聚光焦點

飛天豬價著「陸」,新興市場走揚

即使先進國家的經濟表現預期僅高於2016年0.3個百分點(預期2017年經濟成長2.8%,優於2016的2.5%),但也不會造成多大負面影響...

2017年1月25日

飛天豬價著「陸」,新興市場走揚

不少人戲稱中國的CPI (消費物價指數)為「China Pork Index」(中國豬指數)1

聽到這個可愛的稱呼請先不要笑,事有根據。豬肉價格權重大約佔中國CPI組成商品中的10%,是權重最大的單一商品,對整體CPI的影響自然舉足輕重。相對的,豬肉佔比權重高,不只表示中國人愛吃豬肉,同時也表示,經濟活絡的時候,中國人會更願意吃豬肉。2016年第三季,中國豬價狂跌;第四季,中國豬價逐漸回穩。今年呢?

2017年,我們估計中國的總經基本面,如 CPI 、GDP、與PPI(生產者物價指數)都會穩定成長。過去幾年,新興市場股價受到低估,伴隨著中國「豬」事順利,整體新市場也逐漸回溫,我們看好新興市場股市表現,是投資的好機會。

新興市場持續增長,基本面回穩

新興市場的基本面亮眼,國際和國內各項足以影響企業營運的經濟指標,都逐漸回穩。新興市場的進出口目前也處於均衡狀態,預期新興市場的成長率將會從2016年的4.2%增進到2017年的4.6%。

經濟景氣趨暖的主要動能,來自於巴西和俄羅斯的低基期效應,以及即將到來的貨幣寬鬆政策2。而我們一開始談到的新興市場重要代表國家,中國,其能源與原物料業等週期循環性強的產業,目前進入成長階段,將會帶動市場。香港資金透過滬港通流入中國,預計將會推動大中華區股市。此外,2017年秋天的十九大也預期會提出提高流動性的利多。雖然中國產能過剩的問題仍未改善、經濟結構性改革尚未見效,但預期短期內不會成為中國經濟成長的阻礙。

新興市場股價低估,但風險仍存在

除了基本面的支撐外,新興市場整體股票評價相當吸引人。一方面,過去幾年新興市場的獲利能力不佳、預估盈利不斷下調,投資人對股票信心疲弱。隨著新興市場企業優化資本配置、提高成本效益,不但毛利率隨之提高,也拉抬了投資回報率;再加上景氣循環振興、原物料價格回穩與中國經濟回溫,讓新興市場越來越適合投資。

不過,新興市場的成長仍有阻礙。首先,川普當選後,市場預期美國經濟會走強,並且會有通貨再膨脹(reflation)的情況產生,這提高了聯準會貨幣升息的可能性,導致流動性變低、美元走高、資金從新興市場逃離。川普誓言要提高關稅,拒絕TPP的貿易保護政策,也不利於新興國家的貿易。此外,全球經濟成長預期仍將低迷,也為開發中國家的經濟成長蒙上陰影。

雖說如此,但目前美國離充分就業仍有一段距離,為了確保經濟恢復成長,聯準會不見得會採取緊縮的貨幣政策。再者,全球產業鏈的緊密連結,也讓川普的貿易保護政策難以兌現,加上新興市場貿易不像過去如此依賴出口至先進國家,所以即使先進國家的經濟表現預期僅高於2016年0.3個百分點(預期2017年經濟成長2.8%,優於2016的2.5%),但也不會造成多大負面影響。我們對新興市場有信心,也建議投資人趁新興市場「豬」事順利時,積極投入!

 


1 http://www.cw.com.tw/article/articleLogin.action?id=5047909
http://bj.zhue.com.cn/zoushi.php 豬肉價格走勢

2 http://www.schroders.com/en/insights/economics/talkingeconomics-em-forecast-update---chimerican-stimulus-pushes-em-onwards/
http://www.schroders.com/en/insights/economics/outlook-2017-greater-china-equities-0004-008/
http://www.schroders.com/en/us/institutional/insights/equities/outlook-2017-emerging-market-equities-0004-006/