聚光焦點

新興市場,為什麼叫做新興市場?

「新興市場」是如此令我們熟悉的名稱,深深烙印在腦海裡,很難想像30多年前,這個詞彙挑戰著人們的既定思維。

2016年10月28日

作者:楊明敏 / 專訪施羅德團隊

你知道新興市場(emerging market)為什麼叫做新興市場嗎?。
「新興市場」一詞,最早由美國經濟學家阿格塔米爾 (Antoine van Agtmael) 在1981年提出。「新興市場」原本是阿格塔米爾用來重新塑造第三世界國家形象的委婉說法,目的是為了讓投資人放心投資這些市場。時至今日,新興市場已是正面積極的形象。

過去5年多以來,新興市場表現落後。不過,我們認為今年上半年曙光已現,九月份我們更對新興市場投以更多關注的眼光,這是因為新興市場股市投資評價已來到合理水準,並反映平緩的經濟成長前景。1

首先,歐美日等國經濟表現疲乏。歐美日等地區的央行,寬鬆政策已執行了一段時間,黔驢技窮,未來無力繼續透過寬鬆政策推助歐美市場表現。另一方面,美國總統大選,導致政治風險提升,此外美股目前處於高檔,易受消息面影響而出現震盪起伏;歐股方面雖轉為中立,且大多數景氣循環指標似乎已觸底止跌,但英國脫歐後續談判仍為歐洲市場帶來陰影。這時回看新興市場,自然感到和藹可親。

新興市場雖然部分國家基本面結構性的疑慮仍在,但資金潮可能會繼續推高新興市場表現,資金目標往新興市場。8月全球股市漲勢趨緩,雖然全球金融市場資金面持續寬鬆,資金持續回流至風險性資產,支撐股市走揚,特別是新興市場,資金回流讓新興市場出現連續三個月的收高行情。

在新興市場主要國家中,隨著原物料價格趨於穩定,我們可以期待能源或原物料出口國,如巴西、俄羅斯的經濟表現.隨著前總統羅塞夫(Dilma Rousseff)被罷免且彈劾,巴西政治風險逐步下降,經濟成長最大的障礙也因此去除。中國大陸方面,雖然銀行債務的推高,帶來泡沫化的陰影,但資訊業以及服務業的表現還是值得投資人期待。因此,投資人關愛的眼神也漸漸轉到新興國家上。

施羅德於今(2016)年九月針對150位基金經理人進行問券調查,其中50%投資人認為新興市場將會是他們接下來一年的投資焦點。另71.6%的受訪人士表示目前新興市場的股市的價格較已開國家吸引人,64.1%的人士更表示將增加新興市場的持有比重,顯示新興市場行情看俏。2 

新興債市方面,則延續八月的漲勢而表現亮眼。美元計價新興市場債券的評價近期逐步推高,這是因為投資人追尋收益的影響。目前我們較為青睞新興市場本地貨幣債券,這是因為近期新興市場的經濟基本面持續改善,加上通膨下降,讓各國帶來降息的空間,有利於央行調降利率推助經濟成長,投資評價因而也較有吸引力。

「新興市場」是如此令我們熟悉的名稱,深深烙印在腦海裡,很難想像30多年前,這個詞彙挑戰著人們的既定思維。阿格塔米爾是荷蘭人,在世銀體系下的國際金融公司 (International Finance Corporation, IFC)任職前,也曾經在泰國工作過一段時間:「我曾經住在泰國過,我知道那邊比人們想像中要好,我認為我們必須使用更正面積極的辭彙。」我們為阿格塔米爾精準的眼光喝采之餘,也在這邊和讀者宣布:新興市場再次興起。


其他財經訊息重點:能源產品庫存改善、供給成長趨緩,價格獲得強力支撐,短期大幅看好;第四季股優於債,資金往新興市場移動,特別是亞洲將獲得青睞;全球經濟持續面臨下修風險,加上貨幣制策不確定性升高,黃金行情看俏。

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1) http://www.economist.com/node/15906206

2) http://www.schroders.com/en/uk/tp/markets2/markets/investors-to-shift-to-cheap-emerging-markets-poll-finds/ 
http://www.schroders.com/en/uk/tp/markets2/markets/are-emerging-market-equities-re-emerging