Deuda de mercados emergentes: la mayor diferenciación ofrece oportunidades
Nuestra visión positiva sobre la deuda de los mercados emergentes sigue respaldada por un crecimiento resistente, unas presiones inflacionistas moderadas, unas necesidades de financiación manejables y unos marcos de política creíbles. Además, esta clase de activo ofrece importantes oportunidades para la diferenciación en la rentabilidad.
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A pesar de la reciente corrección registrada en varios mercados de bonos y divisas de mercados emergentes, seguimos siendo optimistas respecto a las perspectivas de esta clase de activo. Esperamos que la deuda de los mercados emergentes siga superando a los bonos del Estado de los mercados desarrollados, sobre todo a aquellos que probablemente sigan expuestos a las dificultades derivadas de una dinámica fiscal y de necesidades de financiación desfavorables. Nuestro modelo de vulnerabilidad por países sigue señalando estas debilidades de los gobiernos de los mercados desarrollados como principal riesgo en el horizonte para los inversores en renta fija global.
Nuestra visión optimista sobre los mercados emergentes se sustenta en unas valoraciones atractivas —especialmente en los bonos locales de estos mercados—, en indicios continuados de un crecimiento resistente, en unas presiones inflacionistas contenidas a pesar de las recientes crisis energéticas y en unos marcos de política monetaria y fiscal, en general, sólidos. También cabe destacar que, a pesar de cierto deterioro en la orientación de las políticas en países como Indonesia y Polonia, esta clase de activo ofrece importantes oportunidades de diferenciación en la rentabilidad, ya que los mercados siguen premiando a los países que presentan fundamentales macroeconómicos estables o en mejora.
Por ejemplo, el gráfico que figura a continuación pone de relieve la notable rentabilidad superior de la deuda local colombiana tras los cambios positivos en las políticas tras las recientes elecciones, mientras que los activos indonesios han registrado una rentabilidad inferior en un contexto de deterioro de la política fiscal y de los marcos institucionales del país.
Evolución de la deuda de los mercados emergentes: un ejemplo de la creciente diferenciación en la rentabilidad
Fuente: JP Morgan, Schroders, noviembre de 2026.
Las últimas semanas se han caracterizado por la continua volatilidad de los tipos de interés de los mercados desarrollados, las recurrentes preocupaciones sobre un inminente recrudecimiento de las tensiones en Oriente Medio, las elecciones de medio mandato en EE. UU. y el resultado de las elecciones presidenciales de Brasil, que sorprendió negativamente a los participantes en el mercado. Resulta tranquilizador que algunas de estas incertidumbres hayan quedado atrás o que los mercados las hayan descontado en gran medida.
A medida que las presiones sobre los rendimientos de los bonos estadounidenses se atenuaron ligeramente en octubre, la deuda en dólares de mercados emergentes, medida por el índice EMBI Global Diversified, experimentó un modesto repunte, cerrando el mes con una rentabilidad positiva del 1,4%. Los emisores con calificación de grado de inversión lideraron la recuperación, con una rentabilidad del 2,2%, ya que fueron los que más se beneficiaron de cierta estabilización de los tipos de interés de los mercados desarrollados tras meses de presiones sostenidas.
Por el contrario, la reciente rentabilidad superior de la deuda local de los mercados emergentes se vio afectado en octubre. El índice GBI EM Global Diversified cerró el mes con una caída del 0,72%, y la ola de ventas tras las elecciones en Brasil fue el factor que más contribuyó a la corrección general del mercado. A pesar del débil comportamiento de Brasil en octubre (-6,5% en dólares estadounidenses), las ganancias acumuladas en lo que va de año generadas por la deuda en moneda local brasileña siguen siendo razonablemente atractivas, situándose en el 7,9%, según el índice GBI EM Global Diversified del país.
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