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黑天鵝滿天飛,投資越簡單越好

英國意外脫歐之後,美國公債殖利率創下歷史新低、德國公債殖利率更直接跌破零,各界爭相討論「負利率債券」會對市場造成什麼衝擊。

2016年8月31日

這是一個不安定的夏季。

英國意外脫歐之後,美國公債殖利率創下歷史新低、德國公債殖利率更直接跌破零,各界爭相討論「負利率債券」會對市場造成什麼衝擊。投資人看著專家們不斷提出各種不同的建議,反覆爭辯,卻仍不知道該如何步步為營。

理解「負利率債券是什麼」之前,我們應該先理解「債券是什麼」。「債券」是固定領息,並在到期日拿回本金的投資工具。因此,「負利率債券」,就是借錢出去不僅拿不到利息,反而連本金都無法完全拿回來。負利率債券之所以產生,無非是在市場不確定因素眾多的時刻,投資人看上這些已開發國家的公債是最好的避風港。市場的不安餵養著市場,需求高到大家不惜倒貼利息也要買債求踏實。

投資市場的確風向變了。施羅德固定收益基金(Fixed Income Core-Plus)共同基金經理人伍德(Kellie Wood)以及《彭博新聞社》七月份撰文都說明到,債券收益率會持續在低點,未來幾年大概都回不去了。因為對投資人來說,投資債券早不再尋求資本利得,《彭博新聞社》解釋,投資人只想要持有債券至到期日,還本付息,才是踏實的投資依歸(請見參考資料一、二)

換言之,正利率的公債,在市場紛亂之際,就顯得更有吸引力──特別是利率較高的新興市場公債、投資等級債。許多人想到公債,往往都是想到已開發國家公債,因此總認為公債就是利率較低的存在,卻忽略了利率更佳的新興國家公債。甚至是,以近十年來看,新興市場公司債的歷史違約率甚至低於美國公司債,可見風險大幅降低(資料來源:S&P 2014 Annual Global Corporate Default Study,2014年4月30日)

長期持有  簡單投資才是王道

所以說,投資債券必須回到債券本質思考。債券具有固定收益特質,持有至到期日,還可望具有避險特性。也是這種特質,讓債券可以在亂世中屹立不搖。

股神巴菲特認為,投資很簡單,只要找到好標的物,不畏市場震盪,長期持有就行了。我們都不是巴菲特,但巴菲特的投資心法仍適用於一般投資人,特別是債券投資──持有目標至到期日,就算資產無法滾成大雪球,但仍可望步步為營。

所以,別再聽到「負利率」就惶恐。負利率反應全球市場體質不佳,以及熱錢過多無處可去,確實值得憂慮──但一體兩面,尚有不錯利率的新興市場債券預期會持續吸引尋求收益的投資人。在眾人憂慮的時刻,簡單的投資策略,才能真正讓你寶貴的資產,得以迎向風浪。

參考資料:

1. http://www.bloomberg.com/news/articles/2016-07-14/the-bull-market-you-haven-t-seen

2. http://www.schroders.com/en/au/individuals/insights/the-fix/the-bond-market-rally-shows-no-sign-of-ending/