英國脫歐

歐盟公投專輯

2016年6月24日

Peter Harrison

Peter Harrison

投資主管

Nicholette MacDonald-Brown

Nicholette MacDonald-Brown

歐洲股票基金經理

Marcus Brookes

Marcus Brookes

多元經理基金主管

Azad Zangana

Azad Zangana

高級歐洲經濟師及策略師

我們在歐盟公投結果出爐後舉行專題會議,施羅德四名專家一起評估英國決定脫離歐盟有何潛在影響。

英國決定退出歐盟,全球股市應聲急跌。在投票結果出乎意外下,市場交投急劇波動,英鎊兌美元錄得數十年低位。

話雖如此,英國決定脫離28國的歐洲聯盟到底有何長線影響,目前仍是未知之數。為了評估影響,Schroders Live — 歐盟公投專輯集合多名專家,聆聽他們對主要事件的看法,特別是投資者應該如何應對市場短期大跌。

與2008/09年的共通之處不多

各評論人均認為英國脫歐公投與2008/09全球金融危機的相似之處甚微,就企業來說尤其如此。與八年前全球銀行系統在崩潰邊緣搖搖欲墜比較,現時企業的資產負債狀況遠勝當年。

Harrison解釋,2008/09年的一大先兆是「體系內有巨額槓桿,但這次是英國脫離貿易區,無關全球槓桿問題或者全球貿易崩潰,所有我認為兩者非常不同。」

企業資產負債狀況穩健

一眾專家探討了英國決定脫歐後,當局可能採取甚麼政策回應實體經濟崩潰的可能性;然而,對於全球央行是否有解決萬難的「靈丹妙藥」,他們感到懷疑。

MacDonald-Brown在會上指出,企業各自振興信心將有關鍵作用,可透過指出其財政狀況遠勝2008/09年金融危機之時,尤其在資產負債狀況方面表現理想。

「部份企業是否挺身而出,動用資金回購股份向公眾展示信心?」基金經理表示:「央行恐怕難以藉著言論令所有人安心,但企業卻有可能做到。」

政治迴響的憂慮

說到脫歐對英國經濟增長前景有何短期影響,Zangana預計增長放緩而通脹向上。儘管預期英倫銀行將會減息,但極短期內的機會不大;相反,英倫銀行可能保持觀望,通過監察英國經濟健康狀況的前瞻性情緒指標,注視經濟會否出現下滑跡象。

不過,經濟師警告脫歐的政治風險有機會更加深遠,特別指出2017年法國及德國即將舉行大選。他表示有「蔓延至歐洲外圍乃至部份核心國家」的潛在政治風險,原因是某些反建制黨因英國脫歐,可能取得足夠支持展開公投。雖然存在風險,但Zangana強調這並非他的基本假設情況。

不宜恐慌

至於公投脫歐對英國市場有何長期影響,MacDonald-Brown首先提醒投資者,富時100指數的盈利不少並非來自英國以外的地區。儘管富時250指數內很多成份股的國內比重較大,但市場似乎已消化相當的風險。

基金經理解釋:「目前估值正在下調,公司短期盈利受到的影響難以估計。」另一方面,英鎊貶值可能刺激併購活動,原因是在海外買家眼中,英國資產的價值有機會變得較便宜。

對於長期投資者該如何部署,一眾專家意見一致。MacDonald-Brown指出:「當前不宜恐慌,長線來說,這一切可能是機遇。」Brookes亦認同「市場盲目拋售而放棄機會是不智之舉」,強調在亞洲個別市場隔夜急挫的情況下尤其如此。

長期前景幾乎無甚影響

Brookes續稱:「我們細心審視當中的數據,發掘估值便宜的機會。」保持冷靜是施羅德上下的共同看法。Harrison補充:「剛才在基金管理部門,不少投資經理已經選擇性買入市場低估價值的資產,我認為市場將持續趁低吸納。」

展望下半年市況,Zangana認為脫歐未有改變其看法:「債券價格過份昂貴,提供價值不高;至於股市,考慮到目前的沽售潮,股票變得更有吸引力。」

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