投資報告

台股領先指標續揚 惟留意四變數

電子股淡季可布局人工智慧、工業自動化與 VR/AR 。 施羅德投信於今日(4 月 27 日)公佈最新一季的「台股領先指標」(Power Model)數值為 57.99,比 今年第一季初公布的 57.74 為高,且為該指標連續第四季回升,顯示台灣景氣持續增溫......

2017年5月2日

資料來源:施羅德投信、CMoney,截至 2017/4/18

施羅德投信於今日(4 月 27 日)公佈最新一季的「台股領先指標」(Power Model)數值為 57.99,比 今年第一季初公布的 57.74 為高,且為該指標連續第四季回升,顯示台灣景氣持續增溫,有助台股回 檔整理後再次攻堅。施羅德樂活中小基金經理人陳同力認為,第二季往往為電子股淡季,再加上市場 預期第一季企業表現較為保守,預計在 5 月公佈第一季季報後,台股才可能有較大的表現空間。

指標可望突破兩年前高點 台股震盪後仍有高點可期

「台股領先指標」的歷史數據顯示,該指標曾於 2015 年第二季初來到 58.51 高點,當時台股曾突 破萬點大關。兩年來指標雖曾兩度下滑,但長線走勢已呈現 W 底型態,目前指標有機會突破兩年前 的左肩高點。若景氣持續增溫,台股有機會在電子股淡季過後,ft現翻揚表現。

但陳同力提醒投資人留意第二季台股的震盪與修正走勢,這主因有四大變數分別為:(1)國際總體政 經及匯率變數較多,對經濟與政治的穩定度產Th變數;(2)新台幣於第一季強力升值,影響ft口廠商第 一季獲利狀況,季報陸續公布後將影響台股走勢;(3)OLED iPhone 良率不佳恐造成第三季拉貨遞延; (4)高通新一代 AP ft貨時間較遲,導致整體大陸手機上半年高階機種推延,因此後續高通 Snapdragon 835 能否大量供貨,值得關注。

不過陳同力仍看好台灣經濟基本面,因為台灣 2 月景氣對策信號分數雖減少 1 分至 28 分,但仍維
持綠燈;領先指標及同時指標雖微幅下滑,卻仍維持穩定;加上台灣 3 月製造業採購經理人指數上升 9.4%至 65.2%,主要來自國內訂單、Th產與人員僱用回升,這均顯示ft口增溫有利企業獲利回升。

以 3 月整體上市櫃營收表現來看,陳同力表示,整體營收較去年同期成長(YoY)達 3.7%,創新高家 數共 96 家,其中上市 42 家,上櫃 54 家;各別產業中也有 48 個產業營收較上年同期成長,其中,IC 製造表現最佳,YOY 達 52.46%,TFT 面板、DRAM 也為主要成長產業。

逢低布局基本面佳、本益比低之中小型股

雖然施羅德投信對當前台股看法由中立轉趨保守,但仍建議投資人在電子股較淡的第二季,可逢低 布局基本面良好、本益比低等具有潛力的類股,特別是中小型股,例如人工智慧創新技術運用層面廣、 工業自動化及持續發展的 VR/AR 類股。此外,受惠大數據、雲端、儲存與資訊安全的網通類股,也 值得持續關注。

此外,即將推ft滿 10 周年的蘋果 iPhone8,在市場引頸期盼下可望帶動台廠供應商業績,也極可 能成為推動第二季以後台股電子業業績上揚的最強動能,然仍需留意過高預期及市場延後上市等消息 面可能會帶來的震盪走勢。至於中國將擴張半導體投資列為中國最重要的國家政策之一,也可望帶來 後續成長力道,與 IC 設計服務、檢測相關的企業也可長線布局。

施羅德提醒投資人要小心的是,由於台灣被美國列入匯率操縱國『觀察名單』,報告亦指ft台幣被 低估至少 26%,在美國政策尚未明朗前,台灣升值壓力仍持續存在,恐影響毛利相對較低的企業。再 加上美聯準會(FED)自去年底開啟升息循環後,施羅德預計對於金融市場的影響將在未來兩季比較明 顯,建議投資人對此應持續觀察。

圖、Power Model 28 項主要類股的平均分數 vs. 台股指數

*施羅德投信「台股領先指標」為外資投信首創台股投資指標,該指標綜合全球景氣、台股經濟發展以及企業獲 利表現,以做為集團內部投資台股的參考依據。從去年起,施羅德投信每三個月對外公布上一季最新數字,希 望藉此提供台灣投資人中、長期佈局台股的另一參考指標。