英国脱欧

欧盟公投专辑

2016年6月24日

Nicholette MacDonald-Brown

Nicholette MacDonald-Brown

欧洲股票基金经理

Marcus Brookes

Marcus Brookes

多元经理基金主管

Azad Zangana

Azad Zangana

高级欧洲经济师及策略师

我们在欧盟公投结果出炉后举行专题会议,施罗德四名专家一起评估英国决定脱离欧盟有何潜在影响。

英国决定退出欧盟,全球股市应声急跌。在投票结果出乎意外下,市场交投急剧波动,英镑兑美元录得数十年低位。

话虽如此,英国决定脱离28国的欧洲联盟到底有何长线影响,目前仍是未知之数。为了评估影响,Schroders Live — 欧盟公投专辑集合多名专家,聆听他们对主要事件的看法,特别是投资者应该如何应对市场短期大跌。

与2008/09年的共通之处不多

各评论人均认为英国脱欧公投与2008/09全球金融危机的相似之处甚微,就企业来说尤其如此。与八年前全球银行系统在崩溃边缘摇摇欲坠比较,现时企业的资产负债状况远胜当年。

Harrison解释,2008/09年的一大先兆是「体系内有巨额杠杆,但这次是英国脱离贸易区,无关全球杠杆问题或者全球贸易崩溃,所有我认为两者非常不同。」

企业资产负债状况稳健

一众专家探讨了英国决定脱欧后,当局可能采取甚么政策响应实体经济崩溃的可能性;然而,对于全球央行是否有解决万难的「灵丹妙药」,他们感到怀疑。

MacDonald-Brown在会上指出,企业各自振兴信心将有关键作用,可透过指出其财政状况远胜2008/09年金融危机之时,尤其在资产负债状况方面表现理想。

「部份企业是否挺身而出,动用资金回购股份向公众展示信心?」基金经理表示:「央行恐怕难以借着言论令所有人安心,但企业却有可能做到。」

政治回响的忧虑

说到脱欧对英国经济增长前景有何短期影响,Zangana预计增长放缓而通胀向上。尽管预期英伦银行将会减息,但极短期内的机会不大;相反,英伦银行可能保持观望,通过监察英国经济健康状况的前瞻性情绪指标,注视经济会否出现下滑迹象。

不过,经济师警告脱欧的政治风险有机会更加深远,特别指出2017年法国及德国即将举行大选。他表示有「蔓延至欧洲外围乃至部份核心国家」的潜在政治风险,原因是某些反建制党因英国脱欧,可能取得足够支持展开公投。虽然存在风险,但Zangana强调这并非他的基本假设情况。

不宜恐慌

至于公投脱欧对英国市场有何长期影响,MacDonald-Brown首先提醒投资者,富时100指数的盈利不少并非来自英国以外的地区。尽管富时250指数内很多成份股的国内比重较大,但市场似乎已消化相当的风险。

基金经理解释:「目前估值正在下调,公司短期盈利受到的影响难以估计。」另一方面,英镑贬值可能刺激并购活动,原因是在海外买家眼中,英国资产的价值有机会变得较便宜。

对于长期投资者该如何部署,一众专家意见一致。MacDonald-Brown指出:「当前不宜恐慌,长线来说,这一切可能是机遇。」Brookes亦认同「市场盲目抛售而放弃机会是不智之举」,强调在亚洲个别市场隔夜急挫的情况下尤其如此。

长期前景几乎无甚影响

Brookes续称:「我们细心审视当中的数据,发掘估值便宜的机会。」保持冷静是施罗德上下的共同看法。Harrison补充:「刚才在基金管理部门,不少投资经理已经选择性买入市场低估价值的资产,我认为市场将持续趁低吸纳。」

展望下半年市况,Zangana认为脱欧未有改变其看法:「债券价格过份昂贵,提供价值不高;至于股市,考虑到目前的沽售潮,股票变得更有吸引力。」

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