Nachgefragt bei Ingmar Prezwlocka: Welche Bedeutung hat Fixed Income im Multi-Asset Portfolio?

05.11.2018

Welche Bedeutung hat Fixed Income traditionell im Multi-Asset Portfolio?

Zum einen zählt der Fixed Income Bereich traditionell zu den Renditequellen. Gerade in den letzten Jahren deutlicher Renditerückgänge hat er massgeblich zur Gesamtrendite eines Multi-Asset Portfolios je nach Gewichtung beigetragen. Zum anderen wirkt Fixed Income in der Regel als Portfoliostabilisator. Das heisst, durch teilweise negative Korrelation zu riskobehafteten Assetklassen wie zum Beispiel Aktien nutzt man die positiven Diversifikationseigenschaften, um ein stabiles und diversifiziertes Portfolio aufzubauen.

Welche Faktoren waren in den letzten Jahren prägend für den Fixed Income Bereich?

Auf der einen Seite haben wir sehr starke notenbankpolitische Massnahmen gesehen, bei denen viel Liquidität in die Kapitalmärkte geflossen ist. Davon haben insbesondere Anleihen stark profitiert. Auf der anderen Seite gab es sehr viele regulatorische Änderungen, die sich ebenfalls pro Anleihen ausgewirkt haben.

Welche Herausforderungen ergeben sich daraus für das veränderte Marktumfeld?

Tendenziell mussten zur Erzielung einer angemessenen Rendite in der Vergangenheit immer mehr Risiken eingegangen werden. Wir sehen aber teilweise, dass die Liquidität von bestimmten Notenbanken wie zum Beispiel der amerikanischen Notenbank bereits zurückgefahren wird, das heisst, eine Normalisierung der Geldpolitik eingeleitet wird. Für uns ist es jetzt entscheidend zu sehen: Ist das Chance-/Risiko-Verhältnis des Fixed Income Bereich noch adequat? Werden wir noch für die übernommenen Risiken tatsächlich bezahlt? Und wie müssen wir uns zukünftig aufstellen, um mit dem Fixed Income Bereich in einem Multi-Asset Portfolio noch eine adequate Rendite erzielen zu können?

Wie sieht der Lösungsansatz bei Schroders aus, um den Herausforderungen des veränderten Marktumfelds in der Zukunft zu begegnen?

Wir glauben, dass Aktivität und Flexibilität wichtiger denn je sind, das heisst eine noch intensivere Bearbeitung des Fixed Income Bereiches in einem Multi-Asset Portfolio.

Ich muss mir die Fragen stellen:

Wie muss ich die Duration steuern? Welche Kurvenpositionierung möchte ich erzielen? Welche Länder wähle ich aus? Welche Anleihesegmente bieten mehr Chancen und weniger Risiken? Die Herausforderungen werden für den Fixed Income Bereich insgesamt in der Zukunft steigen. Aber wir glauben, dass sich durch unsere immensen Research Kapazitäten und unseren aktiven gelebten Investmentansatz deutliche Chancen für uns und unsere Anleger ergeben.

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