Perspectivas de inversión para 2026: Adopta un enfoque activo en el riesgo de valoración y busca oportunidades para diversificar
Los mercados bursátiles siguen ofreciendo apoyo, pero, dada la concentración de los índices, es fundamental gestionar el riesgo y la oportunidad a un nivel específico de cada acción. Esto implica adoptar posiciones deliberadas respaldadas por el análisis fundamental.
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De cara a 2026, hay mucha preocupación por las valoraciones en el mercado de acciones. Se están haciendo comparaciones con la burbuja puntocom de 1999-2000 debido a las importantes inversiones realizadas por los hiperescaladores en centros de datos e infraestructura cloud. Al mismo tiempo, muchas start-ups de IA están generando pérdidas, con sus valoraciones impulsadas por la financiación de proveedores. En este contexto, hemos oído hablar de "canarios en minas de carbón", "cucarachas" (donde sale una suelen salir muchas) y "de quedarse en la fiesta para un último baile".
Pero dejemos las analogías a un lado y centrémonos en nuestras opciones.
En primer lugar, las valoraciones de renta variable son caras. Han sido más caras en el pasado y aún no están en extremos, pero se podría argumentar que hay que quitar cierto riesgo. Por ejemplo, si gestionas un plan de pensiones de prestación definida con vencimiento, podrías aceptar una rentabilidad menor en este momento y acumular algo de beneficio.
Sin embargo, la mayoría de los inversores no están en este grupo. Quedarse de brazos cruzados tiene coste: la inflación debe ser superada para preservar el valor de los ahorros y, teniendo en cuenta las limitaciones sobre la cantidad de dinero que se puede ahorrar, el dinero debe trabajar duro para obtener los fondos necesarios para la jubilación y otros objetivos. Necesitas un plan por si acaso tienes que esperar mucho tiempo por una corrección y para aprovechar la oportunidad de comprar oro.
La opción pasiva es mantenerse invertido en un índice de renta variable. A largo plazo (20 años), la historia muestra que las acciones ofrecen una rentabilidad decente, especialmente si las comisiones se mantienen lo más bajas posible para ayudar a la capitalización de estas rentabilidades. El reto de este enfoque es que, debido a la concentración de índices de renta variable en un pequeño grupo de empresas tecnológicas, estás especialmente expuesto a las valoraciones de las acciones, que tanto nos preocupan a todos. También existe un riesgo bursátil bastante idiosincrático si algo sale mal con una de estas grandes posiciones.
Me preocupa que no todos los inversores sean conscientes de lo concentrada que está su exposición. No siempre está claro, en el caso de la inversión pasiva, quién supervisa ese riesgo para ellos.
Como alternativa, puedes intentar gestionar el riesgo de la situación. Como inversores activos, asumimos riesgos calculados basándonos en una amplia gama de factores, sabiendo que con el paso del tiempo nuestros clientes necesitan obtener un retorno. Al observar las valoraciones del mercado, creemos que los mercados de renta variable siguen estando respaldados por el hecho de que los rendimientos de los bonos se comportan bien, la inflación está tranquila por ahora y que los bancos centrales relajen un poco más su política monetaria.. A medio plazo, me preocupa el aumento de la deuda pública y la posibilidad de que la inflación se acelere, lo que podría llevar a tipos de descuento más altos, pero en los próximos seis meses este riesgo es bajo. También vemos un bajo riesgo de recesión en Estados Unidos: aunque el mercado laboral se está debilitando, el desempleo sigue siendo bajo y los balances del sector privado están en buena forma. Así que, a nivel de mercado, seguimos viendo retornos positivos de las acciones.
Está la cuestión del riesgo específico de las acciones, que mencioné antes, pero aún vemos potencial de que los hiperescaladores generen ingresos. Estamos monitorizando el retorno de la inversión de estas empresas mega cap a medida que han evolucionado de monstruos de flujo de caja libre a grandes gastadores, y también observamos el comportamiento de grandes empresas de modelos de lenguaje y computación en la nube como reflejo de la adopción de estas nuevas tecnologías.
En resumen, seguimos viendo oportunidades a nivel de acciones. De forma crucial, asumimos este riesgo deliberadamente, respaldados por un análisis fundamental detallado, en lugar de por el peso de una acción en el índice.
Por último, estamos encontrando oportunidades de diversificación. No ha sido todo sobre la IA. 2025 ha demostrado el beneficio de la diversificación geográfica y las acciones value han tenido un buen comportamiento fuera de Estados Unidos. La deuda de mercados emergentes ofrece mejores dinámicas y mayores rendimientos reales que la deuda de mercados desarrollados. También existen oportunidades para generar ingresos a partir de inversiones diversificadas, como valores vinculados a seguros y deuda de infraestructuras. Las estrategias de fondos de cobertura líquidos también podrían ofrecer un medio para aumentar la diversificación mientras se mantiene invertido.
Como inversores activos, no tenemos el lujo de hablar en términos vagos sobre los riesgos que se avecinan. Tenemos que tener una perspectiva clara. Para 2026, vemos un bajo riesgo de recesión, rendimientos de bonos contenidos y un impulso en los beneficios de la empresa, lo que nos lleva a mantenernos positivos. Nuestros procesos están diseñados para reconocer rápidamente si nuestras opiniones cambian o si nos equivocamos, para que podamos adaptar y ajustar nuestra estrategia.
Las aguas se están agitando, pero aún vemos formas de navegarlas para llegar a nuestro destino. Es demasiado pronto para buscar refugio.
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