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Revisão mensal de mercados - julho 2022

O mês em resumo:

As ações de mercados desenvolvidos apresentaram alta em julho, à medida que os investidores começaram a se concentrar na perspectiva de cortes nas taxas de juros no próximo ano, dados os sinais de um abrandamento da economia global. As ações de crescimento foram as principais beneficiárias, com fortes ganhos em julho, após um fraco desempenho no acumulado do ano. No entanto, as ações dos mercados emergentes ficaram para trás em função da fraqueza na China. Os rendimentos dos títulos caíram, o que significa que os preços subiram.

Performance passada não é garantia de ganhos futuros e pode não se repetir. Os setores, os títulos, as regiões e os países mostrados são apenas ilustrativos e não devem ser considerados como uma recomendação de compra ou venda.

 

Estados Unidos

As ações dos EUA se recuperaram em julho. Como previsto, o Fed elevou as taxas de juros em 75 pontos base (bps); no entanto, seu presidente Jerome Powell posteriormente comentou que o ritmo de aperto da política monetária provavelmente cederá a partir daqui. Em comentários preparados, Powell disse que "o mercado de trabalho está extremamente apertado e a inflação muito alta", mas concluiu que o ritmo dos aumentos pode agora desacelerar.

No que diz respeito aos dados, o PIB dos EUA registou uma contração de 0,9% em base anualizada no segundo trimestre, na sequência de uma queda de 1,6% no primeiro trimestre. A inflação medida pelo índice de preços ao consumidor global (comparativamente ao mesmo período do ano anterior) ficou acima do consenso, fechando o mês de junho em  9,1% . Este foi o maior aumento em mais de quatro décadas, deixando os consumidores tendo que pagar preços mais elevados pelo gás, alimentos, cuidados de saúde e aluguéis. A taxa de desemprego global manteve-se estável em 3,6% em junho.

As ações apresentaram forte recuperação. Todos os setores avançaram, com empresas de consumo discricionário e de tecnologia apresentando alguns dos ganhos mais fortes. As ações do setor automotivo também apresentaram forte recuperação. Áreas mais defensivas da economia, como os bens de consumo básicos, ficaram para trás.

 

Zona do Euro

As ações da zona euro apresentaram ganhos em julho, juntamente com outros grandes mercados acionários. O Banco Central Europeu (BCE) aumentou as taxas de juros em 50 pontos base (bps), mais do que o esperado, pondo fim à era das taxas negativas. O BCE revelou também o seu novo “instrumento antifragmentação”, concebido para evitar que as taxas de rendimento dos títulos em países periféricos (em particular a Itália) se ampliem excessivamente em comparação com as taxas de rendimento alemãs. O movimento coincidiu com a renúncia de Mario Draghi como primeiro-ministro italiano, com uma eleição prevista para 25 de setembro.

Partes economicamente sensíveis do mercado lideraram o caminho com ganhos de dois dígitos para os setores de tecnologia da informação, consumo discricionário e indústrias. Em contrapartida, os setores de energia, finanças e de serviços de comunicações ficaram, em grande medida, estáveis.

Um relatório relâmpago colocou a inflação anual da zona do euro em 8,9% em julho, com os preços da energia novamente contribuindo com a maior proporção do aumento. Durante o mês que se seguiu ao fechamento e posterior reabertura com capacidade reduzida do gasoduto Nord Stream 1, que fornece gás da Rússia para a Alemanha, houve um aumento de preocupação com a segurança do provisionamento de gás para a Europa. O PIB no segundo trimestre cresceu 0,7% em relação ao trimestre anterior. No entanto, a leitura da confiança dos consumidores da Comissão Europeia baixou para um mínimo recorde de -27,0 em julho.

 

Reino Unido

As ações do Reino Unido se recuperaram em julho. A recuperação foi em grande parte impulsionada pelos setores industrial e de consumo discricionário, setores que tiveram um desempenho ruim desde o início de 2022, mas recuperaram bem em julho. Eles foram impactados pela crise do custo de vida que obscureceu as perspectivas para o consumidor e a economia do Reino Unido em geral, e o impacto negativo do aumento das expectativas de taxa de juros nos valuations de muitas empresas de alto crescimento.

Estas tendências beneficiaram particularmente as empresas de média capitalização do Reino Unido. Em contrapartida, algumas das grandes áreas mais defensivas do mercado – como saúde e telecomunicações - tiveram desempenho ruim em julho. Estes setores mais defensivos contribuíram anteriormente para o desempenho relativo relativamente forte do Reino Unido no acumulado do ano.

Enquanto isso, outros setores de grande capitalização com desempenho superior a 2022, incluindo energia e recursos, ficaram para trás. Tal fato ocorreu devido, em parte, às preocupações em torno das perspectivas para a economia global que pesam sobre os preços das commodities. Entretanto, as expectativas moderadas em torno de novos aumentos das taxas de juros foram negativas para as finanças.

Apesar de uma perspectiva incerta, revelou-se que a economia do Reino Unido desfrutou de um mês forte em maio, com a produção crescendo 0,5%, depois de encolher 0,2% em abril. A queda de Boris Johnson, que desencadeou um concurso de liderança para o Partido Conservador e a corrida para ser o próximo PM do Reino Unido, aumentou a incerteza sobre a direção do país e da economia.

 

Japão

O mercado acionário japonês subiu de forma constante durante o mês de julho, terminando com alta de 3,7%. Na segunda metade do mês, o iene reverteu algumas das suas perdas recentes frente ao dólar americano, mas permanece significativamente mais fraco do que no início do ano. O iene também se fortaleceu contra a libra esterlina em julho.

Os eventos de mercado em julho foram ofuscados pelo chocante assassinato do ex-primeiro-ministro Shinzo Abe em 8 de julho. Embora o Japão tenha tido outros dois primeiros-ministros após Abe, ele ainda era uma figura extremamente influente dentro do Partido Liberal Democrático (LDP). No rescaldo imediato, no entanto, o forte apoio demonstrado para o PDL nas eleições da Câmara Alta solidificou a posição do atual primeiro-ministro Kishida.

Como amplamente esperado, o Banco do Japão deixou a política inalterada em sua reunião de julho e o diferencial de taxa de juros com os EUA, portanto, aumentou ainda mais após a decisão do Federal Reserve dos EUA de elevar as taxas em 0,75%. Dados divulgados em julho mostraram que a taxa de inflação central do Japão, excluindo alimentos frescos, continuou a subir até 2,2% em junho.

Nos últimos meses, as expectativas cresceram para uma recuperação liderada pelo consumo na economia doméstica do Japão, mas a última onda de infecções por Covid introduziu uma incerteza renovada sobre o momento disso. Houve um início sólido da temporada de divulgação de resultados corporativos para o trimestre de março a junho, com a maior parte dos anúncios previstos para o início de julho.

 

Ásia (ex-Japão)

As ações da Ásia ex-Japão registraram um retorno negativo em julho, à medida que os declínios na China e Hong Kong compensaram os ganhos na Índia, Coreia do Sul e Cingapura. A China foi o mercado de pior desempenho no índice MSCI Asia ex-Japão em julho, à medida que o crescimento econômico em desaceleração, as medidas de bloqueio da covid-19 em curso (como parte da política de zero-covid da China) e questões regulatórias enfraqueceram o sentimento dos investidores em relação ao país.

Em Hong Kong, a venda pesada de ações de tecnologia, como da empresa de comércio eletrônico Alibaba, arrastou o mercado para baixo, enquanto a Tailândia também terminou o mês em território negativo.

A Índia foi o mercado com melhor desempenho no índice com otimismo renovado dos investidores. A Coreia do Sul também obteve um ganho sólido em julho, depois que o país anunciou que a economia havia crescido 0,7% no segundo trimestre, em comparação com o primeiro trimestre, superando as expectativas dos analistas.

Cingapura também obteve um forte desempenho em julho, devido à confiança dos investidores sobre os ganhos corporativos e ao apoio das ações de energia e tecnologia, enquanto os ganhos obtidos em Taiwan, Indonésia e Malásia foram mais discretos no mês.

 

Mercados Emergentes

As ações de mercados emergentes (ME) apresentaram retorno negativo em julho, com desempenho inferior às ações globais, a maior desde julho de 2015. No geral,  ME não participou do salto visto nos mercados desenvolvidos no mês. Isso foi em grande parte atribuível à fraqueza na China, uma vez que a maioria dos outros mercados de índices terminou em território positivo. A força do dólar permaneceu como um obstáculo.

A China foi o país de pior desempenho do índice. Os dados econômicos divulgados no mês foram mistos. Enquanto a economia se expandiu no ritmo mais lento desde o início de 2020, 0,4% em relação ao ano anterior, as exportações de junho cresceram 17,9% em relação ao mesmo mês do ano passado. Enquanto isso, os problemas no mercado imobiliário continuaram a se espalhar e novos lockdowns em função da covid foram impostos em várias cidades em resposta à disseminação da variante ômicron.

Turquia, Colômbia e Tailândia também apresentaram desempenho fraco, inferior aos mercados emergentes mais amplos. Os preços mais suaves da energia foram um obstáculo para a Colômbia, exportadora de petróleo bruto, enquanto na Turquia, a depreciação da lira pesou nos retornos, assim como os dados de inflação que mostraram os preços ao consumidor acelerando 78% em relação ao ano anterior.

Em contrapartida, o Chile foi o mercado de índices de melhor desempenho, auxiliado pela força cambial. A Índia entregou também um retorno fortemente positivo. Os preços mais baixos de energia ao longo do mês foram úteis, assim como a reversão do imposto sobre o lucro das vendas locais de petróleo bruto e as exportações de combustíveis. 

Apesar dos preços mais fracos de energia, o Catar, a Arábia Saudita e os Emirados Árabes Unidos apresentaram desempenho superior, apoiados por alguns bons resultados ao longo do mês. No front macroeconômico, a economia saudita cresceu 11,8% em relação ao segundo trimestre e tanto os Emirados Árabes Unidos quanto a Arábia Saudita anunciaram pacotes de estímulo fiscal para ajudar cidadãos de baixa renda.

 

Títulos Globais

Os rendimentos dos títulos caíram em julho, aliviando parte da intensa pressão observada ano a ano (a queda dos rendimentos implica aumento dos preços). Dados mais suaves nos EUA deram suporte aos títulos à medida que os investidores passaram a considerar uma crise econômica e potenciais aumentos de taxas de juros mais moderados.

Havia evidências de uma desaceleração na economia dos EUA, com a atividade imobiliária particularmente fraca, uma vez que os custos mais altos das hipotecas restringiam a demanda. No entanto, o Fed aumentou a taxa básica de juros em 75 pontos-base (bps) em uma tentativa de conter as pressões inflacionárias. O rendimento dos títulos dos EUA de 10 anos caiu de 2,97% para 2,64%, com a curva de rendimento achatando.

Houve desenvolvimentos significativos na Europa. O BCE elevou as taxas de juros em 50bps, sua primeira alta em 11 anos, e encerrou a era das taxas de juros negativas, que havia começado em 2014.

Ao mesmo tempo, seguindo suas discussões para uma política da “anti-fragmentação” em junho, o BCE anunciou da “um instrumento da proteção a transmissão” (TPI). Os detalhes são limitados, mas isso permitirá compras potencialmente ilimitadas de títulos soberanos para combater a "dinâmica desordenada do mercado".

Embora a Europa continue enfrentando pressões inflacionárias elevadas, também houve uma renovada incerteza política na Itália, culminando na renúncia de Mario Draghi como primeiro-ministro este mês. Isso desestabilizou os títulos do governo italiano nas últimas semanas.

Os rendimentos europeus pareciam ser liderados mais por preocupações de crescimento, no entanto, e diminuíram ao longo do mês. O rendimento dos títulos alemães de 10 anos caiu de 1,37% para 0,82% e os italianos passaram de 3,39% para 3,15%. 

Os títulos corporativos tiveram uma forte recuperação e superaram os títulos públicos. Títulos com grau de investimento em euros e o alto rendimento dos EUA foram particularmente bem. Os títulos com grau de investimento são os títulos de mais alta qualidade, conforme determinado por uma agência de classificação de crédito; os títulos de alto rendimento são mais especulativos, com uma classificação de crédito abaixo do grau de investimento.

Os títulos de mercados emergentes (ME) também tiveram retornos positivos, particularmente a dívida soberana de grau de investimento em moeda forte. Os títulos em moeda local tiveram um bom desempenho em termos locais; no entanto, a maioria das moedas ME enfraqueceu em relação ao dólar americano.

Com as ações globais ganhando mais de 7%, os títulos conversíveis foram capazes de demonstrar sua força e entregaram cerca de 60% de participação positiva nos ganhos. O índice de títulos conversíveis Refinitiv Global Focus caiu -12,2% em dólares americanos.

 

Commodities

O Índice S&P GSCI alcançou um retorno positivo em abril, uma vez que os preços mais altos nos componentes agrícolas e energéticos compensam os preços mais fracos para metais industriais, pecuária e metais preciosos. A agricultura foi o componente de pior desempenho do índice em julho, com quedas acentuadas registradas no preço do trigo devido a uma melhora nas perspectivas de produção e melhores condições climáticas. Os preços do açúcar e do café também caíram em julho. No componente metais preciosos, o preço do ouro e da prata diminuiu.

Dentro da energia, os preços do gás natural subiram em meio a preocupações crescentes sobre o fornecimento de gás russo para a Europa. A pecuária foi o setor com melhor desempenho. Dentro dos metais industriais, o chumbo e o zinco obtiveram ganhos robustos de preços, enquanto os ganhos para níquel e alumínio foram mais discretos. O preço do cobre caiu em julho.

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O valor dos investimentos e o rendimento dos mesmos podem diminuir ou aumentar e os investidores podem não recuperar os montantes originalmente investidos.