多元資產投資觀點

股市聚焦歐美日

2015年8月10日

 

施羅德多元資產投資雷達圖Schroders Asset Radar

本月調升高收益債至中立看法,其餘資產維持不變。我們預期股市會繼續帶來正報酬,因此維持正面評價。

股市偏好投資區域將有所轉變。從基本面股票評價、動能和週期循環因素來看,顯示歐洲、美國及日本為相對較佳選擇。美國強勁週期走勢 、日本弱勢貨幣帶動營收成長及歐洲持續性弱勢歐元、資金流動性增加和週期性復甦有助於支撐各區域股市。雖然近期新興市場表現不佳,但整體而言亞太地區(不含日本)評價面已逐漸達到具有吸引力的水平,後續發展值得關注。

市場展望 Market Forecast

資產類別Category股票加減碼View+

整體而言,我們認為股票將持續締造正報酬,但各個區域的表現將高度輪動。本月份,我們對股市維持正向評級,但青睞的區域已有所調整。我們運用投資評價、股價動能、與週期性/質性要素分析全球股市,目前美國、歐洲、與日本成為我們青睞的市場,對新興市場股市的評級則轉為負面。

地區Region

美國

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+↑

我們於本月份將美國股市上修至正向評級,儘管美股投資評價不如其他國家低廉,但我們認為強勁的週期性經濟復甦趨勢,可為美股帶來更強力的支撐。

地區Region

歐洲

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+
儘管希臘債務危機的不確定性仍在,我們持續給予歐洲股市正面評級,主要是基於三大利多要素:歐元貶值有助於企業盈餘表現、領先經濟指標改善顯示歐洲進入週期性經濟復甦、以及歐洲央行挹注龐大的流動性。

地區Region

日本

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+↑
如同美國一樣,我們對日本股市的評級在本月轉為正向,主因在於日本經濟成長前景令日本股市相對具有投資吸引力,以及日本企業盈餘反彈回升與日圓貶值均支撐日本股市表現。我們認為日本政府持續為企業提供寬鬆的流動性環境,將為投資人釋放龐大的投資價值。

地區Region

新興市場

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-↓
今年第一季,我們對新興市場股市的評級改為沒有那麼地負面,但隨後經濟數據清楚顯示新興市場還不值得我們如此樂觀期待。儘管新興市場央行積極鬆綁貨幣政策,但內需依舊不振、通貨緊縮威脅揮之不去、且金融環境緊縮。因此,我們再度將新興市場下修至負面評級。

 

資產類別Category政府公債加減碼View0

整體而言,我們對政府公債維持中立評級,一方面價格動能與品質近來雖有所改善,但多數公債市場的投資價值仍為中立。本月份我們將美國公債上調至中立,將波蘭公債上修至1個負號;另外,我們下修對美國通膨連動債券、加拿大公債、與南非公債之觀點。

地區Region

德國

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+↑

本月份我們將德國公債上調至正向評級,也持續預期德國公債殖利率曲線將平滑化,但我在們殖利率曲線的佈局方式已從2年/30年調整為2年/10年。德國公債供給量少,加上歐洲央行可能進一步採取行動,德國公債的實質殖利率將受到壓抑。此外,歐元走勢應望支撐長天期殖利率曲線的表現。

 

資產類別Category高收益信用資產加減碼View0↑

地區Region

美國

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0↑

本月我們上修對美國高收益債券之評級,主因在於評價面有所改善。去年能源企業對於美國高收益債券市場造成嚴重的衝擊,但我們認為這些影響大多已消退,且在希臘債務危機升溫之際,美高收利差仍表現平穩。

地區Region

中國

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中國央行去年11月至今實施4次降息與3次降準,在可預見的未來仍將繼續其寬鬆的貨幣政策,且預料與中國相關的離岸人民幣債券,甚至是中國企業發行以美元計價的債券,皆可能相對受惠。

 

資產類別Category原物料加減碼View0

我們對整體原物料維持中立評級,全球經濟成長的速度不如我們的預期,因此我們對景氣循環的原物料較不樂觀。

類別Sector

工業用金屬

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0↓

我們於本月下修對工業用金屬之觀點。中國決定擴大基礎建設支出並鬆綁貨幣政策,雖然有利於工業用金屬價格表現,但中國的經濟數據尚未回穩,加上中國股市延續不斷的波動性,對工業用金屬價格造成壓力。

 

資產類別Category貨幣加減碼View 

類別Sector

美元

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++

本月我們對美元維持強烈看好的評級,因為我們認為未來幾季美國經濟將加速成長。

施羅德多元資產團隊

施羅德多元資產團隊成立至今超過60年,擅長多元資產配置與風險管理,管理各種結果導向的投資方案。目前本團隊與全球各大退休金管理機構皆有合作,提供多元化的投資策略,如目標日期、目標風險、目標報酬、或抗通膨策略,以滿足客戶的需求。台灣於2009年金融海嘯後引進多元資產投資經驗,以基金、壽險公司的全權委託管理帳戶、或機構法人代操等方式,為台灣投資人提供更多元的服務。

施羅德多元資產團隊是由全球超過100位的投資專家所組成,管理資產的規模為900億美元*;其中位於台灣地區的3位多元資產投資專家在資產管理業平均有超過12 年的經驗,所管理的資產至2014年6月底止已高達15億美元。(*資料來源:施羅德投資,2014/3/31。)。

施羅德多元資產團隊屢獲「年度最佳多元資產管理公司」大獎肯定,單是2013年即榮獲「晨星(英國)年度最佳多元資產管理公司」、「晨星(盧森堡)年度最佳多元資產管理公司」、「晨星(德國)年度最佳多元資產管理公司」、「晨星(瑞士)年度最佳多元資產管理公司」等獎項。(資料來源:晨星,2013/7)


施羅德多元資產投資量表主要是由施羅德投資多元資產投資團隊依照風險溢價研究結果所做的投資建議。風險溢酬研究平台可分成4大分析群組(成長風險溢酬/Growth、通膨風險溢酬/Inflation、策略風險溢酬/Strategies、存續期間風險溢酬/Duration),並再細分為8大因子(信評、存續期間、股票、商品、通膨、貨幣、波動與策略),透過景氣循環週期、投資評價與市場動能等3大指標分析,以量化與質化研究方法,每月歸納出對各類資產加碼、減碼或中立的評價與幅度。

Where referenced, risk premia groups are as described below.

Strategies group of risk premia, 25% of the contribution to risk is divided equally between: US Small Large (Russell 2000 Index – S&P 500 Index); Value Growth (Russell 1000 Value Index - Russell 1000 Growth Index); Carry (US dollar); Trend; Volatility Premium; UK Small Cap Premium (FTSE 250 Index – FTSE 100 Index), German Small Premium (MDax index – Dax index)
Inflation group of risk premia, 25% of the contribution to risk divided equally between: Industrial Metals (Dow Jones-UBS Industrial Metals Index); Agriculture (Dow Jones-UBS Agriculture Index); Crude Oil (Dow Jones-UBS Crude Oil Index); Gold (Gold Spot US dollars per troy ounce); Inflation (BofA Merrill Lynch 10 Year US Treasury Index - BofA Merrill Lynch US Inflation-Linked Treasury Index).

Duration group of risk premia, 25% of contribution to risk is divided equally between: Australian 3 Year Duration (Australia Benchmark 3 Year Datastream Government Index); German 5 year Duration (BD Benchmark 5 Year Datastream Government Index); German 2 year Duration (BD Benchmark 2 Year Datastream Government Index); US 5 year Duration (United States Benchmark 5 Year Datastream Government Index); US 2 year Duration (United States Benchmark 2 Year Datastream Government Index); Canadian 10 year Duration (Canadian Benchmark 10 Year Datastream Government Index); Australian 10 year Duration (Australian Benchmark 10 Year Datastream; Government Index); Emerging Market Debt (JP Morgan Emerging Market Bond Index); US 10 year Duration (United States Benchmark 10 Year Datastream Government Index); UK 10 year Duration (UK Benchmark 10 Year Datastream Government Index); Japan 10 year Duration (Japan Benchmark 10 Year Datastream Government Index); European 10 year Duration (European Benchmark 10 Year Datastream Government Index) US High Yield Premium (Barclays Capital High Yield Very Liquid Index – BofA Merrill Lynch US 10 Year Treasury Index).

Growth group of risk premia, 25% of contribution to risk is divided equally between: Emerging Market Equity Premium (iShares MSCI Emerging Markets Index Fund); US High Yield Premium; Pacific Basin Equity (MSCI Pacific Ex Japan Local); Eurozone Equity (Euro Stoxx 50 Index); Japan Equity (TOPIX Index); UK Equity (FTSE 100 Index); US Equity (S&P 500 Index); US Credit Premium (iBoxx US dollar Liquid Investment Grade Index- BofA Merrill Lynch US 10 Year Treasury Index); EU Credit Premium (Barclays EuroAgg Corporate Total Return Index - BofA Merrill Lynch Euro 5 Year Government Index)