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Coronavirus: Su impacto en las inversiones a nivel internacional en siete gráficos


La propagación del coronavirus, COVID-19, más allá de China, ha generado una nueva incertidumbre para las perspectivas de crecimiento mundial y ha provocado la volatilidad de los mercados financieros.

Los brotes en Corea del Sur, Irán e Italia han suscitado la preocupación de que la propagación fuera de China pueda estar acelerándose.

A continuación, se ofrecen datos clave sobre la propagación del virus, intercalados con las opiniones de economistas y gestores de fondos de alto nivel de Schroders, administrador global de inversiones.

¿Cuál ha sido el impacto hasta ahora?

El impacto humano ha sido significativo, con más de 2.800 muertes confirmadas al 27 de febrero, la mayoría en la provincia de Hubei en China. Esto es mucho mayor que el brote del síndrome respiratorio agudo severo (SRAS) que mató alrededor de 800 personas en 2002-2003.

Las autoridades chinas han reaccionado aplicando cuarentenas, así como restringiendo las reuniones públicas, los viajes y el turismo.

Desde el punto de vista de los mercados financieros, la respuesta había sido bastante apagada en medio de las señales de que la tasa de infección en China había llegado a su punto máximo. Sin embargo, la reciente aparición y aceleración de casos en Corea del Sur, Irán e Italia ha aumentado el temor acerca del impacto que el virus puede tener, mucho mayor del previsto por los mercados inicialmente. Los gráficos que figuran a continuación muestran cómo los mercados bursátiles se han visto afectados, mientras que la demanda de bonos ha aumentado, lo que ha tenido como consecuencia la reducción de los rendimientos y el aumento de los precios.

Tras un rebote inicial, los mercados mundiales (Índice Mundial MSCI) y de China continental han experimentado nuevas caídas

Entre otros mercados, los precios de los commodities también han sufrido un impacto desproporcionado. China es el consumidor dominante de muchas materias primas, en particular de metales para su uso en la industria. En consecuencia, las repercusiones en los precios han sido importantes, como lo ilustra el GSCI de S&P, una medida de los resultados generales de los precios de los commodities.

Esto tiene consecuencias para los países que son exportadores de estos productos. En América Latina, en particular, Brasil, Chile, Colombia y Perú han experimentado una marcada volatilidad en sus mercados de valores y sus monedas.

Los precios de los commodities cayeron bruscamente a medida que la gravedad del brote se intensificó

¿Por qué este brote es diferente a incidentes anteriores como el SARS?

El lugar de China en la economía mundial ha cambiado drásticamente desde el brote de SARS. Como escribió recientemente el economista de Schroders, Azad Zangana, China representó el 4,2% de la economía mundial en 2002 y contribuyó en un 18% al crecimiento del PIB mundial. Para 2018, su participación en el PIB mundial había aumentado hasta el 15,8%, y el 35% del crecimiento mundial procedía de China, como se destaca en el gráfico que figura a continuación.

Por lo tanto, el impacto de una actividad económica más débil en China tendrá una repercusión proporcionalmente mayor en el crecimiento mundial general. Después de un año en el que las tensiones comerciales entre EE.UU. y China pesaron sobre el crecimiento mundial, las expectativas de mejora para el mercado este año eran mayores. Esto se basaba en la mejora de las relaciones comerciales entre ambas partes durante el cuarto trimestre de 2019, que culminó con la firma del llamado acuerdo comercial de "fase uno" el 15 de enero. El brote de coronavirus ha sembrado una gran incertidumbre sobre estas perspectivas.

Cómo ha aumentado la participación de China en el PIB y el crecimiento mundial desde 2000

¿Habrá un impacto continuado en el crecimiento mundial?

Los gráficos a continuación insinúan lo que podría estar sucediendo a la economía de China. Pero tal vez, la pregunta más apremiante es, ¿hasta qué punto se extenderá el virus fuera de China, y se establecerá en los EE.UU.?

Keith Wade, Economista jefe de Schrodersdijo: “La reactivación de la economía mundial se ha paralizado en Asia como consecuencia del virus. Los efectos se están propagando ahora por la economía mundial a medida que se interrumpen las cadenas de suministro. También existe la amenaza añadida de que el virus emerja fuera de China, como hemos visto en Italia y Corea.

“Los mercados están teniendo que revisar sus suposiciones sobre el retorno a la normalidad y, aunque el virus puede ser contenido en el segundo trimestre, el efecto sobre el gasto y la actividad podría persistir ya que la gente será cautelosa durante algún tiempo después. El arrastre a corto plazo será suficiente para inclinar algunas economías como Japón e Italia hacia la recesión. No obstante, a medida que el virus se vaya extinguiendo, hay margen para un repunte de la actividad.

"Los riesgos de una pandemia mundial han aumentado. Los portadores del virus pueden ser infecciosos sin mostrar síntomas, lo que hace más difícil detectarlos, aislarlos y contenerlos. Claramente esto tendría mayores riesgos de disminución de la actividad, especialmente si los EE.UU. son afectados. La economía más grande del mundo está relativamente menos expuesta a la interrupción de la cadena de suministro global y puede apoyar la demanda global, especialmente si la Reserva Federal reduce los tipos de interés de nuevo como esperamos.”

¿Qué signos hay de salud en la economía de China?

Lo primero que hay que decir es que la economía de China tiene un significado sistémico. Representó el 28,4% de la producción manufacturera mundial en 2018, según la División de Estadísticas de la ONU, en comparación con el 16,6% de los Estados Unidos. En 2004, la participación de EE.UU. fue del 22,3% cuando China sólo era del 8,7%. La economía de China también se ha integrado más con el resto del mundo.

Es difícil medir con precisión el grado en que las fábricas han logrado reabrir después del Año Nuevo Lunar el 25 de enero, y a qué nivel de capacidad de producción. Los datos de migración producidos por la empresa tecnológica china Baidu, que se muestran en el gráfico siguiente, sugieren que una gran proporción de los trabajadores aún no han regresado. En Wuhan, que es donde se cree que se originó la epidemia, ha regresado el menor número de trabajadores. Los negocios no esenciales para Hubei, la provincia más amplia de la que Wuhan es la capital y en la que viven alrededor de 60 millones de personas, permanece cerrada para los negocios no esenciales hasta el 11 de marzo.

El porcentaje de trabajadores que regresan después del Año Nuevo Lunar en relación con 2019

Un rápido examen del consumo de carbón en seis centrales eléctricas independientes, que se muestra en el gráfico siguiente, subraya la caída de la actividad. El consumo de carbón es estacionalmente más bajo alrededor del Año Nuevo Lunar, pero generalmente comienza a recuperarse después de 15 días.

El consumo de carbón de seis centrales eléctricas independientes después del Año Nuevo Lunar

El Presidente Xi ha instado ahora a las personas a que vuelvan a trabajar, pero ha indicado que esto debería estar sujeto a riesgos de salud regionales. Es probable que las medidas de cuarentena y las restricciones al movimiento continúen en varias regiones, lo que planteará nuevos problemas logísticos a los exportadores. Cuanto mayor sea la duración del brote y cuanto más tiempo permanezcan vigentes las medidas para impedir su propagación, mayores serán las ramificaciones para las cadenas mundiales de suministro, el comercio mundial y el crecimiento.

El índice de Capesize de la Bolsa del Báltico se ha vuelto negativo

La mayor parte del comercio mundial se transporta por barco. Como las empresas de contenedores han reducido sus viajes a China debido a las preocupaciones por el coronavirus, han aumentado los retrasos en los puertos chinos. Si estos persisten o continúan aumentando, el comercio mundial total, tanto en términos de volumen como de valor, podría disminuir.

Las economías más expuestas al comercio, entre ellas la mayoría de Asia, pero también Australia y Europa, pueden sentir el enfriamiento. El fabricante de automóviles surcoreano Hyundai ya ha tenido que cerrar varias de sus plantas en Corea del Sur debido a la escasez de piezas que se importan de una empresa en China.

El Índice de Capesize de la Bolsa del Báltico (que cubre los barcos demasiado grandes para pasar por él y forma parte del Baltic Dry Index, un rastreador de las tasas de transporte marítimo mundial) se volvió negativo por primera vez a principios de este mes, como ilustra el gráfico anterior.

Otros efectos han sido que los buques de crucero de varios puertos asiáticos han quedado en cuarentena, con los pasajeros restringidos a sus camarotes durante 14 días. Las economías que dependen más ampliamente del turismo pueden verse afectadas, en particular las que dependen en gran medida de los visitantes de China. 

El impacto en Asia

Toby Hudson, Jefe de Acciones de Asia ex Japón, dijo: “Predecir la escala y el impacto final del brote es casi imposible. A pesar de la trágica pérdida de vidas, nuestro supuesto de base es que este evento no representará un cambio estructural en las perspectivas de crecimiento de la economía china o regional, sino más bien una corta y aguda desaceleración cíclica que durará unos pocos meses.

“El impacto económico se sentirá más inmediatamente en los sectores vinculados al turismo, los viajes, el entretenimiento off-line y la venta minorista discrecional, tanto dentro como fuera de China. También puede haber problemas logísticos para el sector manufacturero a corto plazo, ya que los empleados luchan por volver a trabajar después del Año Nuevo Lunar debido a las restricciones de cuarentena, y esto puede suponer un reto para algunas cadenas de suministro. En términos más generales, es probable que el aumento de la incertidumbre tenga un impacto negativo en la confianza de los consumidores y las empresas y, a su vez, en las decisiones de gasto e inversión.

“Si, como en otros brotes recientes, la propagación del virus se contiene en los próximos meses y la confianza vuelve gradualmente a partir de entonces, la actividad económica debería recuperarse con bastante rapidez en el segundo semestre del año, ayudada por la liberación de cierta demanda reprimida. Las previsiones de ingresos para 2020 tendrán que ajustarse a la baja en algunas zonas, pero es fundamental que esto tenga un impacto mucho menor en el año próximo y en los años siguientes, y como tal, el impacto en los valores razonables básicos de las acciones que poseemos debería ser modesto.”

Visión global de un inversor con múltiples activos

Johanna Kyrklund, Oficial Principal de Inversiones del Grupo y Jefe Mundial de Inversiones de Activos Múltiples, dijo: “Hasta que no veamos un pico en las tasas de infección por coronavirus, los esfuerzos para contener el virus disminuirán significativamente la actividad económica. Los mercados también tienen que digerir el probable impacto de la interrupción de la cadena de suministro en las ganancias corporativas. Los inversionistas pueden esperar un camino rocoso en las próximas semanas, pero los mercados están respaldados por el hecho de que hay mucho dinero que podría ser invertido.

Y, por supuesto, los rendimientos de los bonos siguen siendo muy bajos, lo que hace que los rendimientos de las acciones sean más atractivos.

“Un área a observar son los mercados emergentes donde el valor está empezando a emerger en algunas de las acciones y monedas.”

La siguiente tabla muestra las últimas vistas de los activos del Equipo Multi-Activos de Schroders.

Esta información no es una oferta, solicitud o recomendación para adoptar ninguna estrategia de inversión. El valor de las inversiones y los ingresos derivados de ellas pueden disminuir o aumentar, y los inversores pueden no recuperar las cantidades originalmente invertidas.