经理观点

碳价上升如何削弱企业利润

施罗德开发的新评估模型让投资者能够更准确地测量碳成本如何影响企业。

2017年12月6日

可持续投资团队

施罗德开发的新评估模型衡量气候政策收紧及碳价上升将会对企业利润及投资者回报产生多大程度的风险。

由可持续投资团队开发的“碳风险值”框架指出传统气候风险测量工具的弊处,以及投资者在评估气候变化对企业利润的影响时所面临的问题。

碳风险值显示,若碳价升至100美元/吨,全球近一半上市企业的盈利将会上升或下跌逾20%。

碳价是企业需要为污染所支付的成本,旨在鼓励企业及其他机构减少温室气体的排放量。

碳风险值与一般测量碳足迹的指标不同,主要关注企业的营商模式及利润增长动力,而非纯粹着重环保措施。

分析显示,若要实现各国议定全球变暖幅度不超过2°C的目标,碳价则需要远高于目前水平并达到100美元以上。

这将对各行业、企业及金融市场产生重大而广泛的影响。测量及管理这些风险至关重要,也需要依赖像施罗德目前引入的这类创新思维。

资料来源:施罗德投资及Datastream。施罗德投资组合价值基于一项由施罗德投资管理的五大基金组成的假设性策略。使用截至2017年5月的成份股计算。仅供示例。

碳风险值是什么?

相对碳足迹分析所提供的数据,碳风险值能够更准确地评估碳成本上升对企业盈利的影响。

碳价上升对企业带来不断变化及复杂的影响:

  • 企业的成本增加将会与其本身及其供应商所产生的总排放量成正比。
  • 为了抵消行业层面上的成本增加,产品售价将会上升 。
  • 需求下降会反映客户对各个受影响市场的价格敏感度,从而减少企业的销售量及成本。

碳风险值会考虑到这些因素,以估计这对行业利润的影响,并使用评估程序以把握排放量、价格及需求变化这三项主要可变因素。

同样重要的是涵盖生产和销售产品过程中所排放的所有温室气体,而一般传统的碳排放评估并没有把这点计算在内。

该项分析也指出传统气候风险评估的不足之处。

碳足迹的问题

碳足迹已成为投资者评估投资对环境影响最熟悉的途径之一。

碳足迹以二氧化碳为测量单位,以量度我们的活动对环境所带来的影响。例如,无论是驾车去上班还是乘坐飞机去度假,我们都会留下碳足迹。

企业也是同样,会在日常营运中产生碳排放。企业的碳足迹通常是指其产生的排放量与其收入或市值的比例。

这些评估“碳密度”指标的结果即使是一致的,但往往无法反映气候变化对企业盈利能力或价值的影响。因此,这些指标几乎不能够反映碳排放对企业盈利的影响。

苹果与三星的特殊例子

苹果(Apple)及三星(Samsung)的例子值得我们思考。

这两大竞争对手销售着相似的消费电子产品。然而,三星的碳足迹远高于苹果,因为苹果将大部份制造业务外判,而三星则有更多自行生产的产品。

在气候问题方面来说,这是没有分别的:两者生产及销售的产品所产生的排放量实际上是大致相同的。

为了更准确地了解情况,投资者不仅需要掌握公司自身的排放量,还要考虑其供应商产生的排放量。目前衡量的碳足迹并未包含该项考虑。

因此,依赖碳足迹作为投资组合指引的投资者或会面对一些自己或投资经理未了解的风险。

在减少碳排放的新环境下,若无创新工具的帮助,投资者将会难以实现投资目标,而这正是我们建立碳风险值评估模型的原因。

 

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