经理观点

巴西闪耀,印度略逊

2016年9月6日

Craig Botham

Craig Botham

新兴市场经济师

印度第二季国内生产总值录得显著放缓,按年增长7.1%,而第一季为7.9%。市场预期第二季增长率为7.6%。政府常用的指标 —总增值额(GVA,即国内生产总值加上税收,再减去补贴)的放缓幅度较小,由7.4%降至按年增长7.3%。

相比之下,巴西表现胜过预期,但这仅是因为基数太低,以至按年收缩3.8%也被认为是一个惊喜。不过,相对于第一季下跌5.4%而言,这已是较大改善。

印度经济数据为央行带来压力

本季印度的高频数据并非特别强劲,与国内生产总值所反映的整体状况基本一致。虽然工业生产加快至按年上升2.1%,而制造业采购经理指数也升至51.7,但这似乎很难证明经济增长正在加快。

与此同时,综合采购经理指数减弱,汽车销售放缓。部分原因是信贷增长速度低于第一季。我们预期新任的印度央行行长将会面临压力,尤其是在增长显著放缓后,需要利用央行储备对银行体系进行资本重组。

巴西经济持续回升?

巴西的月度数据显示,经济经过第一季的低迷表现后,已于第二季录得明显改善。由于第一季末市场憧憬巴西总统将会遭到弹劾,商业信心(通常作为衡量投资的指标)录得强劲回升。

消费方面,新车登记及零售销售录得类似的回升,他们均已恢复正增长轨道。贸易虽然录得正增长,但有所减弱,反映巴西汇率上升及国内需求好转。上述各项均反映在国民账户的分项数据上。

投资对本季度的经济增长作出正面贡献,这是一段时间以来首次出现此情况,但按年仍录得收缩。消费的按年增长率也显著改善。相比第一季度,汇率走强导致净出口出现恶化,而财政紧缩亦降低政府开支。

市场对印度的忧虑升温

对于印度而言,整体国内生产总值的走向有可能与高频数据所反映的情况一致,但国民账户的分项数据仍引起疑问。

虽然采购经理指数及工业生产数据回升,但据国民账户显示,制造业的按年增长率有所放缓。而消费的季度及月度数据均出现放缓,第一季度的按年增长8.3%回落至第二季的6.7%。

政府消费录得大幅增长,若政府的措施无法鼓励投资增长,这必定会令市场对经济增长的可持续性感到一些忧虑。然而,投资减弱部分是由于基数效应所致,反映去年第二季及第三季政府的支持措施较强,因此这应不会进一步持续。

两国前景均有改善

整体而言,巴西的增长趋势令人振奋,而印度略微逊色。然而,印度已通过实施商品及服务税将改革障碍清除,这将为商业信心及投资带来改善。

与此同时,巴西对总统罗塞夫的弹劾程序已几乎成为定局,并且已在国内改革方面取得部分进展。我们认为两国的经济增长前景利好,并预期两国的第三季及第四季增长将会增强。

 

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