Tres razones para diversificar en la búsqueda de rentas
Analizamos por qué los inversores que buscan rentas sostenibles deberían plantearse ampliar su rango de acción e ir más allá de su región de origen.
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La obtención de rentas adicionales es el objetivo principal de muchos inversores; no obstante, lograrlo puede resultar difícil. En el presente documento, analizamos tres formas diferentes de diversificación que pueden ofrecer más oportunidades a los inversores centrados en obtener rentas:
- Depender de unas pocas firmas para obtener rentas puede resultar arriesgado, dado que podrían recortar sus dividendos o podría producirse una caída de su cotización
- Por lo general, algunas regiones ofrecen mayores rentabilidades por dividendo que otras
- Las oportunidades sectoriales pueden variar considerablemente en función de la región
La dependencia de valores individuales puede resultar arriesgada
Un enfoque basado en la inversión por cuenta propia a menudo resulta atractivo para los inversores. La idea es sencilla: comprar unas pocas acciones que repartan dividendos y recibir las rentas que generan. Son muchas las empresas que cuentan con un largo historial de distribución de dividendos de forma constante. A menudo, se trata de firmas muy conocidas, como Coca Cola en EE. UU. o Royal Dutch Shell en el Reino Unido.
Sin embargo, Shell no constituye el mejor ejemplo. Si bien no ha recortado sus dividendos en 45 años, sí que introdujo un dividendo en acciones como consecuencia de la caída del precio del petróleo en 2014, lo que implica que parte del dividendo se distribuía en forma de acciones, en lugar de en efectivo. Hasta el año 2017, la compañía no volvió a distribuir su dividendo íntegramente en efectivo.
Esto nos lleva al primer motivo para diversificar: el tan manido mantra de no poner todos los huevos en la misma cesta. Solo porque una empresa haya repartido dividendos de forma constante en el pasado no quiere decir que vaya a seguir haciéndolo en el futuro. Los inversores deben asegurarse de que han evaluado adecuadamente los riesgos relativos a una empresa (y a su sector) para tener la certeza de que seguirá percibiendo dividendos.
Es necesario contar con amplios conocimientos para calcular los riesgos
Efectuar todos los análisis necesarios constituye una tarea larga y compleja, por lo que no es ninguna sorpresa que muchos inversores centrados en la obtención de rentas prefieran dejar este arduo proceso en manos de un gestor de fondos profesional.
Los fondos centrados en acciones de reparto invertirán en diferentes valores y tendrán un objetivo de generación de rentas que tratarán de cumplir año tras año.
En teoría, exponerse a diferentes valores permite que la cartera general dependa en menor medida de cada compañía. Si unas pocas firmas recortan sus dividendos o sus cotizaciones caen, en el mejor de los casos otros valores de la cartera compensarán esta situación, ya sea aumentando sus dividendos o registrando una rentabilidad superior a la esperada.
Los rendimientos varían en función de la región
Si bien existen muchos tipos de fondos diferentes entre los que elegir, los inversores deben ser conscientes de las limitaciones de centrarse en una única zona geográfica. El segundo motivo para diversificar es que algunas regiones distribuyen mayores dividendos que otras.
El siguiente gráfico muestra las rentabilidades por dividendo actuales de varias regiones del mundo y las compara con su promedio de rentabilidad histórica. Como podemos observar, las rentabilidades estadounidenses, por ejemplo, resultan considerablemente inferiores a las del resto de regiones.
¿Dónde residen las oportunidades?
Fuente: Schroders, Bloomberg. 31 de julio de 2018. Rentabilidades por dividendo mensuales de los índices MSCI World, S&P 500, MSCI Asia Pacific y MSCI Europe.
Muchos inversores prefieren fondos que invierten en sus mercados nacionales. Esto tiene la ventaja de eliminar la volatilidad de los tipos de cambio. No obstante, este enfoque puede llevarnos a pasar por alto una gama de oportunidades más rentables o diversificadas que ofrecen otras zonas.
Los siguientes gráficos muestran, en el eje izquierdo, la ponderación de cada región en el índice global y, en el derecho, el porcentaje de valores en esa región con una rentabilidad por dividendo superior al 4%. Como podemos observar, Asia supera con creces las expectativas en este parámetro: representa tan solo el 12,5% del índice, pero cuenta con más del 40% de los títulos que generan rentabilidades superiores al 4%. Por el contrario, Norteamérica representa más del 55% del índice, pero tan solo el 12,7% de sus acciones generan una rentabilidad superior al 4%.
Asia supera las expectativas en el plano de las rentas periódicas
Fuente: FactSet, MSCI, Schroders, a 20 de junio de 2018.
Nota: Generalmente, los mercados emergentes, y especialmente los mercados frontera, comportan un mayor riesgo político, legal, de contraparte y operativo.
Desconfía de los sesgos sectoriales
Los inversores globales no solo tienen acceso a un grupo más amplio de empresas individuales, sino que también disponen de mayores oportunidades en el plano sectorial.
El siguiente gráfico compara el desglose por sectores del índice MSCI All-Country World con el del índice MSCI UK. Podemos apreciar algunas diferencias considerables, especialmente en el sector de tecnologías de la información: este constituye casi el 20% del índice global, pero tiene un peso tan pequeño en el Reino Unido que queda englobado en la categoría de «otros». Asimismo, el consumo básico representa más del 17% del mercado británico, pero apenas supera el 8% en el índice global.
Desglose por sectores: MSCI AC World frente a MSCI UK
Fuente: FactSet, a 19 de octubre de 2018.
Por tanto, el tercer motivo para diversificar es que contar con una cartera de renta variable global de reparto permite evitar los sesgos sectoriales de cualquier región. Además, ayuda a mitigar la posible volatilidad de los tipos de cambio, dado que las diferentes divisas se apreciarán y depreciarán entre ellas en diferentes momentos del ciclo económico.
Para los inversores que buscan una cartera diversificada, adoptar un enfoque global puede tener sentido. Sin embargo, seguramente sea necesario contar con la destreza de los expertos en inversión para evaluar los riesgos y ventajas potenciales de una gama tan amplia de oportunidades.
Rupert Rucker, responsable de Soluciones de rentas, comentó: «El reto de cara al futuro próximo es que las fuentes de rentas periódicas tradicionales, como los depósitos bancarios y la deuda pública, no puedan dar respuesta a las necesidades de los inversores. Estos aún pueden obtener niveles interesantes de rentas, aunque cabe la posibilidad de que quieran considerar otras clases de activos, como los mercados bursátiles. Esto genera estrés. Diversificar las inversiones a escala global puede conllevar una reducción del riesgo y posiblemente proporcione unas rentas más fiables, aunque puede ser necesario contar con asesoramiento profesional».
Información Importante: El presente documento ha sido redactado con una finalidad exclusivamente informativa. Su contenido no constituye una oferta de compra o venta de ningún instrumento o título financiero, ni una sugerencia para adoptar ninguna estrategia de inversión. La información contenida en el presente no constituye un asesoramiento, una recomendación o un análisis de inversión y no tiene en cuenta las circunstancias específicas de ningún destinatario. Este material no constituye una recomendación contable, jurídica o tributaria y no debe ser tenido en cuenta a tales efectos. Se considera que la información contenida en este documento es fiable, pero Schroders no garantiza su exhaustividad o exactitud. La compañía no se responsabiliza de los errores de hecho u opiniones. No se debe tomar como referencia la información y opiniones contenidas en este documento a la hora de tomas decisiones estratégicas o decisiones personales de inversión. La rentabilidad registrada en el pasado no es un indicador fiable de los resultados futuros. El precio de las acciones y los ingresos derivados de las mismas pueden tanto subir como bajar y los inversores pueden no recuperar el importe original invertido. Schroders ha expresado sus propios puntos de vista y opinions en de este documento y estos pueden cambiar. Schroders será responsable del tratamiento de tus datos personales. Para obtener información sobre cómo Schroders podría tratar tus datos personales, consulta nuestra Política de privacidad disponible en www.schroders.com/en/privacy-policy o solicítala a infospain@schroders.es en caso de que no tengas acceso a este sitio web. Publicado por: Schroder Investment Management (Europe) S.A. 5, rue Höhenhof, L-1736 Senningerberg, Luxemburgo. Número de registro Luxemburgo B 37.799.
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