多元資產投資觀點

歐洲政治風險趨緩 歐股受惠

本月位於灰色加碼區的資產為股票及原物料(能源)。與上月相比,我們上調新興市場股票,因在全球經濟成長與企業盈餘改善的環境下,新興市場投資評價相對低廉。

2017年5月4日

莊志祥

莊志祥

施羅德投信多元資產投資團隊副總裁

  • 技術面來看,歐洲指數補漲空間大。依據過去經驗,歐股與美國10年期公債利率走勢一致,惟自去年10月以來,美國10年期公債利率走勢向上,歐股指數則向下,兩者走勢分歧,以中長期來看,歐股指數反轉可能性高,未來補漲空間大。
  • 至於基本面及評價面亦有利歐股表現,深具投資價值。歐洲PMI創下近6年來新高,顯示成長動能強勁,另根據IBES預期,今年歐洲本益比為14.6,較美國18.3、全球16.8低,呈現便宜水準,具有價格吸引力。
  • 新興市場機會來臨,新興市場股債可望吸引資金湧入。儘管美升息一碼,但受鴿派談話影響,目前美元走強態勢暫歇,新興市場貨幣走勢趨穩,風險偏好回升的情況下,預期將有利新興市場貨幣及新興股債資產表現,特別是新興市場債擁有較高的利差水準,有助減緩升息帶來的衝擊,持續吸引資金回流。
  • 在升息環境下,價值股表現可望優於成長股。根據2004~2006年的經驗顯示,美利率上揚期間,全球價值股的表現優於成長股, 2016年價值股表現領先,未來此態勢也可能延續。

最新多元資產布局建議:

資產類別

本月

上月

市場動態

加碼

股票

+

+

隨著全球經濟成長持續改善、企業盈餘復甦,加上利率攀升及強勢美元帶來的下檔風險暫時有限,我們對股市維持正向展望。

歐洲股票

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有鑑於歐洲經濟前景浮現改善的跡象,加上政治風險降溫,強勁的經濟與盈餘成長動能令我們對歐洲股市維持正向觀點。

新興市場股票

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在全球經濟成長與企業盈餘改善的環境下,新興市場投資評價相對低廉,因此我們已將新興市場股市上調至正向觀點。

能源

+

0

我們認為石油輸出國家組織的減產行動,以及統計數據證實全球經濟加速增長,應可支持油價維持在當前的水準。

中立

美國股票

0

 

儘管目前美股評價已不低廉,但是聯準會重申將漸進地緊縮貨幣政策以及美元匯率走弱,持續支持美國股市表現。

日本股票

0

+

隨著美元強勢表現不再,相對支持日圓匯率走強並對日本企業盈餘前景帶來負面影響,因此我們已將日本股市下修至中立觀點。

美國高收益債

0

0

儘管美高收投資評價仍舊昂貴,但是通貨再膨脹的利多因素令我們難以調降對美高收的展望。

美元

0

0 相較於其他已開發國家,美國經濟預期將呈現較為溫和的成長表現,部分原因在於市場對於美國財政政策抱持的高度期待目前仍未實現。

減碼

政府公債

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經濟成長前景持續改善,持續對政府公債帶來挑戰-尤其是長天期債券部位。。

歐洲投資等級債

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相對於歷史水準,歐洲投資級信用資產的評價依舊昂貴,且受到歐洲政治不確定性的影響,潛在的波動性仍居高不下

歐元   -  -

儘管歐洲經濟開始增長,政治風險料將成為未來幾個月左右歐元表現的關鍵,同時歐洲央行料將維持寬鬆的政策環境。