投資報告

8月份亞洲股/債市表現回顧與投資展望

全球極低利率的總體環境,使得資金持續流入新興市場債市,亞債發行企業因為基本面相對強健,尤其受到資金青睞,且亞洲當地收益買盤仍堅實,包括共同基金與私人銀行等資金持續流入,亦提供一定支撐。

2016年9月26日

8月市場表現重點摘要

亞洲股市:

8月份亞洲股市主要由中國股市單月勁揚超過7%帶動而上漲,中國於8月核准深港通,預計年底前實施,大幅提振投資信心,加上亞洲企業第二季財報表現優異,不如市場預期比例僅42%,創下2014年第一季以來最低,企業獲利轉為上修。然而美國聯準會主席Yellen於8/26發表今年升息談話,再次引發市場對美國升息、利率彈升的擔憂,打擊高股息股下跌,包括亞太REITs、公用事業、電信等高息類股皆反轉走低。

2015年亞太主要股市表現

原幣 (%)今年以來8月

亞太除日本

8.17

2.23

中國

6.19

7.33

韓國

8.20

2.70

台灣

14.67

1.43

新加坡

-0.49

-0.54

印尼

20.07

2.76

馬來西亞

2.11

1.94

泰國

28.87

3.03

印度

9.44

1.14

Source: Lipper, 各國主要指數, 原幣計價, 2016/08/31

 

亞洲債市:

8月份亞洲債市走勢仍平穩,雖然聯準會主席Yellen的談話讓9月升息的可能性重回檯面,但亞洲債券仍有利差支撐,因此在美國公債利率彈升的情況下亞債並無太多震盪,此外全球極低利率的總體環境,使得資金持續流入新興市場債市,亞債發行企業因為基本面相對強健,尤其受到資金青睞,且亞洲當地收益買盤仍堅實,包括共同基金與私人銀行等資金持續流入,亦提供一定支撐。

2015年亞洲債市表現

美元 (%)今年以來8月

JACI亞洲債信指數

8.86

0.72

JACI亞洲投資級債指數

8.42

0.79

JACI亞洲高收益債指數

10.72

0.44

JACI亞洲地產指數

8.31

0.69

JACI亞洲金融指數

5.20

0.62

JACI亞洲消費指數

9.70

-0.08

Source: Lipper, 美元, 2016/08/31

低利環境持續,預料亞洲高息股震盪後仍將回穩:

基金在中國銀行股的部位於8月份提供最大的報酬貢獻,然而基金持有的高息股如REITs、澳洲公用事業與電信股等紛紛受到升息預期升溫干擾,湧現獲利了結賣壓而下跌,鑒於部分亞洲高息股自英國脫歐以來短線漲幅較大,基金於股價高檔時選擇換股操作,減碼部分價值面已偏貴的香港REITs部位,轉進目前較具價值優勢的新加坡RETIs與中國資產等,此外擁有穩定股息收益與獲利前景的電信股亦是基金增持標的。

展望未來,即使美國於今年升息,但全球利率環境仍偏低,加上亞洲高息股具備基本面轉佳、收益較多、價值面較成熟市場低等優勢,因此市場資金短線雖然受到利率政策的影響而輪動,惟在全球收益需求仍強勁之下,預料資金終將回頭佈局高息股等收益資產。而面對接下來美國升息與歐美政策的不確定性,基金維持防禦性、重收益的個股佈局,以抵禦市場震盪。

亞洲債券基本面佳,收益投資首選:

基金持續精選優質亞洲當地貨幣公債投資,以獲取較高的收益來源,包括再度增持印尼公債,主要受惠資金湧入新興市場債,加上印尼政局穩定,後續仍有降息機會,印尼公債上漲動能仍相當看好。基金並持續投資於具備亞洲消費題材的公司債,且精選信用品質良好、獲利持續的企業發行人,以獲取較長期持續的收益。另為了抵禦利率隨著美國升息預期而劇烈波動的風險,基金將存續期間維持在較低水準的1.7年。

市場前景不確定性加大,以「股債配置+多元收益」為投資組合避震:

鑒於進入美國升息與歐美政治事件頻繁上演的第四季,股債在漲多後震盪幅度也加大,因此基金持續降低風險部位,並透過賣出股票指數期貨與選擇權的方式對股票部位進行避險。匯率方面,基金對星幣等亞幣的避險部位於8月發揮作用,在美國升息預期升高、美元轉強之際為基金提供正報酬。然而,基金經理人預期澳洲央行於8月降息一碼至歷史最低的1.5%後,再降息機率不高,短線上澳幣貶值壓力減輕,因此降低澳幣避險部位,除此之外,基金的避險策略未改變,基金的美元及港元部位仍維持在約74%,以抵禦匯率因美國升息預期變化而波動的風險。市場近期受到聯準會官員談話的影響而高度震盪,加上美國總統大選與義大利公投等政治風險事件將接連上演,不確定性明顯升溫,建議佈局有基本面支撐、走勢相對強健的亞洲高息股債,力求投資組合在震盪環境下維持較低的波動。

報酬率,原幣 (%)施羅德亞洲高息股債
A 美元累積 (本基金有相當比重投於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)
施羅德亞洲高息股債
A 澳幣對沖配息 (本基金有相當比重投於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)

今年來

11.00

11.78

三個月

5.72

5.94

六個月

10.56

11.05

一年

11.70

13.12

兩年

6.53

10.43

三年

22.01

29.30

成立迄今累積報酬率

40.19

31.13

成立迄今年化波動度

5.77

5.09

Source: Lipper,以原幣計算至2016/08/31。本基金A美元累積類股成立期間為2011/6/27; A澳幣對沖配息類股成立期間為2012/10/31。投資人因不同時間進場,將有不同之投資績效,過去的績效亦不代表未來績效之保證。基金配息率不代表基金報酬率,且過去配息率不代表未來配息率;基金淨值可能因市場因素而上下波動。基金實際配息及相關配息時間依基金管理機構通知為準。固定收益分配類型基金會定期將基金收益分配予投資人,投資人應當了解依其原始投資日期之不同,基金的配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及由本金支出的部份,可能導致原始投資金額減損。標準差被廣泛運用在股票以及共同基金投資風險的衡量上,主要是根據基金淨值或股價於一段時間內波動的情況計算而來的,計算方法為每日標準差年化。