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Parola d'esperto

La crescita c'è ma è affannata

31/03/2016

Keith Wade

Keith Wade

Chief Economist and Strategist

Stime sull'economia globale

Kaith Wade, Chief Economist & Strategist

Ci aspettiamo che l'economia globale continui a crescere e riteniamo che alcuni timori sui mercati finanziari siano eccessivi. Tuttavia, restano le preoccupazioni sulle prospettive di medio termine e i dubbi sulla capacità dell'economia mondiale di uscire dal torpore in cui si trova da diverso tempo, con una crescita ferma attorno al 2,5% annuo negli ultimi cinque anni.

Nel nostro scenario di base per il 2016, abbiamo tagliato le stime di crescita del Pil globale al 2,4% (dal 2,6% precedente), a causa del rallentamento di Usa, Giappone e mercati emergenti. Anche le previsioni sull'inflazione nelle economie avanzate sono state ridotte per via del calo dei prezzi del petrolio. I prezzi al consumo nei mercati emergenti, tuttavia, risultano più elevati grazie al deprezzamento valutario e all'aumento dei tassi.

Per quanto riguarda il 2017, le nostre proiezioni restano per un rafforzamento moderato della crescita dovuto a un’attività più stabile nei Paesi emergenti.

La Federal Reserve dovrebbe alzare i tassi a giugno e a dicembre di 25 punti base, portando i Fed Funds all'1% entro la fine dell'anno. La Fed dovrebbe inoltre incrementare ulteriormente i tassi fino all'1,5% entro la fine del 2017, anche se questo scenario è diventato meno probabile a causa del rallentamento dell'inflazione e dei timori per l’attività economica.

Riteniamo che la ripresa nel Regno Unito continuerà, ma a un ritmo più moderato, a causa dell'incertezza causata dalla possibile Brexit e dalla ripresa delle misure di austerità. La normalizzazione dei tassi di interesse dovrebbe iniziare con un primo rialzo a novembre 2016. La Bank of England agirà con cautela, alzando i tassi di 25 pb per trimestre, per portarli intorno all'1,25% a febbraio 2017, quando la debolezza dell’attività economica obbligherà a interrompere i rialzi.

Ci aspettiamo che nel 2016 la ripresa dell'Eurozona continui, ma senza accelerare, in quanto i venti contrari e il contesto esterno continueranno a pesare sulla crescita. L'inflazione tornerà in positivo quest'anno e accelererà moderatamente nel 2017. La Banca centrale europea taglierà ulteriormente il tasso sui depositi fino a -0,5% entro la fine dell'anno, livello che resterà invariato nel corso del 2017.

La crescita del Giappone è prevista ora allo 0,8% per quest'anno (1,1% la stima precedente), mentre la proiezione sull'inflazione è stata tagliata allo 0,4%. La Bank of Japan risponderà con altri tagli dei tassi fino a -0,25% entro la fine del 2016.

Le economie emergenti trarranno beneficio dalla moderata crescita di quelle avanzate, ma l'inasprimento della politica monetaria statunitense peserà sull’attività economica e la debolezza delle commodity continuerà a penalizzare i grandi produttori.

I timori per la crescita della Cina persisteranno, motivo per cui sono attesi ulteriori sostegni fiscali e allentamenti della politica monetaria da parte della People's Bank of China. In generale, i rischi restano schiacciati sulla deflazione a causa dei timori di un 'atterraggio brusco' della Cina, di una guerra delle valute e di una recessione degli Usa. Il rischio che ulteriori rialzi dei tassi da parte della Fed provochino default generalizzati tra gli emergenti potrebbe spingere l'economia globale in direzione deflazionistica. Potrebbero poi concretizzarsi dei rischi legati all'inflazione in caso di aumento sostanziale dei salari negli Stati Uniti o di spinta globale verso la reflazione da parte dei policy maker. Infine, un potenziale accordo tra Arabia Saudita e Russia potrebbe limitare l'offerta di petrolio, causando un balzo dell'inflazione e colpendo la crescita.

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Le opinioni e i pareri contenuti nel presente documento sono stati espressi da Keith Wade, Chief Economist & Strategist e non rappresentano necessariamente la visione aziendale dell’Investment Management di Schroders. Solo per consulenti e investitori qualificati. Il presente documento non è adatto all’utilizzo da parte di clienti privati. Il presente documento è stato redatto a fini informativi e non è da considerarsi in alcun caso materiale promozionale. Le informazioni fornite non costituiscono un’offerta, né un invito all’acquisto o alla vendita di qualsiasi strumento finanziario. Il materiale non è inteso e non deve essere utilizzato a scopo di consulenza contabile, giuridica o fiscale e neppure di raccomandazione d’investimento. Le informazioni contenute nel presente documento sono ritenute affidabili, tuttavia Schroders non ne garantisce la completezza o l’esattezza. Schroders non è responsabile di eventuali errori relativi a fatti o opinioni. Ciò non esclude o limita in alcun modo gli obblighi o le responsabilità di Schroders nei confronti dei suoi clienti a norma del Financial Services and Markets Act 2000 (e successive modifiche) o di qualunque altro regolamento. Le previsioni riportate nella presentazione sono il risultato di un modello statistico basato su una serie d’ipotesi. Le previsioni sono soggette a un elevato grado d’incertezza dovuta a fattori economici e di mercato futuri che potrebbero influire sulle effettive performance. Le previsioni sono fornite a titolo esemplificativo e aggiornate alla data odierna. Le nostre previsioni potrebbero variare significativamente in funzione dei cambiamenti delle ipotesi di base dovuti, tra le altre cose, ai mutamenti economici e di mercato. Non ci assumiamo alcun obbligo di fornire aggiornamenti o modifiche ai dati forniti al variare delle ipotesi, condizioni economiche e di mercato, modelli o altre variabili coinvolte. Pubblicato da Schroders Italy SIM S.p.A., via della Spiga 30, 20121 Milano.