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低利環境與脫歐動盪 債券投資人如何另覓機會?

債券市場面臨全球金融風暴以來最艱辛的時刻,全球經濟整體看來仍相當疲弱,如果謹慎的採取有效投資策略,我們認為投資人在前景明朗以前,仍有正報酬的機會。

2016年9月29日

Paul Grainger 施羅德固定收益基金經理人

脫歐重擔

英國在六月時公投決定脫歐,對歐洲的經濟造成衝擊,擴及程度至今仍是大家相當關注的議題,可以確定的是,英國脫歐讓市場不確定性再次攀升,也令債券投資人面臨更為嚴峻的景況。

目前世界各國的利率維持在歷史新低,市場震盪加劇,各國央行大舉購債影響了資金的流向,皆使得公債殖利率再次下探。然而,債券投資人也不是沒有其他出路。

目前主要國家貨幣政策的走向不太可能在短、中期內改變,而各國央行採用非傳統的貨幣政策在未來幾個月仍可能持續增加。

新興市場債商機

截至目前為止,各國央行的貨幣政策讓已開發國家發行的政府公債與公司債的殖利率觸及歷史低點。我們預期,追求收益的行為在短期內仍會維持,如此一來,新興市場將再成為焦點。聯準會(Fed)在2016年變得更加鴿派,這對新興市場債券而言顯然是一個好消息,相較於2015年流出144億美元,2014年流入111億美元,今年截至7月中旬,流入新興市場債的金額就已經高達137億美元。

尤其是施羅德固定收益團隊對拉丁美洲的興趣越來越濃厚,雖然過去幾年結構性的經濟問題讓我們持續觀望,但現在商業環境越來越友善。相較於美國、英國、歐元區的政治不確定性,政治改革反使得拉丁美洲的狀況清晰許多。

當然,債券投資人不能對所有的新興市場都一視同仁,因為並非所有的新興市場經濟體都表現一致,但我們相信用心的投資人仍能在新興市場中找到獲利機會。

債券策略靈活運用

而對那些持有成熟國家債券的投資人,雖會面臨更加嚴峻的情況,但我們仍相信有追求收益的途徑。

我們認為,可以考慮的策略為「利差交易」。而較不受限制的彈性策略可以讓我們透過選擇權的方式來獲取利差,我們的衍生性部位是為了降低利率敏感度和信用風險,當然也盡可能的從中獲益。大部分的債券指數無法執行這樣的策略,但靈活、不受約束的債券基金,則沒有這些限制。

顯然地,債券市場面臨全球金融風暴以來最艱辛的時刻,全球經濟整體看來仍相當疲弱,在全球有13兆美元的債券是負利率的情況下,如果謹慎的採取有效投資策略,我們認為投資人在前景明朗以前,仍有正報酬的機會。