Volatilidad en el sector de la IA: ¿qué supone la reciente caída para los inversores?
La fuerte caída se debe a los temores de que se estanque el desarrollo de la IA. ¿Hasta qué punto es real ese peligro? ¿Es ese el mayor riesgo?
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Las elecciones han servido de catalizador para que los inversores reevalúen algunos de los riesgos relacionados con la expansión de la infraestructura de IA, que ha sido un motor clave de los beneficios y los mercados bursátiles mundiales en los últimos años. Con la llegada al poder de los demócratas en Texas y Ohio, podría producirse un mayor escrutinio regulatorio en algunos de los estados que se encuentran en el corazón de la expansión de los centros de datos, lo que podría traducirse en un aumento de los costes y en retrasos en determinados proyectos.
No obstante, los indicadores de demanda de IA continúan siendo excepcionalmente sólidos, y seguimos esperando que la infraestructura se construya, aunque algunos futuros centros de datos tengan que trasladarse a otros estados o países.
Es importante destacar que lo que observamos en el ámbito empresarial sigue siendo coherente con esta perspectiva. Los resultados recientes en la cadena de suministro de infraestructuras de IA siguen apuntando a una sólida demanda subyacente. En el sector de los equipos electrónicos, por ejemplo, hemos observado una fortaleza continuada en el crecimiento, los encargos y la cartera de pedidos, incluida una intensa actividad fuera de EE.UU.
El debate ya no gira tanto en torno a si se construirá la infraestructura de IA, sino más bien en torno al ritmo de esa expansión, cómo se financiará y qué empresas están mejor posicionadas para beneficiarse de ella.
La financiación es el mayor riesgo
En nuestra opinión, el mayor riesgo es la financiación. Los mercados de capitales deben financiar la expansión, ya que, salvo contadas excepciones, las empresas de hiperescaladores y las que siguen modelos de vanguardia necesitan cada vez más tanto los mercados de renta variable como los de deuda para respaldar sus agresivos planes de inversión. Si no se dispone de financiación en condiciones atractivas, la inversión tendrá que ralentizarse. Este es uno de los factores más importantes que debemos vigilar, ya que la eventual salida a bolsa de Anthropic probablemente será una prueba importante del interés de los inversores.
Esto no implica necesariamente que la demanda subyacente de IA se esté debilitando. Al contrario, creemos que es probable que el mercado se vuelva más exigente a la hora de seleccionar qué empresas cuentan con los balances, la generación de efectivo y los modelos de negocio necesarios para financiar la inversión y, en última instancia, generar rentabilidades atractivas a partir de ella. Esto refuerza la distinción entre una fuerte demanda subyacente de IA y el mayor riesgo de financiación al que se enfrentan los participantes del ecosistema más dependientes del capital.
En ese sentido, consideramos que la reciente volatilidad no supone tanto un reto para las oportunidades estructurales que ofrece la IA, sino más bien un cambio que conduce a una mayor diferenciación entre las empresas que la financian, la desarrollan y se benefician de ella.
Fundamentales sólidos, pero una mayor disciplina
Los resultados se han mantenido muy sólidos a lo largo de la temporada de presentación de resultados del tercer trimestre, por lo que, ante el descenso de los mercados bursátiles, las valoraciones han empezado a reducirse, aunque partiendo de niveles elevados.
Este es un mercado que favorece la selección y el análisis activos. Buscamos identificar áreas dentro de la temática de la IA que ofrezcan mayor visibilidad de los beneficios, liderazgo competitivo, menor apalancamiento y, en algunos casos, un respaldo relativo en las valoraciones. La solidez del balance, junto con la calidad del modelo de negocio subyacente, se convertirán en factores cada vez más importantes para la rentabilidad de los mercados bursátiles. Es probable que surjan oportunidades destacadas en un mercado en el que las ventas se vuelvan algo indiscriminadas.
Las referencias a regiones, países, sectores, acciones o valores tienen únicamente fines ilustrativos y no constituyen una recomendación para comprar o vender ningún instrumento financiero ni para adoptar una estrategia de inversión concreta.
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