¿Ya no es necesario generar beneficios para subir en bolsa?
El número de empresas estadounidenses con pérdidas que cotizan en bolsa se acerca a un nivel récord. Preguntamos a dos expertos de Schroders qué significa esto para los inversores.
El número de empresas con pérdidas que cotizan en la bolsa estadounidense se acerca a su nivel más alto de los últimos 30 años, según un nuevo estudio. De hecho, la compañía promedio que sale a bolsa mediante IPO (oferta pública inicial) incurre en pérdidas.
Pero, quizás lo más sorprendente es que estas empresas deficitarias han superado la rentabilidad del mercado en alrededor de un 9% en lo que va de año, a pesar de que históricamente este tipo de compañías han tenido un comportamiento peor que la media.
¿Significa esto que las empresas rentables ya no son una buena inversión?
Frank Thormann, gestor de fondos de Schroders no cree que el comportamiento a corto plazo de una empresa merme la importancia y fortaleza de sus fundamentales. Sin embargo, sí considera que una nueva clase de empresa está cambiando la forma en que los inversores seleccionan las acciones en las que invertir.
"En mi opinión, la generación de flujo de caja libre es representativo de un modelo de negocio fuerte y una ventaja competitiva. Existen pruebas sólidas de que, a largo plazo, estas empresas obtienen mejores resultados".
"Sin embargo, me niego a pensar que este cambio sea definitivo. Admito que el entorno actual es anómalo, y el mercado, simplemente, ha gravitado hacia un tipo de empresa diferente. Al mismo tiempo, los inversores deberían recordar que la reversión a la media es una fuerza poderosa y los sentimientos podrían cambiar rápidamente en favor de las empresas rentables y generadoras de efectivo".
Porcentaje de IPOs con beneficios negativos
Desde 1990 hasta finales del primer trimestre de 2019
IPOs EE.UU.
Beneficios operativos (desde 1001 hasta finales del primer trimestre de 2019)
Fuente: Empirical Research Partners Analyisis
Schroder Adveq, firma especializada en private equity, ha estado involucrada en IPOs desde 1997, y Nils Rode, su responsable de inversiones , considera que hay mucho capital que está buscando este tipo de acuerdos que se encuentran en una fase tardía/pre-IPO.
Las operaciones de última hora son aquellas en las que parte de una oferta pública inicial se coloca a un private equity (como fondos de capital riesgo o hedge funds) justo antes de que la IPO entre en el mercado público.
El entusiasmo de los inversores por este tipo de acuerdos ha llevado a un incremento de las valoraciones en los últimos años. Rode piensa que algunas compañías merecen valoraciones así de altas, pero no todas.
"Para algunas empresas de rápido crecimiento es normal que el flijo de caja sea negativo por dos razones:
"Las empresas exitosas y con gran potencial de crecimiento no tienen ningún porblema en reunir grandes cantidades de capital para cubrir sus flujos de caja negativos (pérdidas). Las compañías de este tipo deberían crecer lo más rápido posible, para asegurar su participación en el mercado en todas las regiones y en todas las categorías de productos relacionados. Esto permite distanciarse de los competidores pero requiere una alta inversión en el crecimiento en lugar de centrarse en la rentabilidad.
"Para algunos modelos de negocio, alcanzar la gran escala puede ser un factor de éxito y requiere un fuerte crecimiento, aunque esto signifique ser deficitario durante algún tiempo.
"Sin embargo, siempre puede pasar que haya algunas empresas que consuman demasiado capital, especialmente en industrias en las que una parte significativa del capital de los inversores se destina al marketing o a la publicidad, o incluso a subvencionar los precios de los productos".
Información Importante: Las opiniones expresadas aquí, son las de Andrew Lacey, redactor de inversiones, Frank Thormann, gestor de fondos de Schroders y Nils Rode, responsable de inversiones de Schroder Adveq, y no representan necesariamente las opiniones declaradas o reflejadas en las Comunicaciones, Estrategias o Fondos de Schroders. El presente documento ha sido redactado con una finalidad exclusivamente informativa. Su contenido no constituye una oferta de compra o venta de ningún instrumento o título financiero, ni una sugerencia para adoptar ninguna estrategia de inversión. La información contenida en el presente no constituye un asesoramiento, una recomendación o un análisis de inversión y no tiene en cuenta las circunstancias específicas de ningún destinatario. Este material no constituye una recomendación contable, jurídica o tributaria y no debe ser tenido en cuenta a tales efectos. Se considera que la información contenida en este documento es fiable, pero Schroders no garantiza su exhaustividad o exactitud. La compañía no se responsabiliza de los errores de hecho u opiniones. No se debe tomar como referencia la información y opiniones contenidas en este documento a la hora de tomas decisiones estratégicas o decisiones personales de inversión. La rentabilidad registrada en el pasado no es un indicador fiable de los resultados futuros. El precio de las acciones y los ingresos derivados de las mismas pueden tanto subir como bajar y los inversores pueden no recuperar el importe original invertido. Schroders será responsable del tratamiento de tus datos personales. Para obtener información sobre cómo Schroders podría tratar tus datos personales, consulta nuestra Política de privacidad disponible en www.schroders.com/en/privacy-policy o solicítala a infospain@schroders.es en caso de que no tengas acceso a este sitio web. Publicado por Schroder Investment Management (Europe) S.A., 5, rue Höhenhof, L-1736 Senningerberg, Luxembourg. Número de registro Luxemburgo B 37.799.
Temáticas