よくわかる!CBの特徴について

債券と株式の魅力をもつ資産クラス

 

シュローダーのCB運用

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CBは、債券と株式、双方の特性を有している証券であり、それぞれの特性を切り離すことは出来ません。このため、CBの運用においては、社債や株式の単体での調査・分析体制や陣容では必ずしも十分とはいえず、両者を融合した調査・運用体制が重要です。

シュローダーのCB運用チームは、CB特性の分析をより正確・的確に捉えるため、グローバルに展開している債券・株式チームからの調査・分析の結果を活用する体制をとっています。

(左)マーティン・クーレ(転換社債インベストメント・ディレクター)、(右)ピーター・レインムス(転換社債ヘッド)

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出所:シュローダー、2018年6月末現在 * 含むチームヘッド ** 2017年ベース 上記の運用体制は、今後、予告なく変更となる可能性があります。

CB投資で重要なポイント ~ 付帯条項の本質を理解すること ~

  • CBは、社債に、株式に交換することができる権利の付いた証券(専門的には、「パッケージ・ディール」などと呼ばれます)で、債券と株式、双方の特性を有しています。
  • 株式に交換することができる権利のことを「付帯条項(交換条件)」と呼びますが、付帯条項の数や内容は個々のCBによって異なります。また、この付帯条項を通じて、債券としての特性と株式としての特性が結びつけられているのです。
  • このため、CBの価値を評価したり値動きを分析することは、社債や株式を単独で評価したり値動きを分析する時に比べ、より複雑となります。例えば、社債の場合には金利が低下すると価格が上昇する、株式の場合には業績が上がると株価が上昇するなど、因果関係が明確で捉えやすいのですが、CBの場合にはより複雑なものとなります。
  • 従って、CBに投資を行う場合には、社債だけの特性を理解したり、株式だけの特性を理解するだけでは不十分ということになります。付帯条項が作り出す追加の特性を理解することが不可欠となります。即ち、運用体制においては、社債と株式の調査・分析に加え、付帯条項の調査・分析を行うことが重要ということになります。

上記はCBをご理解頂くことを目的としたイメージです。

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