O coronavírus está afetando severamente a atividade econômica global e, em meio a consideráveis ​​incertezas, tentamos medir o seu impacto e atualizamos nossas previsões.

Agora, prevemos uma contração de 3,5% para a economia mundial, antes de uma recuperação em 2021, com crescimento estimado de 7,2%.

A previsão inclui uma recessão severa no primeiro semestre do ano. Isso significa que, mesmo com uma recuperação no segundo semestre, 2020 será o pior ano de atividade desde a década de 1930.

Embora exista um apoio considerável de bancos centrais e governos, a dramática desaceleração reflete o efeito de encerrar grande parte da economia enquanto as autoridades tentam suprimir o vírus.

Uma indicação das magnitudes já pode ser vista nos dados mais recentes da China, onde vimos quedas de 20% nas vendas no varejo e 25% no investimento em capital fixo durante o período em que grande parte da economia estava em confinamento.

Esses números são consistentes com os dados de alta frequência, e nosso indicador de atividade na China diz que a economia se contraiu durante o primeiro trimestre. Os dados oficiais podem contar uma história diferente, mas esses números dão uma indicação do que esperar em outros lugares.

Contração grave prevista para a atividade econômica global

Source: Schroder Economics Group, 19 March 2020

Felizmente, o número de novos casos de Covid-19 na China se estabilizou, mas estamos em um ponto anterior da curva na Europa e nos EUA.

Nossa suposição é que essas regiões passarão por um processo semelhante para bloquear e restringir os movimentos da população, a fim de suprimir a propagação do vírus.

Isso resulta em um impacto significativo na atividade do segundo trimestre nos EUA e na Europa, com quedas no PIB entre 10 e 20% (não anualizado).

Tais resultados raramente foram vistos nas economias no pós-guerra, quando as flutuações normais do PIB variam entre 1% e 2%.

Governos para o resgate?

Consideramos os recentes movimentos na política monetária e fiscal em todo o mundo e as expectativas de que mais medidas estão por vir.

Vemos isso como uma rede de segurança para amortecer os impactos à economia e limitar os danos causados ​​pela contração.

É vital que o sistema financeiro continue a fornecer liquidez para empresas e famílias, para que possam suportar o impacto do colapso da atividade no fluxo de caixa.

Caso contrário, o impacto temporário causará danos permanentes do lado da oferta da economia. Se observarmos um colapso generalizado dos negócios, restará pouco para apoiar a recuperação.

Nesse sentido, taxas de juros mais baixas são menos importantes do que medidas para garantir que os bancos tenham confiança para emprestar, e que a liquidez continue nos mercados de notas promissórias e de crédito.

As ações do Banco da Inglaterra combinadas com garantias do governo sobre empréstimos e medidas para facilitar o fluxo de caixa, como a suspensão das taxas de negócios, ajudam no Reino Unido.

O uso mais amplo da política fiscal, como o plano de Trump de dar US$ 1.000 a cada família de renda baixa e média, também seria útil para apoiar o consumo diante do inevitável aumento do desemprego.

Prevemos que as medidas adotadas para conter a infecção serão eficazes nos EUA e na Europa e, paralelamente a uma queda sazonal do vírus no verão do hemisfério norte, a economia deve sofrer uma forte recuperação quando as pessoas voltarem a trabalhar no terceiro trimestre.

A efetividade das medidas governamentais será então sentida à medida que baixas taxas de juros, cortes de impostos e aumento dos gastos do governo continuarem.

Entrando em 2021, esperamos um modesto aperto da política monetária em todo o mundo, à medida que a economia global crescer.

Riscos permanecem

Retorno do coronavírus?

Fazer previsões nesse ambiente é particularmente incerto, pois estamos tendo que antecipar a evolução de um vírus.

Como ficou claro no trabalho recente de Warwick McKibbin e Roshen Fernando, do Departamento Nacional de Pesquisa Econômica do Reino Unido, existem vários cenários diferentes que podem ocorrer, com um número de mortes que podem chegar a 68 milhões, dependendo da propagação do vírus.

A análise de nossa unidade Data Insights também mostra como diferentes taxas de reinfecção podem criar resultados muito diferentes.

Mais imediatamente, o risco é que o vírus retorne após o levantamento das restrições.

A estratégia original do governo do Reino Unido era impedir esse resultado, permitindo que o vírus se espalhasse e crie uma "imunidade comunitária" na população.

Dados os riscos em torno dessa política, ela foi abandonada e o Reino Unido está seguindo o resto da Europa no fechamento de escolas e na restrição de movimentos.

O custo, porém, é que o risco de o vírus retornar é maior e, consequentemente, a economia mundial enfrenta a perspectiva de ter que voltar à quarentena no final do ano.

A consequência seria outra recessão - um duplo mergulho na atividade. Um resultado semelhante ocorreria se não observarmos uma queda sazonal nas taxas de infecção.

Crise do euro 2

O segundo risco é que a crise exponha as fraquezas subjacentes na economia mundial. Como Warren Buffett disse - você só descobre quem está nadando nu quando a maré volta.

Isso pode parecer pessimista, dadas as promessas de fazer o que for preciso, mas quedas acentuadas na atividade econômica expõem fraquezas, como vimos com muita clareza após a crise financeira global.

No Reino Unido, várias empresas mais fracas já faliram. Mais preocupante seria o retorno de uma crise na zona do euro, onde a economia mais atingida, a Itália, também possui as finanças mais precárias.

Haverá violações significativas de déficits e é difícil ver apetite pelo tipo de medidas de austeridade impostas pela UE após a última crise. A recessão será um desafio considerável para a zona do euro, especialmente se for prolongada.