多元資產投資觀點

第二季投資展望:股債多元佈局雙策略 迎戰市場波動

本月,我們對股票維持正向觀點,因經濟穩健增長,而通膨雖然攀升,但仍處溫和水準,且企業盈餘成長題材仍將有利於股市表現。另一方面,我們對政府公債維持負面觀點,因投資評價雖已改善,但不足以彌補通膨升溫壓力帶來的威脅,亦無法比擬經濟數據改善對風險性資產帶來的吸引力。

2018年4月13日

莊志祥

莊志祥

施羅德投信多元資產投資團隊副總裁

本月,我們對股票維持正向觀點,因經濟穩健增長,而通膨雖然攀升,但仍處溫和水準,且企業盈餘成長題材仍將有利於股市表現。另一方面,我們對政府公債維持負面觀點,因投資評價雖已改善,但不足以彌補通膨升溫壓力帶來的威脅,亦無法比擬經濟數據改善對風險性資產帶來的吸引力。

施羅德投資雷達將持正向觀點的資產劃入灰色加碼區,需小心留意的資產則劃入紅色減碼區,而本月的最新配置則以藍色區域標註。用色彩配置,讓投資人能快速掌握投資動向。

  • 多頭市場邁入成熟階段,建議投資人以多元資產配置介入市場,攻守兼備,掌握投資機會。2017年股市表現出奇地強勁,然而,今年2月初,股市爆發賣壓後又快速反彈,面對這樣的環境,股債多元佈局策略可攻守兼備,掌握投資機會。
  • 股市方面,看好具潛力之價值股及新興市場。儘管目前股市投資評價高昂,仍有部分價值股過去的表現落後大盤,且利率敏感度較低;區域方面,新興市場受惠於國家間持續成長的貿易活動,預期企業盈餘成長將超過其他地區。
  • 債市方面,看好殖利率曲線的期限溢價仍具吸引力的新興市場債。儘管面臨升息環境,新興市場目前仍處於「景氣復甦」階段,後市仍可望有好表現。

最新多元資產佈局建議:

資產類別

本月

上月

市場動態

加碼

新興市場股票

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我們對新興市場的觀點維持不變,但是有鑑於新興國家之間的貿易活動持續增長,我們持續預期企業盈餘成長將超越其他地區。

日本股票

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近期內,強勢日圓仍將對日股造成挑戰,且可能延緩企業盈餘目標上修的時間點。

歐洲股票

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我們預期歐洲將維持強勁的經濟增長。

美國股票

+

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相對於其他國家,美股評價依舊相對偏高。然而,強勁的經濟增長與減稅法案造就強勁的盈餘上修動能。

新興市場

當地貨幣債

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通膨下降與央行降息等有利的週期性因素即將告終,但是殖利率曲線的期限溢價依舊具吸引力。

能源

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我們預期2018年原油將出現微幅的供不應求現象並支持油價表現。企業避險比例上升導致能源價格出現更顯著的逆價差,因此利差(Carry)也跟著擴大。儘管如此,非商用的能源投資部位仍是一大隱憂。

中立

日圓

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日圓具備避風港資產特性,加上投資人認為日本央行的貨幣鬆綁政策可能會在2019年出現改變,導致日圓近來表現轉強。儘管目前日圓評價仍低廉,但是我們將繼續觀望,等待基本面出現進一步改善的跡象。

信用資產

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儘管信用資產價格進一步上漲的空間有限,但是良好的利息保障倍數與違約率料將受到抑制,應可消弭利差大幅擴大的部分壓力。

減碼

美元

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匯率貶值加上我們上調聯準會預期的升息次數,讓我們對美元的負面看法稍微改善一些。

黃金

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儘管我們認為實質利率將維持橫盤整理,但是以目前的實質利率水準而言,黃金價格仍相對偏高、市場投資部位過於擁擠。