Authors
Son muchos los factores que mueven los mercados bursátiles, pero la fortaleza de la moneda de un país puede tener una influencia sorprendentemente grande.
Varios eventos destacados han subrayado este fenómeno en el último año, especialmente el Brexit y la victoria de Donald Trump en las elecciones de EE.UU. el año pasado.
Los escenarios son diferentes en cada país, donde la revalorización de una moneda impulsa los precios de las acciones en algunos y supone un obstáculo en otros. Depende en gran medida del lugar donde las empresas de un país ganan su dinero, ¿en casa o en el extranjero?
Examinemos tres ejemplos.
Cómo el dólar mueve el S&P 500
La elección de Donald Trump como presidente de EE. UU. pilló a algunos inversores por sorpresa, pero después de una oscilación inicial las acciones estadounidenses repuntaron.
El dólar ganó un 3% y el S&P 500, el índice bursátil de referencia en EE. UU., subió un 10% hasta nuevos máximos históricos, pero ¿por qué?
Hay muchos factores que impulsan los mercados bursátiles, pero uno de los motivos de las ganancias fue la fortaleza del dólar.
La elección de Trump, bajo la política "America first", que incluía alentar a las empresas y consumidores estadounidenses a comprar productos estadounidenses y grandes planes de gasto en infraestructuras, elevó las expectativas de inflación y las perspectivas de subidas en los tipos de interés.
Un aumento de los tipos de interés puede significar mayores tasas de rentabilidad y esto aumenta el atractivo de las divisas para los inversores. A su vez, un dólar más fuerte respalda las ganancias de las empresas estadounidenses que generan la mayor parte de sus ingresos en EE. UU., siempre que la moneda no sea lo suficientemente fuerte como para perjudicar a la demanda de exportaciones.
A pesar de cierta debilidad en diciembre de 2016, el dólar ha continuado fortaleciéndose tras la victoria de Trump.
Como ilustra el siguiente gráfico, más del 70% de los ingresos generados por empresas estadounidenses que cotizan en el S&P proceden de EE. UU. Francia es el siguiente mayor contribuyente, seguida del Reino Unido.
El anillo interior pone de manifiesto que el 99,8% de las empresas del S&P 500 tienen sedes centrales registradas (es decir, domiciliadas) en EE. UU.
El anillo exterior es la parte importante. Muestra las regiones en las que las empresas del S&P 500 generan sus ingresos. Todos excepto el 29,6% se generan dentro de EE. UU.
Cómo la libra esterlina mueve el FTSE 100
Al contrario que el S&P 500, la mayoría de las empresas del FTSE 100 generan sus ingresos fuera del Reino Unido.
De modo que cuando la decisión del Brexit hizo tambalearse a la libra esterlina, el FTSE 100 subió con fuerza. En los tres meses siguientes al Brexit, el índice ganó un 10,4%, mientras que la libra perdió un 12,8% frente al dólar. ¿A qué se debe?
La mayoría de las empresas del FTSE 100 reciben sus ingresos en moneda extranjera. Este dinero vale más cuando se convierte a libras esterlinas cuando la libra está baja.
Considere un escenario simplificado de fluctuaciones de divisas. Si el tipo de cambio fuese de 2 dólares por libra, entonces cada 1.000 dólares de ingresos tendría un valor de 500 libras. Sin embargo, si la libra se debilitase y el tipo de cambio pasase a ser de 1,50 dólares por libra, entonces cada 1.000 dólares de ingresos tendrían un valor de 667 libras. El resultado es que los ingresos han aumentado un 33% como consecuencia de la caída de la libra esterlina.
Como muestra el siguiente gráfico, el 71% de los ingresos generados por las empresas del FTSE 100 proceden de fuera del Reino Unido. La fortaleza de la libra esterlina frente al euro también es importante dadas las grandes porciones de ingresos contabilizadas por Francia, Alemania, Italia y otros países de la eurozona.
Cómo el yen japonés mueve el Nikkei 225
Los ingresos de las empresas del Nikkei 225 están más equilibrados y por lo tanto las fluctuaciones de divisas no suelen tener un efecto tan drástico en el mercado de valores.
Como muestra el siguiente gráfico, el 53,2% de los ingresos generados por las empresas del Nikkei 225 proceden de dentro de Japón.
¿Por qué la exposición de los ingresos es importante para la diversificación?
Imagine que usted es un inversor estadounidense que invierte en una empresa que cotiza en el FTSE 100 para diversificar su cartera fuera de EE. UU. Es comprensible que usted pueda esperar ganar exposición al mercado del Reino Unido, su moneda y los beneficios de su economía.
Pero existe una posibilidad real de que la empresa en la que está invirtiendo pueda estar generando la mayor parte de sus ingresos y ganancias fuera de EE. UU. En realidad no estaría diversificando su cartera en absoluto.
Las fluctuaciones de divisas no son de ninguna manera el motivo principal por el que suben y bajan los mercados bursátiles, pero son importantes en función de las regiones a las que estén expuestas las empresas cotizadas. Es algo que los inversores podrían considerar al construir una cartera diversificada.
Información importante: Las opiniones expresadas aquí, son las de David Brett, redactor de inversión, y no representan necesariamente las opiniones declaradas o reflejadas en las Comunicaciones, Estrategias o Fondos de Schroders. Este documento tiene fines informativos exclusivamente y no se considera material promocional de ningún tipo. La información aquí contenida no se entiende como oferta o solicitud de compra o venta de ningún valor o instrumento afín en este documento. No se debe depositar su confianza en las opiniones e información recogidas en el documento a la hora de tomar decisiones de inversión y/o estratégicas. La información aquí contenida se considera fiable, pero Schroders no garantiza su integridad ni su exactitud. La rentabilidad registrada en el pasado no es un indicador fiable de los resultados futuros. El precio de las acciones y los ingresos derivados de las mismas pueden tanto subir como bajar y los inversores pueden no recuperar el importe original invertido. Publicado por: Schroder Investment Management Limited, Sucursal en España. Registrada en la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) de Empresas de Servicios de Inversión del Espacio Económico Europeo con sucursal en España con el número 6. FTSE International Limited (“FTSE”) © FTSE 2017. “FTSE®” es una marca comercial de London Stock Exchange Plc y de The Financial Times Limited y FTSE International Limited la emplea bajo licencia. Todos los derechos de los índices o calificaciones de FTSE recaen sobre FTSE o sus licenciantes. Ni FTSE ni sus licenciantes aceptan responsabilidad alguna por los posibles errores u omisiones de los índices o calificaciones de FTSE o de los datos subyacentes. No está permitido distribuir los datos de FTSE sin consentimiento expreso y por escrito de FTSE.
Authors
Temáticas