El conflicto con Irán y sus implicaciones para el petróleo y otras materias primas
La reciente escalada de tensión en Oriente Medio implica una interrupción del suministro y el riesgo de un aumento de los precios de las materias primas.
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Antes de los acontecimientos de este fin de semana, el petróleo estaba barato en términos históricos, con un precio medio de 60 dólares por barril (bbl). Las reservas eran elevadas y los participantes en el mercado petrolero no esperaban acontecimientos que encarecieran el precio. La opinión generalizada para el resto del año era que los precios del petróleo bajarían.
A raíz de los ataques, los precios del petróleo han subido. La respuesta iraní ha sido más amplia y agresiva que en incidentes anteriores, como la guerra de 12 días del año pasado en junio, que provocó un aumento de los precios hasta los 78 dólares por barril y luego una rápida bajada.
El estrecho de Ormuz, crucial para numerosas materias primas
Una diferencia clave ahora es que el estrecho de Ormuz, uno de los puntos más críticos para el transporte marítimo a nivel mundial, parece estar prácticamente cerrado. Se han producido ataques a buques en la zona, tal y como ha confirmado la Oficina de Operaciones Comerciales Marítimas del Reino Unido. Esto crea una dinámica más compleja y frágil que en episodios anteriores de corta duración.
El estrecho es un paso angosto y muy expuesto por el que fluye aproximadamente:
- El 20% del suministro mundial de petróleo
- El 20% del gas natural licuado (GNL) mundial
- Volúmenes significativos de fertilizantes (por ejemplo, el 33% de la urea)
- El 7% del suministro mundial de aluminio
Por lo tanto, una interrupción prolongada afectaría a múltiples mercados de materias primas, no solo al del petróleo. Una cuestión clave es cuánto tiempo podría durar el conflicto actual. El presidente Trump ha mencionado un plazo de cuatro semanas.
No es viable buscar fuentes alternativas de suministro de petróleo
Si el transporte marítimo a través del estrecho de Ormuz sigue viéndose afectado durante un largo periodo, será extremadamente difícil encontrar fuentes alternativas de suministro de petróleo. La OPEP ha anunciado un aumento de 200.000 barriles diarios, pero esto es insignificante en comparación con la magnitud de la posible interrupción.
Irán produce 3,4 millones de barriles diarios y exporta 1,7 millones, principalmente a China, y estos son los flujos que corren un riesgo más inmediato. China podría intentar sustituirlos por petróleo ruso, que, por otra parte, está sujeto a sanciones. Otro factor a tener en cuenta es si la India vuelve a comprar petróleo ruso.
La interrupción del transporte marítimo a través del estrecho de Ormuz afectaría a la capacidad de Arabia Saudí para exportar petróleo. Arabia Saudí exporta entre 7 y 7,4 millones de b/d y, en teoría, podría desviar los volúmenes a través de su oleoducto este-oeste. Sin embargo, el oleoducto nunca ha funcionado a plena capacidad y esto también requeriría un cambio en las rutas de transporte marítimo, lo que llevaría tiempo.
También está el problema de que las exportaciones saudíes ya se encuentran cerca de sus niveles máximos. Parece poco probable que tengan mucha flexibilidad para aumentarlas, incluso si pueden exportar a través del oleoducto en lugar del estrecho de Ormuz.
Las exportaciones de Arabia Saudí se acercan a máximos
Fuente: Bloomberg, Schroders; Bloomberg – marzo 2026.
Estados Unidos no está en condiciones de suministrar más petróleo para reemplazar los barriles retenidos por la interrupción. El crecimiento del esquisto estadounidense se ha estancado y las superficies de primera categoría se están agotando. Ni siquiera unos precios más altos generarían una respuesta inmediata en el suministro, dada la disciplina de capital y los elevados obstáculos a la inversión.
Variación anual de la producción de petróleo en Estados Unidos
Fuente: Bloomberg, Schroders – febrero 2026. Se muestra solo con fines ilustrativos y no constituye una recomendación de compra o venta.
En resumen, si el estrecho sigue bloqueado, no hay ninguna fuente fiable de suministro sustitutivo rápido, lo que deja al mercado expuesto a un déficit significativo.
Es probable que los precios del petróleo suban si el conflicto persiste
Si el bloqueo se prolonga durante varias semanas, los precios del petróleo corren el riesgo de dispararse. Cada semana adicional de interrupción probablemente aumentaría la preocupación del mercado por la pérdida sostenida de suministro. Un bloqueo más prolongado podría llevar los precios a niveles históricamente altos.
Nuestras estimaciones sugieren que, si el acceso al estrecho de Ormuz se restringe durante un periodo de cuatro a cinco semanas, el precio del petróleo podría subir hasta niveles de entre 100 y 120 dólares por barril. Si el conflicto se prolonga durante meses, podríamos ver cómo los precios superan los máximos históricos anteriores, hasta alcanzar entre 150 y 200 dólares por barril.
El aumento prolongado de los precios del petróleo podría desencadenar una segunda ola de inflación
David Rees, responsable global de del equipo económico de Schroders, afirmó: “Un breve repunte de los precios del petróleo tendría un efecto poco duradero sobre la inflación. Los precios de la energía tendrían que mantenerse altos durante semanas o meses antes de que viéramos un aumento significativo del IPC. Sin embargo, una inflación energética elevada y sostenida reduciría los ingresos reales, lastraría el crecimiento y suscitaría dudas sobre si los bancos centrales, como la Reserva Federal de EE.UU., pueden seguir relajando la política monetaria”.
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