Perspective

O que a COP26 significa para os investidores em mudanças climáticas - e o que vem a seguir?


O resultado da COP26 foi uma decepção para alguns, dada a importância das questões climáticas e a urgência de ação na próxima década. No geral, não vemos a COP26 como uma mudança de jogo do ponto de vista do investimento. Dito isso, também temos pontos positivos a serem tirados da conferência.

Razões para ser otimista

Em primeiro lugar, houve acordos tangíveis feitos na COP26 que são encorajadores:

  • A Índia fez um primeiro compromisso com emissões líquidas zero, embora apenas para 2070;
  • O carvão e os combustíveis fósseis foram diretamente referenciados em um acordo da COP pela primeira vez, conforme os países concordaram em reduzir gradualmente os subsídios ao carvão e aos combustíveis fósseis ineficientes;
  • Mais de 100 países assinaram a promessa liderada pelos EUA e UE de reduzir as emissões de metano em 30% até 2030 a partir dos níveis de 2020;
  • Mais de 100 países, cobrindo mais de 85% das florestas do mundo, se comprometeram a conter o desmatamento até 2030;
  • Diretrizes para um mercado global de carbono foram aprovadas, um desenvolvimento que está pendente desde a COP21 em Paris. As regras trazem padronização e clareza.

Outros acordos também foram definidos, o que é um bom presságio para o progresso futuro. Os países terão que voltar regularmente para atualizar suas metas e estratégias de redução de emissões. Isso mantém a pressão e permite melhorias mais oportunas, o que é extremamente necessário. Se levado a sério, pode significar que 2022 permitirá uma recuperação do ímpeto político se a China e outros países aproveitarem a oportunidade para fortalecer seus compromissos. Haverá também uma melhor comparabilidade das metas climáticas e um maior escrutínio delas.

Outro ponto positivo importante é que os EUA e a China parecem estar tentando trabalhar juntos nas questões climáticas, apesar de outras tensões geopolíticas. E a COP26 não envolveu apenas governos: do lado do setor privado, vimos a formação da Glasgow Financial Alliance for Net Zero (GFANZ), presidida por Mark Carney e Michael Bloomberg. Isso compreende US$ 130 trilhões de ativos comprometidos com metas de emissões líquidas zero.

Razões para ser pessimista

No entanto, uma decepção importante é que os compromissos assumidos até agora ainda nos deixam muito longe das metas climáticas. Várias avaliações diferentes colocam aumentos de temperatura, mesmo após os últimos anúncios da COP, em 2,4-2,7°C, em vez de “bem abaixo” de 2°C. As emissões continuarão aumentando no curto prazo e precisam diminuir. Isso é crítico porque a incerteza dos efeitos e os ciclos de feedback em torno da mudança climática ainda são muito significativos nessa faixa de aumento de temperatura.

Outra decepção foi que a Índia e a China intervieram para diluir o texto sobre a eliminação gradual do carvão e dos subsídios para combustíveis fósseis. Em vez disso, o texto final refere-se à “redução gradual de termelétricas a carvão e eliminação dos subsídios aos combustíveis fósseis ineficientes”. Este tipo de 'ambiguidade construtiva' é frequentemente necessária para que acordos internacionais avancem, mas dada a escala da emergência climática que enfrentamos, é muito decepcionante que os países não possam seguir uma linha mais firme aqui.

As nações ricas também falharam mais uma vez em cumprir a promessa de mobilizar US$ 100 bilhões anualmente para ajudar os países mais pobres a lidar com as emissões e se adaptar às mudanças climáticas.
No mercado de carbono, há a preocupação de que as regras pareçam permitir a entrada de unidades antigas de baixa qualidade no sistema, diminuindo sua eficácia. Enquanto isso, a confiança de que algumas das promessas anunciadas serão cumpridas (por exemplo, desmatamento) não é alta.

Outra grande preocupação é que o Congresso dos Estados Unidos ainda não aprovou nenhuma legislação para impulsionar a transição climática e energética. Isso prejudica as metas e declarações de intenção do governo dos Estados Unidos.

E do lado privado, GFANZ não representa um novo pool de capital que pode ser empregado em soluções climáticas. Também inclui alguns bancos que continuam a financiar novos projetos de exploração e produção de petróleo.

Quais serão as consequências da COP26?

A COP de Glasgow foi anunciada como a última chance de limitar o aquecimento global a 1,5°C. Essa ainda é uma possibilidade, mas há o perigo de as pessoas começarem a concluir que 1,5°C está fora de questão. Isso por si só poderia prejudicar o ímpeto do momento. As empresas irão se comprometer com as mudanças difíceis, mas necessárias, para que estejam no caminho para 1,5°C (envolvendo cortes de 45% nasemissões até 2030) se os governos não se comprometerem com isso?

Uma consequência potencial relacionada poderia ser o crescente descontentamento dos eleitores com a falta de liderança política. Também vemos o risco de que os países que são particularmente vulneráveis aos efeitos da mudança climática concluam que é melhor conservar seus recursos para adaptação, em vez de mitigação, se as grandes economias não estiverem fazendo o suficiente.

O plano do mercado de carbono levará tempo para ser implementado, mas estamos curiosos em ver como essa implementação será feita e o quão poderosos são os sinais do mercado. É importante que não legitime simplesmente o uso de compensações para emissões, uma vez que estas têm de ser genuinamente reduzidas.

No geral, achamos que a COP26 avançou um pouco, mas não é de forma alguma um grande passo à frente. Como tal, é improvável que seja significativo para os mercados financeiros no curto prazo.

As mudanças bem estabelecidas para energia renovável e veículos elétricos continuarão em um ritmo acelerado, mas a COP não trouxe uma mudança de jogo para acelerar a mudança nesses mercados, ou para dar início à ação nos setores mais difíceis de reduzir.

Isso significa que volta-se a examinar os detalhes políticos, que são muitos. Nos próximos meses, veremos se os Estados Unidos conseguem aprovar sua lei do clima. Se o fizerem, este será o maior catalisador
de curto prazo para investimentos em mudanças climáticas.