Die Notwendigkeit der Klimaanpassung: Die Schutzlücke bei Klimaversicherungen schließen
Erfahren Sie, wie Versicherungsverbriefungen und gezielte Private-Equity-Investitionen dazu beitragen, den Versicherungsschutz bei Naturkatastrophen und extremen Wetterereignissen zu verbessern und so Millionen von Menschen wirtschaftlich abzusichern.
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Innerhalb der breiteren Anlagelandschaft von Klimalösungen wird die „Klimaanpassung“ – also Maßnahmen, die dazu beitragen, die Fähigkeit zur Bewältigung der sich verändernden Auswirkungen des Klimawandels anzupassen oder zu verbessern – zunehmend als vorrangige Aufgabe angesehen. Dies ist zurückzuführen auf die zunehmende Häufigkeit von Extremwetterereignissen sowie auf die Erkenntnis, dass längerfristige Veränderungen wie sich ändernde Niederschlagsmuster eintreten werden.
Auf der letztjährigen COP (COP29) wurden Fortschritte bei der Klimaanpassung erzielt, darunter die Weiterentwicklung eines globalen Anpassungsziels und weitere Impulse und Unterstützung für Länder, einschließlich Entwicklungsländern, zur Erstellung nationaler Anpassungspläne. Derzeit verfügen rund 87 % der Länder nicht über eine nationale Anpassungspolitik oder -strategie oder einen nationalen Anpassungsplan.
Die Finanzierung von Projekten zur Klimaanpassung und -resilienz erreichte 76 Milliarden US-Dollar pro Jahr im Jahr 2022, wobei der Großteil auf staatliche Programme entfiel und der Privatsektor weniger als 3 % der Anpassungsmaßnahmen finanzierte. Es besteht jedoch eine ausgeprägte Finanzierungslücke für Anpassungsmaßnahmen, wobei der Bedarf allein für die Entwicklungsländer von 2024 bis 2030 auf jährlich 212 Milliarden US-Dollar geschätzt wird.
Wir gehen davon aus, dass das Interesse des privaten Sektors an diesem Thema gestiegen ist, was wahrscheinlich zurückzuführen ist auf die Verbreitung und Konkretisierung von Klimarisiken, Anzeichen für politische Anreize und ein steigendes Bewusstsein der Anleger, was zum Teil der verstärkte Fokussierung des Themas in der Finanzpresse geschuldet ist (z. B. die Klimaversicherungsserie der FT: „Die unversicherbare Welt”). Unsere Global Investor Insights Survey 2024 ergab, dass die Klimaanpassung das wichtigste Thema für diejenigen ist, die auf Nachhaltigkeit und Auswirkungen bei ihrer Allokation an den Privatmärkten abzielen.
Anleger, die auf Nachhaltigkeit und Impact setzen, legen Wert auf Klimaanpassung
Quelle: Schroders Global Investor Insights Survey 2024. Frage: In welche Anlagethemen wollen Sie in den nächsten ein bis zwei Jahren über Nachhaltigkeits- und Impact-Strategien an den Privatmärkten investieren? Wählen Sie alle zutreffenden Antworten aus.
Bei Schroders Capital sehen wir zahlreiche Chancen in der Klimaanpassung. In diesem Artikel konzentrieren wir uns auf zwei spezifische Bereiche in den Bereichen Insurance-Linked Securities und Growth Private Equity, die sich beide auf die Verbesserung der sogenannten „Schutzlücke“ für den Versicherungsschutz im Zusammenhang mit Naturkatastrophen und extremen Wetterereignissen konzentrieren. Wir definieren Naturkatastrophen als Großereignisse, die aus Naturprozessen oder -gefahren resultieren und erhebliche Zerstörungen, den Verlust von Menschenleben oder Sachschäden verursachen. Dazu gehören Wirbelstürme und Erdbeben sowie sogenannte sekundäre Gefahren wie Überschwemmungen, Waldbrände und Erdrutsche. Naturgefahrenversicherungen decken in der Regel Schäden an Immobilien und beweglichen Sachen sowie spezifische Branchenversicherungen, beispielsweise für die Landwirtschaft und Ernteerträge.
Klimaversicherungen und die Beseitigung der „Schutzlücke“
Von entscheidender Bedeutung ist bei der Klimaanpassung die Klimaresilienz – die Fähigkeit eines Systems, einer Gemeinschaft oder eines Individuums, Klimaauswirkungen und -schocks zu antizipieren, sich darauf vorzubereiten, darauf zu reagieren und sich davon zu erholen. Versicherungen spielen eine wichtige Rolle bei der Unterstützung gefährdeter Gemeinschaften, um auf diese Auswirkungen zu reagieren, und können die Erholung erleichtern und beschleunigen.
Die Häufigkeit und Intensität vieler Arten von Extremwetterereignissen haben zugenommen. Laut dem WTW Natural Catastrophe Review 2024 wird geschätzt, dass die „Schutzlücke“ der Versicherung für Naturkatastrophen etwa 60 % beträgt. Laut Swiss Re beliefen sich die weltweiten versicherten Schäden durch Naturkatastrophen und extreme Wetterereignisse im Jahr 2024 auf rund 140 Milliarden US-Dollar. Damit überschritten sie zum fünften Mal in Folge die Marke von 100 Milliarden US-Dollar, wobei die gesamten wirtschaftlichen Schäden 320 Milliarden US-Dollar überstiegen.
Globale versicherte und nicht versicherte Schäden durch Naturkatastrophen
Quelle: Swiss Re, 2025.
Die „Schutzlücke“ wird gemeinhin definiert als die Diskrepanz zwischen dem potenziellen finanziellen Verlust für Menschen oder Volkswirtschaften und der Höhe des Versicherungsschutzes zur Minderung dieser Verluste. Die Lücke kann bei zahlreichen Versicherungsarten bestehen, wie Lebens-, Kranken-, Sach- und Naturkatastrophen. Eine Schutzlücke kann durch zahlreiche Faktoren verursacht werden, darunter mangelndes Bewusstsein, mangelnde Erschwinglichkeit oder mangelnder Zugang. Eine zunehmende oder neue Exposition gegenüber Naturgefahren kann bestehende Schutzlücken schaffen oder weiter vergrößern.
Generell lassen sich je nach Reifegrad des Versicherungsangebots zwei Märkte unterscheiden:
- Weniger entwickelte Versicherungsmärkte: Diese Märkte zeichnen sich aus durch eine mangelnde lokale Versicherungsinfrastruktur und einen fehlenden Zugang zum globalen Rückversicherungsmarkt. Gründe für die Unterentwicklung könnten ein Mangel an entwickeltem Finanzdienstleistungssektor, niedrige individuelle Versicherungswerte und, je nach Gebiet, mangelnde Risikobewertungsfähigkeit für bestimmte Gefahren sein.
- Gut entwickelte Versicherungsmärkte: Selbst in gut entwickelten Volkswirtschaften besteht nach wie vor eine erhebliche Schutzlücke. In den USA beispielsweise belief sich die Schutzlücke für die zehn Jahre von 2015 bis 2024 auf 571 Milliarden US-Dollar, was 43 % der gesamten wirtschaftlichen Schäden durch Naturkatastrophen entspricht. Gründe für die Schutzlücke können eine Unterversicherung aufgrund mangelnden Bewusstseins oder mangelnder Erschwinglichkeit, eine zunehmende Gefährdung und/oder eine falsche Wahrnehmung staatlicher Unterstützung sein.
Es gibt auch viele Teile der Welt, insbesondere in Asien, Lateinamerika und Nordafrika, die zwischen diesen Kategorien liegen und in denen trotz des Vorhandenseins einer lokalen Versicherungsinfrastruktur und des Zugangs zu Rückversicherungen die Durchdringung mit Klimaversicherungsprodukten nach wie vor gering ist.
Wie Insurance-Linked Securities die Schutzlücke schließen
Insurance-Linked Securities (ILS) sind Anlagen, die die Übertragung von Versicherungsrisiken aus der (Rück-)Versicherungsbranche auf Kapitalmarktinvestoren ermöglichen, und zwar gegen eine Risikotransferprämie, die eine stabile und unkorrelierte renditebasierte Rendite bietet. Die Größe des ILS-Marktes beträgt heute etwa 115 Milliarden US-Dollar – und der Markt dürfte angesichts der wachsenden Schutzlücke weiter wachsen, um die Versicherungsbranche zu unterstützen.
Bestimmte ILS-Transaktionen wurden eingeführt, um Risiken in weniger entwickelten Versicherungsmärkten abzudecken. Im Gegensatz zu traditionelleren ILS-Anleihen, die von Versicherungsgesellschaften gesponsert werden, wurden mehrere Transaktionen unter der Schirmherrschaft von Einrichtungen wie der Weltbank und dem Dänischen Roten Kreuz auf den Markt gebracht. Der Gesamtbetrag der bereitgestellten Deckung war bisher bescheiden, aber in Zukunft werden viele weitere Transaktionen erwartet.
Insgesamt könnte man aber argumentieren, dass alle ILS-Transaktionen, auch in entwickelten Märkten, dazu beitragen, die Schutzlücke zu schließen. Tatsächlich waren es der Hurrikan Andrew im Jahr 1992 und die damit verbundenen unversicherten Schäden, die zur „Erfindung“ des ILS-Marktes als zusätzliche Quelle für Risikokapital zur Ergänzung des Rückversicherungsmarktes führten. In den USA gibt es im Wesentlichen zwei Arten von Sponsoren: Standardversicherungs- oder Rückversicherungsgesellschaften und quasi-staatliche Einrichtungen, die gegründet wurden, um eine Absicherung der letzten Instanz anzubieten, wenn der private Versicherungsmarkt keine ausreichende Deckung bieten kann.
Wenn wir die Schutzlücke nicht nur als prozentuale Differenz zwischen versicherten und nicht versicherten Schäden, sondern auch als Gesamtschaden in US-Dollar betrachten, müssen wir nicht nur die zunehmende Häufigkeit und Schwere von Wetterereignissen berücksichtigen, sondern auch die Zunahme der wirtschaftlichen Gefährdung in gefährdeten Gebieten. Dies gilt besonders für Industrieländer, Küstenregionen und überschwemmungsgefährdete Gebiete. Dies trägt zum Anstieg der Gesamtschäden durch Naturkatastrophen bei, mit einem prognostizierten Trend von 5 % bis 7 % jährlichem Wachstum.
Beispiele für ILS-Transaktionen (2023 bis 2025), die sich mit verschiedenen Faktoren für Schutzlücken befassen
Transaktion 1: Weniger entwickelte Volkswirtschaft IBRD – Chile 2023 Schutzkäufer: Republik Chile Versicherte Gefahr: Erdbeben in Chile Größe: 350 Mio. US-Dollar Ausgabedatum: März 2023 Eine Erdbeben-Katastrophenanleihe, die der Republik Chile eine Katastrophenversicherung bietet und von der Internationalen Bank für Wiederaufbau und Entwicklung (IBRD) der Weltbank ausgegeben wird. Chile nutzt diesen Schutz, um den Auswirkungen eines verheerenden Erdbebens auf seine Wirtschaft entgegenzuwirken und die Finanzierung des Katastrophenrisikos zu sichern. Ein weiteres Merkmal ist, dass die Erlöse aus dem Verkauf der Schuldverschreibungen an ILS-Investoren von der IBRD zur Finanzierung nachhaltiger Entwicklungsprojekte in den Mitgliedsländern verwendet wurden, während sie ein Versicherungsabkommen mit Chile abschloss, um die Auszahlungen bei Eintreten eines qualifizierten Bebens vorzunehmen. Die IBRD – Chile 2023 Katastrophenanleihen können ausgelöst werden, um eine Auszahlung von 30 %, 70 % oder 100 % des Kapitals vorzunehmen, abhängig von der Tiefe, der Stärke und dem Ort des Erdbebens. Es handelt sich um eine Art parametrischer „Quake-in-a-Box“-Trigger mit mehreren definierten geografischen Boxen, die sich über die gesamte Länge Chiles erstrecken. Die Boxen erstrecken sich auch auf Nachbarländer, sodass auch ein schweres Erdbeben an den Grenzen Chiles oder vor der Küste, das einen Tsunami auslösen könnte, erfasst wird. |
Transaktion 2: Gut entwickelte Volkswirtschaft – Schutz als letztes Mittel Everglades Re II Ltd. (Serie 2025-1) Schutzkäufer: Florida Citizens Property Insurance Corporation Versicherte Gefahr: Benannte Stürme in Florida Größe: 1,525 Mrd. US-Dollar Ausgabedatum: Mai 2025 Die Citizens Property Insurance Corporation in Florida ist ein gemeinnütziger Versicherer letzter Instanz, der Hausbesitzern Versicherungen anbietet, die keinen Versicherungsschutz auf dem privaten Versicherungsmarkt erhalten können. Sie ist auf die Unterstützung durch den traditionellen Rückversicherungsmarkt und den ILS-Markt angewiesen, um Hausbesitzern in Florida Versicherungspolicen anbieten zu können. Ohne dies hätte sie nicht das Kapital, um die Deckung anbieten zu können, die sie anbietet. Der ILS-Markt springt jedes Mal ein, wenn dieser Sponsor auf den Markt kommt, um Kapazitäten bereitzustellen. Das Emissionsvolumen macht diese Emission zu einer der größten Einzelemissionen. |
Transaktion 3: Gut entwickelte Volkswirtschaft – Standardschutz für Versicherer Palm Re Ltd. (Serie 2025-1): Schutzkäufer: Florida Peninsula Insurance Versicherte Gefahr: Benannte Stürme in Florida Größe: 250 Mio. US-Dollar Ausgabedatum: April 2025 Die Florida Peninsula Insurance Company, ein spezialisierter Immobilienversicherer im Bundesstaat, erhielt mit dieser Katastrophenanleihe Schutz für sich und ihre Tochtergesellschaften, die Edison Insurance Company und die Ovation Home Insurance Exchange. Dies ist ein typisches Beispiel dafür, wie private Versicherer den ILS-Markt nutzen, um Schutz zu erwerben, der es ihnen ermöglicht, weiterhin Versicherungspolicen in ihrer Region, in diesem Fall Florida, zu verkaufen. |
Wie Private Equity einen Beitrag zu Klimaversicherungen leisten kann
Wie bereits erwähnt, werden Klimaanpassung und Klimaresilienz von den meisten privaten Investoren noch weitgehend unberücksichtigt gelassen. Aber mit der steigenden Nachfrage nach Lösungen im Zusammenhang mit der Zunahme von Extremwetterereignisse und längerfristiger Klimaveränderungen eröffnen sich zunehmend neue Marktchancen.
Im Bereich Private Equity gibt es im Allgemeinen zwei Arten von Chancen: Frühphaseninvestitionen in Unternehmen, die sich rein auf spezifische Lösungen und Technologien zur Anpassung an den Klimawandel konzentrieren, oder Buyout- und Wachstumsinvestitionen für große, diversifizierte Akteure. Die Möglichkeiten variieren auch je nach Region sehr, da das Finanzierungsniveau, die vorhandene Resilienz, die Unterschätzung von Klimarisiken und die lokale Ausprägung der Klimaauswirkungen sehr unterschiedlich sind.
Das Verständnis des Klimarisikos ist nach wie vor ein wichtiger erster Schritt zur Verbesserung der Widerstandsfähigkeit gegen Extremwetterereignisse und kann durch die Verbesserung der verfügbaren Klimadaten, Analysen und Modelle erreicht werden. Gebiete mit weniger Klimadatenerfassung und -modellierung können ein Grund dafür sein, dass ein Markt von Versicherungen unterversorgt wird. In Afrika beispielsweise, wo die Schutzlücke mit einer Versicherungsdurchdringung von in der Regel unter 1 % nach wie vor hoch ist, wird für den Markt für Klimainformationen in den nächsten fünf Jahren ein Wachstum von rund 15 % pro Jahr erwartet.6
Schwellenländer und weniger entwickelte Märkte haben ein doppeltes Problem: Ein höherer Anteil der Schäden ist nicht versichert (Schutzlücke) und diese Länder gelten allgemein als am stärksten von den Auswirkungen des Klimawandels betroffen. Zwar entstehen in entwickelten Märkten große Schäden durch Naturkatastrophen, doch sind die Auswirkungen auf die Gesellschaft insgesamt geringer.
Unsere Private-Equity-Strategie für Klimaversicherungen und Resilienz innerhalb von BlueOrchard adressiert die Schutzlücke gezielt, indem sie in Unternehmen investiert, die Lösungen für die gesamte Wertschöpfungskette des Versicherungssektors anbieten, darunter Versicherungsunternehmen, Versicherungstechnologie (Insurtech) und Finanzintermediäre. Bis März 2025 wurden im Rahmen der Strategie mehr als 120 Millionen US-Dollar in 32 Länder investiert, von denen mehr als 70 Millionen Menschen profitierten, wobei der Schwerpunkt auf armen und gefährdeten Gemeinschaften in Schwellenländern lag. Unsere Strategie wird gemeinhin als „Wachstumskapital“ bezeichnet und bezieht sich auf Investitionen in Unternehmen, die bereits ihre wirtschaftliche Rentabilität bewiesen haben, aber Kapital benötigen, um zu skalieren und angemessene Renditen auf das investierte Kapital zu erzielen.
Beispielunternehmen aus der gesamten Wertschöpfungskette von Klimaversicherungen
Erweiterung der Klimainformationen durch verbesserte Klimaanalytik und -modellierung: Reask: Ein Modellierer für Naturkatastrophen unterstützt Einrichtungen wie die Weltbank und den Pacific Catastrophe Risk Insurance Company Trust bei der Bereitstellung von Daten, die für die Entwicklung parametrischer Versicherungsprodukte erforderlich sind – was zu schnellen Zahlungen an bis zu zehn Millionen versicherte Personen führt. Wurde außerdem offizieller Berechnungsagent für den tropischen Wirbelsturm Rae, der im Februar 2025 Fidschi traf. Die Effizienz ihrer Technologie ermöglichte die Auszahlung nur acht Tage nach dem Zyklon für die Wiederherstellung des lebenswichtigen Korallenriffs und die Unterstützung der Lebensgrundlagen der Gemeinden. Bis 2030 sollen 2,8 Millionen Begünstigte erreicht werden. |
Integration von Klimaversicherungslösungen in bestehende Finanzprodukte: FinAGG: Eine digitale Finanzierungslösung für MKMU in Indien, die neben Unternehmensversicherungen auch eine wettbewerbsfähige Cashflow-Finanzierung bietet, um Unternehmen vor Naturkatastrophen wie Überschwemmungen und Erdbeben zu schützen. 1,1 Mio. Begünstigte Fido: Eine digitale Dienstleistungsplattform, die in Afrika tätig ist und unterversorgten Personen und MKMU sofortige Kredite bietet. Durch den Einsatz von KI erleichtert das Unternehmen den Zugang zu Finanzdienstleistungen, die bisher nicht verfügbar waren, und integriert Versicherungen, insbesondere klimabezogene Risiken, in seine Kreditprodukte. Bis 2028 sollen 1,5 Millionen Begünstigte erreicht werden. |
Integrierte Analytik und Versicherung, um sektorspezifische Resilienz zu erreichen: Pula: Ein Agrar-Insurtech-Pionier in Afrika, der künstliche Intelligenz und mobile Systeme nutzt, um Kleinbauern in Schwellenländern landwirtschaftliche Versicherungen anzubieten. Über ein Netzwerk von über 100 Partnern werden Versicherungen mit wichtigen Produkten wie Saatgut und Krediten gebündelt, um den Zugang für die 80 % der Kleinbauern in Afrika, die keine formelle Versicherung haben, zu verbessern. Pula hat es geschafft, über 20 Millionen Landwirte weltweit durch eine Art von Versicherung, den sogenannten Area Yield Index, zu versichern. Bis 2028 sollen 68 Millionen Begünstigte erreicht werden. |
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