Por qué las empresas energéticas convencionales siguen siendo importantes
Mientras los líderes mundiales se reúnen para debatir la crisis climática, el gestor de carteras Mark Lacey nos explica por qué las empresas energéticas convencionales aún tienen un papel importante que desempeñar.
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Los mercados energéticos vuelven a estar en el punto de mira mientras los líderes mundiales se reúnen en la conferencia COP26 de Glasgow para debatir la crisis climática. El mundo también está experimentando actualmente una escasez de energía, con los precios del petróleo, el gas, el carbón y la electricidad en todo el mundo alcanzando máximos históricos.
Y a pesar de la urgente necesidad de que el sector energético se descarbonice, las empresas energéticas tradicionales siguen siendo una parte muy importante del mix energético mundial. Así lo puso de manifiesto recientemente Ben van Beurden, director general del gigante petrolero Shell, quien afirmó que se necesitaría el dinero de su negocio de petróleo y gas para financiar la transición a la energía neta cero.
Además, a medida que las empresas energéticas tradicionales cambien su base de activos hacia la energía renovable, podrían formar parte de la solución en lugar de ser parte del problema. Hablamos con el gestor de carteras Mark Lacey para saber más.
¿Por qué la energía convencional sigue siendo tan importante?
Mark Lacey dijo: "Como inversores en la transición energética, creemos firmemente que el sector de la energía necesita descarbonizarse, mediante un mayor uso de tecnologías de bajo coste como la solar, la eólica, el hidrógeno y el almacenamiento en baterías. Con el tiempo, el uso del carbón, el petróleo y, en última instancia, el gas natural, se irán eliminando del mix energético.
"Sin embargo, es importante señalar que los combustibles fósiles siguen representando el 85% de la combinación energética mundial. La hidroeléctrica y la nuclear representan otro 11% y la energía solar un 4%. El cambio hacia formas de energía más sostenibles es una transición y hay que gestionarla. Y no sólo deben gestionarla los consumidores que se decanten por fuentes de energía más ecológicas, o los gobiernos que utilicen políticas fiscales para desincentivar la inversión en combustibles fósiles o proporcionen subvenciones para fomentar la inversión en tecnologías emergentes. Esto también tiene que ser gestionado por las grandes compañías petroleras y mantener el equilibrio en las inversiones todavía será necesario en los próximos años".
¿Sigue aumentando la demanda de petróleo?
Mark Lacey dijo: "Aunque creemos que la adopción de los vehículos eléctricos (VE) será increíblemente fuerte en las próximas décadas, se espera que la demanda mundial de petróleo (sólo de los vehículos de pasajeros) siga aumentando hasta 2024/2025. Nuestras previsiones suponen que los VE alcancen el 90% de las ventas mundiales en 2040. Esta cifra es superior a las previsiones de la Agencia Internacional de la Energía (AIE) y de Bloomberg New Energy Finance (BNEF).
"La AIE y la Administración de Información Energética (EIA) prevén que el mercado del petróleo pasará del nivel actual de unos 100 mb/día a unos 107 mb/día en 2025. Este aumento estará impulsado por una mayor demanda en los mercados emergentes, que se verá parcialmente compensada por un descenso de la demanda en los mercados desarrollados."
¿Cómo afrontan las grandes petroleras la transición energética?
Mark Lacey dijo: "Aunque las grandes compañías petroleras integradas siguen siendo proveedores muy importantes en el mercado del petróleo (representan alrededor del 15% del suministro mundial), su asignación de capital está cambiando. Estas empresas han reducido significativamente los gastos de capital en los últimos años, ya que los precios del petróleo y del gas se han debilitado considerablemente. Ahora se han centrado en reducir sus deudas, mantener el pago de dividendos a los inversores y reorientar el capital hacia la energía renovable, el hidrógeno y la infraestructura de transición energética. No tienen prisa por invertir en más proyectos de petróleo o gas.
"Con las actuales tasas de declive de la industria petrolera, que se sitúan entre el 3% y el 6% anual, se estima que esto no es suficiente para mantener la producción plana, y mucho menos para proporcionar un crecimiento incremental del volumen.
"En pocas palabras, como resultado de muchos años de falta de inversión, el número de nuevos proyectos petrolíferos (no OPEP) está en su nivel más bajo desde 2002. El mercado mundial del petróleo, por su parte, ha crecido un 30% en el mismo periodo".
¿Y los mercados del gas?
Mark Lacey dijo: "Los precios del gas han subido drásticamente en todas las regiones, impulsados por los bajos niveles de existencias en tres regiones clave (Europa, Norteamérica y Asia) a medida que nos acercamos al invierno en el hemisferio norte. Junto con el petróleo, el gas natural también desempeña un papel importante en la generación de energía como combustible de transición, ya que el gas emite un 50% menos de CO2 por la misma cantidad de energía que el carbón.
"A medida que aumenta la demanda en los mercados emergentes como China e India, el mercado del gas ha pasado de ser un mercado relativamente local a ser un verdadero mercado global con la introducción del volumen transportable a través del gas natural licuado (GNL). Desde 2015, este mercado ha crecido en torno al 8% anual.
"Hay dos cosas que destacan. En primer lugar, en poco más de 10 años China se ha convertido en el mayor importador de GNL. Y en segundo lugar, por mucho que Europa dependa del gas natural de Rusia, ahora depende mucho de los volúmenes importados de GNL para satisfacer sus necesidades energéticas.
"También es importante señalar que, aunque esperamos que el mercado eólico crezca al menos un 150% en los próximos 10 años y el solar al menos un 200% en la próxima década, esto no significa que la demanda de gas vaya a disminuir en el mismo periodo. Y ésta es probablemente una de las partes más infravaloradas del periodo de transición energética que tenemos por delante".
¿Qué significa esto para los inversores?
Mark Lacey dijo: "El sentimiento está mejorando hacia determinadas empresas energéticas. Las empresas energéticas convencionales, muy descontadas y que antes no gustaban, están empezando a formar parte de la solución de la transición energética, no del problema".
"Las recientes crisis de suministro y el aumento de los precios de la electricidad acelerarán el ritmo de desinversión en el carbón y acelerarán el ritmo de inversión en los mercados clave de la transición energética, como la eólica, la solar y las baterías. La reciente crisis de suministro, unida a los planes de crecimiento mucho más transparentes hacia la generación de energía renovable, el hidrógeno y la captura de carbono, ha empezado a inclinar el sentimiento hacia determinadas empresas energéticas.
"Las empresas energéticas convencionales constituyen actualmente un eslabón fundamental en la combinación energética y sus índices de inversión influirán enormemente en la estabilidad y la velocidad de la transición energética. Los recientes acontecimientos en los mercados mundiales del petróleo y el gas han empezado a cambiar el sentimiento de los que piensan que estas empresas no son invertibles, a los que aceptan que estas empresas tienen un papel crítico que desempeñar en el futuro."
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