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中國前景是否堪憂?

中國的成功,至今已不可能被世界忽略‧ 近幾十年來,其經濟以急起直追的速度成長‧ 然而,外界卻愈來愈擔心它的債務瀕臨危險層級。

2016年11月1日

David Brett (施羅德投資策略撰稿作家)

中國的成功,至今已不可能被世界忽略‧ 近幾十年來,其經濟以急起直追的速度成長‧ 然而,外界卻愈來愈擔心它的債務瀕臨危險層級。

背景

近二十年,中國已成為全球經濟的重要命脈。自從1989年起,中國的年經濟成長率已達9.82%,經濟成長率更在2007年達到14.2%的高峰。

自從中國對原物料需求上揚、用以建造大型基礎建設項目,另外是輸出消費性商品,使得中國成為了供應及需求中心。

儘管自金融危機發生以來,近幾年中國經濟較為疲弱,卻依然持續成長。去年的經濟成長率為6.9%,仍較美國的2.4%及英國的2.3%為高甚多。
在2011年,中國已超越日本成為世界第二大的經濟體。目前,已經有大量預測探討其何時會超越美國。

根據美國研究協會--經濟諮商局(The Conference Board)以及PwC的研究,分別預測中國可能會在2018年或2028年超越美國,在在預期著中國的成長依然持續。

為什麼有些投資人很憂心?

最主要的疑慮是在於中國的銀行貸放太多資金,以及創造出太多當前經濟不需要的供給。在該國的房地產市場中,累積許多待出售或是空置的房屋與辦公室,尤其凸顯出這個現象。

十月初,國際清算銀行(BIS)發表了一份數據,暗示中國的銀行在貸放資金持續上揚下、可能面臨危機。

國際清算銀行(BIS),常被形容為中央銀行的中央銀行,以信貸與國內生產總值差距衡量各國情勢。今年第一季,中國被評價為30.1。凡是任何超過10的評價,都意味著未來三年之中可能發生危機。

此外,外界對中國政府如何因應經濟成長趨緩之擔憂日漸上升,特別是該國政府試圖以政府投資填補日益下降的民間投資。

民間投資日益衰退,政府投資卻逐漸攀升

中國所面臨危機有這麼嚴重嗎?

施羅德亞洲區股票部(日本除外)主管Robin Parbook表示,由於中國政府不斷嘗試以主動干預的方式振興景氣,且我們對於大肆宣揚的經濟也謹慎看待,但現階段我們並不認為中國將迅速陷入金融危機。

隨著今年稍早施行之措施到位,中國更有效地管控資本帳戶,加上仍有大量的經常帳盈餘、高儲蓄率以及高額外匯準備,將不會以使中國有陷入金融危機的迫切風險。

相反的,現在我們期待中國依循日本1990的發展模式,也就是在經濟發展遲緩且通縮的情況下,持續以財政刺激景氣。

而新興市場經濟學家Craig Botham則補充,觀察到中國銀行間的資金來源還算穩定,且主要來自家計存款,並透過嚴格控管讓資金持續留在金融體系內,同時限制外資的流入。金融危機通常主要導火線是由於欠缺資金挹注。依照中國金融體系資金來源組成,我們認為在未來六個月內,發生機率微乎其微,只是在未來三年,仍需留意。