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¿Qué mercados emergentes corren más riesgo de sufrir futuros brotes de Covid?

Las complicaciones en la cadena de suministro y las últimas oleadas de brotes de Covid-19 parecen haber afectado más a la actividad económica de Asia que a la de Europa central y oriental, y a la de América Latina.

El rápido despliegue de las vacunas sugiere que la actividad en Asia será menos vulnerable a futuras oleadas de infecciones por Covid. Sin embargo, el panorama es menos alentador en Europa del Este, lo que sugiere que la región podría enfrentarse a dificultades a medida que el hemisferio norte se adentra en el invierno.

Crecimiento divergente entre los mercados emergentes


Los datos recientes indican que, tras un fuerte repunte inicial, el crecimiento de los mercados emergentes (ME) ya ha vuelto a las tasas anteriores a la pandemia. El constante goteo de publicaciones de las cuentas nacionales en las últimas semanas ha sido coherente con un crecimiento trimestral ajustado estacionalmente de sólo un 1% aproximadamente. Mientras tanto, el Índice Compuesto de Gestores de Compras (PMI) de los mercados emergentes, con vistas al futuro, se situó en una media de 50,7 en julio y agosto, por debajo del 52,4 del segundo trimestre. Si no se produce un aumento en las lecturas de septiembre, que se publicarán la semana que viene, esto sugiere que el crecimiento será aún más lento en el tercer trimestre.

Al profundizar en los datos, resulta evidente que ha habido cierta divergencia en la dinámica de crecimiento entre las principales regiones de los mercados emergentes. Como muestra el gráfico siguiente, los PMIs están generalmente por encima de 50 y en aumento en América Latina y partes de Europa Central y Oriental, mientras que los datos de Asia están generalmente en retroceso.

Nada de esto es especialmente sorprendente. A principios de este año afirmamos que el lento crecimiento de los mercados emergentes sería un viento en contra para los mercados y que los inversores deberían anticipar una rotación desde Asia hacia otras regiones como América Latina.

Sin embargo, estas tendencias se han visto exacerbadas por algunas cuestiones idiosincrásicas. Las economías relativamente cerradas de América Latina se verán claramente menos afectadas que los mercados orientados a la exportación en Asia, ya que los cuellos de botella en las cadenas de suministro mundiales frenan la actividad industrial.

Entretanto, también hay indicios de que la pandemia del virus Covid sigue influyendo en el rendimiento relativo de los mercados emergentes. La mayor parte del mundo está lidiando con oleadas de infecciones. Y existe cierta correlación entre la penetración de las vacunas y las tendencias recientes de los PMI. En particular, las bajas tasas de vacunación han hecho que los brotes de la variante Delta hayan causado trastornos en toda Asia y en Sudáfrica. Incluso en China, donde la tasa de vacunación es alta, la política de tolerancia cero del gobierno ha hecho mella en la actividad del tercer trimestre.

¿Cuáles son las perspectivas de las vacunas en el ámbito de la medicina tradicional china?


Hay mejores noticias en el frente de la vacunación. De hecho, si los mercados emergentes son capaces de mantener las recientes tasas de vacunación, la mayoría de los principales mercados que seguimos están en camino de haber suministrado al menos una dosis al 70% de la población antes de finales de este año, y es probable que la vacunación completa llegue poco después. De hecho, algunos mercados emergentes, como China y Chile, ya lo han conseguido, mientras que sólo será cuestión de días que Brasil se una al club.

Dentro de Asia, Indonesia y Filipinas siguen siendo los más rezagados y quizá sean los más vulnerables a los trastornos derivados de nuevos brotes de Covid en los próximos meses. Pero son Sudáfrica y, sobre todo, partes de Europa del Este las que destacan.

Después de haber progresado mucho en las primeras fases de la implantación de la vacuna, la aceptación se ha estancado en muchos países, de modo que, al ritmo actual, el grueso de la población no será inoculado hasta mediados del próximo año. Ante la proximidad del invierno en el hemisferio norte, estas economías parecen ser relativamente más vulnerables a las perturbaciones causadas por el Covid, lo que podría provocar un rendimiento inferior de los activos.