Covid-19下で浮彫りになった企業の強さ/弱さ


日本で最初の感染者が発生してから1年が経過しました。株式市場全体では、すでにコロナ感染前の水準を超えた株価上昇が実現しています。将来の正常化した業績水準を意識した株価形成に移行しつつあります。一方、過去1年間を振り返ると、私がアナリストとしてカバーするセクター、自動車、自動車部品、資本財などでは、企業によって経営陣がとった行動に顕著な違いが現れました。また、強さ/弱さが表面化する局面が散見されました。

目撃した行動や特性を、以下のように類型化しました。①何もしない/できない(流れに身を任せる)企業群、②長期にわたり構築してきた事業構造の強さが発揮され、競合他社に対してさらに強くなったケース(特性)、③将来のライフスタイル変化を積極的に予測し、適応する製品/サービス拡充を加速するケース、④固定費削減策を構築し、中長期における業績の成長性回復をはかるケース、の4つです。

①の企業群は、約半年間にわたり会社計画を発表できませんでした。②/③の企業群は、各地に根差した営業組織が非常に強固で、厳しい環境においても顧客ニーズに的確にこたえていました。今回、営業組織の強さが発揮された企業群ついては、経営陣の戦略/哲学が総じて明快で、同時に組織全体に浸透していました。④のケースでは、ピンチをチャンスに変えるべく、痛みを伴うリストラ計画を策定し、実行しつつありました。組織・個人の評価体系についても、積極的なもの(やりがいのあるもの)に改善できれば、非常に良い構造変化が達成できるとみています。

平時には、多くの会計数字、計画数字、経営コメントなどにより相対的に隠れてしまう、あるいは目立たなくなる事業構造の強さ/弱さ、戦略・妥当性、その浸透具合などが、過去1年間で浮彫りになりました。企業をより深く理解するうえで、非常に貴重な機会でした。今後は、数字や業績の底流に流れる経営陣の戦略、それに対応する事業構造の強弱をより意識して、見守っていこうと思っています。また、残念ながら今回は精細を欠いたものの、今後、強くなる企業にも注意を払うつもりです。

 

  本コラムでは日本株式運用チームのファンドマネジャーやアナリストが毎月入れ替わりで、市場や業界での注目点、気になった話題などをご紹介します。

 

【本ページに関するご留意事項】 本ページは、情報提供を目的として、シュローダー・インベストメント・マネジメント株式会社(以下「弊社」といいます。)が作成、あるいはシュローダー・グループの関係会社等が作成した資料を弊社が和訳および編集したものであり、いかなる有価証券の売買の申し込み、その他勧誘を目的とするものではありません。英語原文と本ページの内容に相違がある場合には、原文が優先します。本ページに示されている運用実績、データ等は過去のものであり、将来の投資成果等を示唆あるいは保証するものではありません。投資資産および投資によりもたらされる収益の価値は上方にも下方にも変動し、投資元本を毀損する場合があります。また外貨建て資産の場合は、為替レートの変動により投資価値が変動します。本ページは、作成時点において弊社が信頼できると判断した情報に基づいて作成されておりますが、弊社はその内容の正確性あるいは完全性について、これを保証するものではありません。本ページ中に記載されたシュローダーの見解は、策定時点で知りうる範囲内の妥当な前提に基づく所見や展望を示すものであり、将来の動向や予測の実現を保証するものではありません。市場環境やその他の状況等によって将来予告なく変更する場合があります。本ページ中に個別銘柄、業種、国、地域等についての言及がある場合は例示を目的とするものであり、当該個別銘柄等の購入、売却などいかなる投資推奨を目的とするものではありません。また当該銘柄の株価の上昇または下落等を示唆するものでもありません。予測値は将来の傾向を例示することを目的とするものであり、その実現を示唆あるいは保証するものではりません。実際には予測値と異なる結果になる場合があります。本ページに記載された予測値は、様々な仮定を元にした統計モデルにより導出された結果です。予測値は将来の経済や市場の要因に関する高い不確実性により変動し、将来の投資成果に影響を与える可能性があります。これらの予測値は、本ページ使用時点における情報提供を目的とするものです。今後、経済や市場の状況が変化するのに伴い、予測値の前提となっている仮定が変わり、その結果予測値が大きく変動する場合があります。シュローダーは予測値、前提となる仮定、経済および市場状況の変化、予測モデルその他に関する変更や更新について情報提供を行う義務を有しません。本ページ中に含まれる第三者機関提供のデータは、データ提供者の同意なく再製、抽出、あるいは使用することが禁じられている場合があります。第三者機関提供データはいかなる保証も提供いたしません。第三者提供データに関して、弊社はいかなる責任を負うものではありません。シュローダー/Schroders とは、シュローダー plcおよびシュローダー・グループに属する同社の子会社および関連会社等を意味します。本ページを弊社の許諾なく複製、転用、配布することを禁じます。