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Renta Variable


Nuestro enfoque de inversión en Renta Variable

Nuestros fondos de renta variable europea se dividen en siete estrategias de inversión diferenciadas. Cada estrategia presenta sus propias características, lo que permite a los inversores acceder a la renta variable a través de varios estilos de inversión.

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Combinación de estilos 
Nuestras estrategias de combinación de estilos se gestionan sin un sesgo de estilo predeterminado. Buscamos aportar valor con independencia del contexto de mercado mediante un disciplinado enfoque “bottom-up” o ascendente que aprovecha nuestras potentes capacidades de análisis.

Ciclo económico 
Combina una visión macroeconómica “top-down” o descendente con análisis “bottom-up” o ascendente. Se basa en nuestra convicción de que distintas clases de empresas presentan evoluciones dispares en función de la fase del ciclo económico en que se encuentren. 

Crecimiento/Calidad
La inversión centrada en el crecimiento gira en torno a valores con unas perspectivas de crecimiento por encima de la media; se trata de empresas que, a nuestro juicio, están inmersas en tendencias de crecimiento estructural y, en consecuencia, muestran unas rentabilidades sobre el capital invertido consistentemente elevadas, generando con ello valor para sus accionistas.

Valor
La inversión centrada en el valor gira en torno a empresas cuyas cotizaciones no reflejan, a nuestro parecer, su valor intrínseco. Se trata de una estrategia marcadamente a contracorriente: invertimos en segmentos del mercado a los que los inversores dan la espalda, buscando valores con cotizaciones bajas y potencial para recuperarse con fuerza.

Rentas
La inversión centrada en la generación de rentas periódicas gira en torno a valores que distribuyen rentas regulares, normalmente en forma de dividendos. Por encima de todo, entendemos la inversión centrada en rentas como una subcategoría de la inversión en valor, y seleccionamos nuestras posiciones con una mentalidad de rentabilidad total. Tratamos de obtener unas rentas por encima de la media en la cartera, pero también buscamos unas valoraciones que nos ofrezcan claras posibilidades de crecimiento de capital.

Pequeña capitalización
La inversión en títulos de pequeña capitalización puede resultar lucrativa, ya que este tipo de empresas puede ofrecer un potencial de crecimiento superior al de las compañías de mediana y gran capitalización. Asimismo, su menor cobertura por parte de los analistas puede hacer que estas firmas presenten ineficiencias de precios, lo que puede suponer una oportunidad para que los inversores obtengan beneficios.

Alternativos
Nuestras estrategias alternativas de retorno absoluto buscan obtener rentabilidades positivas en todas las situaciones de mercado. Por regla general, no están limitadas por ningún índice de referencia y suelen emplear técnicas de inversión distintas a las de los fondos tradicionales de tipo long-only, como ventas al descubierto, apalancamiento y derivados.

Combinación de estilos
Nuestras estrategias de renta variable de estilos combinados se gestionan sin un sesgo de estilo predeterminado. Así, tratamos de aportar valor con independencia del contexto de mercado mediante un disciplinado enfoque "bottom-up" o ascendente que aprovecha nuestras potentes capacidades de análisis.

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Oportunidades de inversión en Europa

Martin Skanberg, Gestor de Renta Variable Europea 

¿Por qué invertir?

  • Se beneficia de una cartera diversificada integrada por activos de valor y de crecimiento
  • Busca generar una rentabilidad superior al mercado de forma consistente en distintos contextos de mercado con una menor volatilidad relativa
  • El exhaustivo análisis "bottom-up" o ascendente nos permite identificar oportunidades en compañías con valoraciones ineficientes o con «catalizadores de cambio»

Nuestra filosofía
Creemos que, para generar alfa, resulta imprescindible realizar exhaustivos análisis "bottom-up" o ascendentes. Utilizamos un enfoque de equipo que aprovecha las competencias y la experiencia de nuestros analistas sectoriales, mientras que nuestro tamaño nos permite un acceso privilegiado a las empresas, respaldando así nuestro proceso de análisis fundamental.

Proceso de inversión

Analizamos las valoraciones de mercado de las acciones y valoramos qué indica su precio en relación con las perspectivas del mercado para la empresa. A continuación, intentamos demostrar en qué aspectos difieren nuestras previsiones de las del mercado, en términos de crecimiento de ventas, rentabilidad operativa o rentabilidad del balance. Esta «diferencia» respecto a las expectativas del mercado constituye la base de nuestra tesis de inversión.

Sin embargo, la valoración por sí sola no suele ser suficiente para que compremos una acción; también buscamos un punto de inflexión o un «catalizador del cambio». Un punto de inflexión es un catalizador potencial factible, como la mejora de las perspectivas de demanda, un cambio en el seno del equipo directivo, una reestructuración de costes, una asignación de capital, la política de dividendos, operaciones de fusión y adquisición o ventas de activos. La combinación de estos dos elementos —la valoración y el punto de inflexión— determina, por tanto, nuestro grado de convicción.

Fondos

SCHRODER ISF EUROPEAN LARGE CAP    Schroder ISF EURO Equity    

Ciclo económico. 
Nuestra estrategia de ciclo económico combina una visión macroeconómica "top-down" o descendente con el análisis "bottom-up" o ascendente. Se basa en nuestra convicción de que distintas clases de empresas presentan evoluciones muy dispares en función de la fase del ciclo económico en que nos encontremos.

 

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¿Por qué invertir?

  • Acceso a rentabilidades superiores al mercado de forma consistente durante las distintas fases del ciclo económico
  • Gracias a la combinación de una selección de valores "bottom-up" o ascendente con una visión macroeconómica "top-down" o descendente, la cartera se beneficia de empresas con una buena evolución en lo referente a los fundamentales y alineadas con la fase vigente del ciclo económico
  • La inexistencia de un sesgo permanente de estilo o capitalización nos permite evitar sufrir periodos prolongados de rentabilidades inferiores al mercado.

Nuestra filosofía

Nuestro objetivo es aprovechar las mejores oportunidades europeas entendiendo qué empresas tienen más probabilidades de obtener mejores resultados en cada etapa del «ciclo económico»: expansión, ralentización, recesión y recuperación. Somos partidarios de un enfoque diversificado que ofrece una rentabilidad superior al mercado de forma consistente y con un perfil de riesgo que se ajusta a las distintas etapas del ciclo económico.

Proceso de inversión

Nuestro proceso de inversión categoriza el universo de títulos en siete grupos de estilo, cada uno con sus sensibilidades específicas a ciertos catalizadores macroeconómicos. Ello, unido a un análisis de fundamentales estándar, nos permite identificar ineficiencias de precios en determinados valores. Cada grupo evolucionará de forma distinta en función de la etapa del ciclo económico en que nos encontremos. Ajustaremos los niveles de riesgo y el posicionamiento del fondo, de forma que tenga la ponderación apropiada para cada uno de los distintos grupos a medida que avanzamos en el ciclo económico. Evitamos cualquier sesgo de estilo permanente intentando enfocar estas inclinaciones hacia los distintos grupos de la cartera. 

 

Fondos

 Schroder ISF European Opportunities    Schroder ISF European Equity (ex UK)

Crecimiento/Calidad
La inversión centrada en el crecimiento gira en torno a valores con unas perspectivas de crecimiento por encima de la media; se trata de empresas que, a nuestro juicio, están inmersas en tendencias de crecimiento estructural y, en consecuencia, muestran unas rentabilidades sobre el capital invertido consistentemente elevadas, generando con ello valor para sus accionistas.

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¿Por qué invertir?

  • Ofrece potencial de fuertes revalorizaciones de capital a largo plazo
  • Diversifica la exposición entre una serie de empresas con distintas características, aunque con un marcado sesgo hacia aquellas que muestran rasgos de crecimiento y calidad
  • Ofrece acceso a todo el rango de capitalización bursátil. El fondo consigue beneficiarse de las ineficiencias del mercado, normalmente derivadas de una falta de cobertura o análisis sectorial, mediante la inversión en empresas de pequeña y mediana capitalización.

Nuestra filosofía

Nos centramos en identificar empresas interesantes mediante un proceso de reuniones frecuentes con los equipos directivos y de búsqueda de perspectivas de crecimiento no reflejadas en las cotizaciones bursátiles. Evitamos el “ruido del mercado” y nos centramos en los catalizadores específicos de empresas determinadas. Esto nos ayuda a añadir valor y a evitar la tentación de especular demasiado con la dirección general del mercado.

Proceso de inversión

Nuestro enfoque de selección de valores analiza la calidad del modelo de negocio de una empresa, los catalizadores de flujos de caja, la sostenibilidad del crecimiento y la expansión de los márgenes, el equipo directivo y la valoración. Mantenemos un sesgo hacia empresas de «calidad» (aquellas que presentan unas rentabilidades sobre el capital invertido persistentemente elevadas) que generalmente están inmersas en tendencias de crecimiento estructural.

70 – 85% de los activos del fondo

Calidad y crecimiento: Catalizadores estructurales; consistencia de beneficios; balance, rentabilidad de flujo de caja sobre capital bruto medio empleado (CFROC)

5-20% de los activos del fondo

Reestructuración: Nuevo enfoque generador de rentabilidades superiores

0-5% de los activos del fondo

Comodín: Elevado crecimiento o valor excepcional

 
Funds

 Schroder ISF European Special Situations

Valor
La inversión centrada en el valor gira en torno a empresas cuyas cotizaciones no reflejan, a nuestro parecer, su valor intrínseco. Se trata de una estrategia a contracorriente: invertimos en segmentos del mercado a los que los inversores dan la espalda, buscando valores con cotizaciones bajas y potencial para recuperarse con fuerza.
 

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 ¿Por qué invertir?

  • Está demostrado que la inversión disciplinada a largo plazo centrada en el valor genera rentabilidades superiores al mercado en el largo plazo, si bien requiere paciencia y aceptar que pueden existir periodos con rentabilidades inferiores
  • Este estilo de fondo emplea un enfoque a contracorriente para identificar empresas sólidas cuya cotización bursátil no refleja, a nuestro juicio, su potencial de valor a largo plazo
  • Ventajas de los métodos de selección de títulos a futuro – empleamos matrices de valoración avanzadas para identificar oportunidades de inversión en todo el rango de capitalizaciones (incluidas las de pequeña capitalización) que el mercado pudiera haber pasado por alto
  • Exigimos un descuento considerable entre el precio que estamos dispuestos a pagar y el que consideramos que refleja su valor real. Este descuento nos brinda un «margen de seguridad», diseñado para proteger la cartera en caso de producirse una evolución adversa inesperada.

Nuestra filosofía

En nuestra opinión, los mercados suelen presentar ineficiencias, debido normalmente al comportamiento irracional de los inversores. Esto puede hacer que los títulos financieros se desvíen de su valor subyacente real. La valoración es, a nuestro juicio, el factor más determinante de rentabilidades futuras y los datos históricos demuestran que las estrategias de inversión basadas en valoraciones iniciales reducidas no sólo deparan rentabilidades superiores a largo plazo, sino que también lo hacen ofreciendo una probabilidad notablemente inferior de sufrir pérdidas financieras.

Proceso de inversión

Analizamos nuestro universo de inversión mediante matrices de valoración para establecer así distintas prioridades dentro de nuestro análisis y corroborar o cuestionar nuestras visiones fundamentales. A continuación, analizamos a fondo las empresas que han superado la fase de selección, poniendo el acento en la solidez de sus balances y flujos de caja. En el marco de nuestro análisis de los fundamentales de una empresa, otorgamos una importancia considerable a los potenciales riesgos de caídas de cada inversión candidata. Nos centramos especialmente en los riesgos asociados al balance, a los beneficios y a la valoración.

La decisión final de comprar o vender un título la toma el gestor del fondo. Por su propia naturaleza, nuestro enfoque de inversión es a largo plazo y de baja rotación, y normalmente incorporamos o reducimos posiciones de forma constante a lo largo del tiempo.

Fondos

 Schroder ISF European Equity Alpha  

Rentas
La inversión centrada en la generación de rentas periódicas busca valores que distribuyen rentas regulares, normalmente en forma de dividendos. Por encima de todo, entendemos la inversión centrada en rentas como una subcategoría de la inversión de valor, y seleccionamos nuestras posiciones con una mentalidad de rentabilidad total. Tratamos de obtener unas rentas por encima de la media en la cartera, pero también buscamos unas valoraciones que nos ofrezcan claras posibilidades de crecimiento del capital.
 

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¿Por qué invertir?

  • Permite aprovechar las ventajas a largo plazo de la inversión centrada en el valor con la seguridad añadida de recibir un flujo estable de rentas periódicas
  • Se beneficia de un enfoque de inversión sólido y claramente definido que respalda nuestra convicción de que los títulos con valoraciones reducidas tienen potencial para generar rentabilidades superiores a largo plazo
  • Ofrece la seguridad de estar invirtiendo en una estrategia de rentabilidad total: no nos limitamos a buscar rendimientos, sino que también tenemos como objetivo equilibrar nuestros requisitos de rentas periódicas con el potencial de crecimiento del capital.

Nuestra filosofía

Buscar inversiones que generen rentas requiere disciplina. No se trata simplemente de identificar las empresas que distribuyen el dividendo más elevado, sino de encontrar a aquellas que están subestimadas e infravaloradas. Por tanto, la selección de las acciones con mayores rendimientos también implica un análisis fundamental de los negocios subyacentes de la empresa. Las empresas con una gestión de buena calidad, perspectivas de crecimiento visiblemente sólidas y cuyas acciones tienen valoraciones razonables deberían ofrecer las mejores oportunidades para lograr una rentabilidad superior al mercado a largo plazo.

Fondos

 Schroder ISF European Equity Yield     Schroder ISF European Dividend Maximiser

Pequeña capitalización
La inversión en títulos de pequeña capitalización puede resultar lucrativa, ya que este tipo de empresas es capaz de ofrecer un potencial de crecimiento superior al de las compañías de mediana y gran capitalización. Asimismo, su menor cobertura por parte de los analistas puede hacer que estas firmas presenten ineficiencias de precios, lo que puede suponer una oportunidad para que los inversores obtengan beneficios.

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¿Por qué invertir?

  • Las empresas de pequeña capitalización suelen ofrecer un potencial de crecimiento superior y a más largo plazo que el de las compañías de gran capitalización
  • Las empresas de pequeña capitalización bien orientadas son, a menudo, objeto de fusiones y adquisiciones, lo que puede repercutir positivamente en su rentabilidad
  • Contamos con un equipo de inversión especializado en empresas europeas de pequeña y mediana capitalización (cuyos miembros tienen una experiencia media de 18 años), capaz de detectar su verdadero valor a pesar de la poca información disponible.

Nuestra filosofía

Consideramos que los mercados de pequeña capitalización presentan ineficiencias de precios que los inversores pueden aprovechar. Mediante la aplicación de un exhaustivo enfoque "bottom-up" o ascendente, buscamos identificar empresas con sólidas perspectivas de crecimiento a largo plazo de acuerdo a tres criterios:

  1. Filosofía de la calidad: buscamos empresas singulares que, además de contar con sólidos fundamentales, obtengan rentabilidades de forma recurrente
  2. Empresas ignoradas pero dispuestas a cambiar (valor): compañías con un mal comportamiento histórico, que cuentan con un catalizador específico que puede cambiar su evolución
  3. Temáticas atractivas: identificar temáticas a largo plazo que aún no se han manifestado y empresas que se verán favorecidas o perjudicadas por el cambio estructural.

Proceso de inversión

Las visitas a las empresas constituyen un elemento fundamental de nuestro proceso de análisis. Dichas visitas y nuestra estrecha relación con los equipos directivos nos garantiza un pleno conocimiento de todas sus cuestiones relevantes.

Utilizamos matrices cuantitativas para descubrir posibles oportunidades de inversión, teniendo en cuenta distintos factores de crecimiento, rentabilidad y valoración. Aunque las matrices no tienen por objeto determinar la selección de valores, pueden resultar útiles a la hora de priorizar y enfocar nuestro análisis, así como para corroborar o cuestionar nuestra visión fundamental.

Tras analizar los fundamentales, clasificamos a las empresas e industrias en el universo de inversión conforme a este sencillo marco: el «triángulo de inversión».

Fondos

 Schroder ISF European Smaller Companies    

Alternativos
Nuestras estrategias alternativas de retorno absoluto buscan obtener rentabilidades positivas en todas las condiciones de mercado. Por regla general, no están limitadas por ningún índice de referencia y suelen emplear técnicas de inversión distintas a las de los fondos tradicionales de tipo long-only, como ventas al descubierto, apalancamiento y derivados.


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¿Por qué invertir?

  • La inversión long/short permite que los inversores puedan beneficiarse de las subidas y bajadas de los mercados, al tiempo que limitan su exposición a éstos.
  • Baja correlación con los índices de renta variable, lo que ofrece una valiosa diversificación
  • Las estrategias de retorno absoluto pueden ofrecer protección frente a caídas en periodos de tensión en los mercados
  • Sólido historial de rentabilidad y preservación del capital.

Renta variable de retorno absoluto en Schroders

A nuestro juicio, la clave para invertir con éxito en retorno absoluto es contar con un enfoque disciplinado y claramente definido. Llevamos a cabo exhaustivos análisis en profundidad para identificar las oportunidades de inversión más adecuadas en todo el universo de la renta variable. Esto nos permite estructurar carteras con un elevado grado de convicción, formadas por valores cuidadosamente seleccionados, con las que obtenemos rentabilidades positivas y estables a largo plazo con una volatilidad reducida.

Schroder ISF European Equity Absolute Return

Este fondo aplica nuestro enfoque de «ciclo económico», una estrategia flexible que busca aprovechar las oportunidades existentes en función de la etapa del ciclo económico. Por ejemplo, cuando la compañía se encuentra en fase de recuperación, el fondo adoptará normalmente posiciones largas en valores cíclicos industriales y de consumo y cortas en títulos defensivos. Por el contrario, cuando la economía se encuentra en recesión, nos posicionaremos generalmente largos en valores defensivos y corto en cíclicos. Así, el fondo podrá adoptar una visión direccional al tiempo que mantiene una estrategia general “market neutral”.

El fondo evita un sesgo permanente hacia un estilo concreto de inversión. Los fondos que apoyan siempre un estilo de inversión concreto corren el riesgo de experimentar periodos prolongados de baja rentabilidad cuando dicho estilo no goza de simpatía. Nuestro enfoque del ciclo económico evita este riesgo. Al concentrarse en identificar los puntos de inflexión del ciclo económico, podemos modificar el posicionamiento del fondo antes de que el mercado cambie, por lo que éste puede generar rentabilidades absolutas en todas las fases del ciclo económico.

Fondos

 Schroder ISF European ALPHA Absolute Return*       

 Schroder ISF European Equity Absolute Return