经理观点

危机思维:为何受惊的投资者容易错失良机

“投资情绪周期”(sentiment cycle)说明为何投资者会错失入市良机。基金经理Malcolm Melville将会分析为何目前是最有利投资的时机。

2016年10月14日

Malcolm Melville

Malcolm Melville

财富保值经理

资产本身的价格取决于广大投资者决定卖出或买入资产的考虑。所以,理解投资者的想法是投资过程中的关键。为了得出可靠的结论,我们需要制定一个系统框架:使用长期投资情绪周期。

危机思维(crisis mindset)是什么?

2008年的环球金融危机导致大部分的资产跌入周期中的“投降式抛售”阶段,也令许多投资者对市场感到恐慌。自此以后,投资者一直对市场波动提心吊胆。不少经济问题更令他们继续保持危机思维意识:2011/12年欧元区危机、中国经济放缓、美国加息,以及英国脱欧。这种危机思维代表投资者一直对市场感到忧虑。他们认为资产下跌预示着即将出现新的熊市,而非入市机会。

我们如何评估投资情绪?

在今年2月份,环球股市下跌,而投资者也出现了高度的危机思维。我们的环球股市情绪指标显示,投资者的绝望情绪已达到环球金融危机时的水平。悲观情绪的高位也代表环球股市已跌至低位。随后,股市也已开始回升。

 

投资情绪为何会抑制资产价格回升? 

在投资情绪周期中,各阶段的长短是关键。从“投降式抛售”至“不再受追捧”阶段所需的时间越长,资产进入利好阶段的步伐则越慢。

由于危机思维已植根市场,即使资产价格能够保持有秩序的升幅,普遍投资者仍反应缓慢,不愿购入资产,因为他们担心蒙受损失,并质疑市场持续多年的升势会随时反扑。

危机思维令投资者不愿意把握机会入市,并仅会在资产持续取得高回报后才购入。

投资者是否已恢复信心?

今年的情况反映投资者已对市场恢复信心,特别是商品及新兴市场。虽然投资者仍对市场持有怀疑及谨慎的态度,但由于他们更担心错失入市良机,故只好再次小心入市。

当大众对市场感到乐观及兴奋时,投资者更需要保持谨慎。我们目前离此阶段仍有一段距离。而市场往往在投资者存在担忧时,步入牛市。但目前而言,大部分投资者仍持有较强的危机思维。

目前是情绪周期中最有利投资的阶段。市场已经耗费了数年时间进入此阶段,而新兴市场的债券、股票及货币可能将面临新一轮的牛市。

 

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