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Résolutions d’actionnaires: un désaccord n’est pas exclu


Étant donné l’importance de traiter les questions de durabilité difficiles aujourd’hui, il est normal que les actions de toutes les parties prenantes et de leurs représentants – des activistes aux gestionnaires d’actifs – soient examinées de près.

Récemment, les rapports de vote des investisseurs ont suscité un intérêt croissant, et plus particulièrement les résolutions d’actionnaires soumises au vote. 

Le processus de dépôt de résolutions aux assemblées générales des sociétés existe dans la plupart des grands marchés. Les résolutions d’actionnaires permettent aux détenteurs d’actions de soumettre à l’ensemble des actionnaires des propositions de changements à opérer par l’entreprise concernée, souvent axées sur les questions sociales et environnementales. 

Nous les considérons comme un outil important pour faire part de nos opinions et de nos attentes aux entreprises dans lesquelles nous investissons, en particulier dans les domaines qui ne sont pas couverts par les votes habituels lors des assemblées générales.

Nous prenons nos responsabilités de vote très au sérieux. Chaque résolution contient une demande spécifique à une entreprise spécifique que nous évaluons par le biais de notre propre recherche fondamentale. Nous ne pouvons pas considérer les résolutions comme une déclaration de notre position générale sur une question.

Chaque résolution contient une demande précise à une entreprise spécifique que nous évaluons par le biais de notre propre recherche fondamentale. La précision est primordiale.

Souvent, nous soutenons l’objectif qu’une résolution cherche peut-être à promouvoir, mais nous concluons que la formulation de la résolution compromet son succès. La précision est primordiale.

Cette situation est de plus en plus courante du fait que les groupes d’action utilisent les résolutions d’actionnaires comme levier de changement.

Nous avons étudié dix associations qui ont activement recours aux résolutions d’actionnaires pour appeler à l’action sur les questions sociales et environnementales. Les résultats révèlent la croissance de leur activité: comme le montre le graphique ci-dessous, ces dix associations sont à l’origine de près d’un tiers des résolutions d’actionnaires portant sur des sujets environnementaux et sociaux.

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Nous sommes toujours disposés à collaborer avec ces associations, saluons leur rôle croissant et poursuivons souvent les mêmes objectifs. Mais nous devons garder à l’esprit que certaines résolutions risquent d’entraver les changements envers lesquels nous nous sommes engagés et que nous avons récemment décrits dans notre Programme d’engagement.

Les principaux reproches que nous faisons parfois à ces résolutions sont les suivants:

  • Cibler les entreprises qui ont relativement bien progressé dans la résolution des problèmes plutôt que les retardataires qui pourraient faire plus pour contribuer au changement.
  • Insister sur des actions spécifiques qui, selon nous, pourraient nuire à la réalisation des objectifs.
  • Exiger des entreprises qu’elles prennent des mesures qui mettent leur modèle économique en danger sans bénéfices significatifs.

Ces critiques à l’égard de certaines résolutions d’actionnaires ne nous empêchent pas d’être entièrement déterminés à inciter les entreprises à adopter des modèles économiques plus durables et à répondre de leurs résultats. 

Les actions d’engagement – les entretiens fréquents avec les dirigeants des entreprises – sont cruciales. Schroders exige désormais de chaque gérant de fonds et de chaque analyste de mener un certain nombre d’actions d’engagement de qualité chaque année, ce qui garantit que le poids et l’influence collectifs de l’entreprise sont utilisés pour susciter des changements positifs.

En matière de vote, nous avons historiquement soutenu davantage de résolutions d’actionnaires que beaucoup de nos plus grands concurrents. Mais notre soutien – ou notre objection – dépendra toujours de la précision ainsi que de l’adéquation de la formulation des résolutions, et nous voterons sur la base d’une compréhension détaillée du modèle économique d’une entreprise et de ses progrès à ce jour sur les questions ESG.

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Nous savons que des classements de notre soutien aux résolutions d’actionnaires seront établis et publiés dans les prochains mois, peut-être hors contexte.

Il est dangereux de présumer qu’un soutien accru aux résolutions d’actionnaires environnementales et sociales est toujours préférable. Notre secteur doit faire savoir clairement que les décisions que nous prenons sont dans l’intérêt des clients et de toutes les parties prenantes.

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