なぜ、Covid-19危機後においてシニア・インフラストラクチャー・デットの相対価値が高まっているのか


足下、グローバル経済はCovid-19から大きな影響を受けており、デット投資の分野で信用リスクの顕在化と利払いの不履行が増加しています。同時に世界中の中央銀行が金融市場を強力に支援しており、これが金利水準と多くの債券利回りにさらなる下押し圧力をかけています。Financial Times誌は、直近、グローバルの債券市場の60%以上が現在1%未満の利回りであると強調しました。期待リターンが以前よりも低下しているにも関わらず、より高い信用を負担するというジレンマは、投資家にとって債券のリスク特性を維持しながら魅力的なリターンを獲得することが難しくなっていることを意味します。この問題に取り組むにあたり、投資家は欧州シニア・インフラストラクチャー・デットを見逃してはならないと考えます。欧州シニア・インフラストラクチャー・デットは、現在の市場環境において2つの優位性を持ちます。

スプレッド:インフラストラクチャー・デットは、プライベート・デットであるため、中央銀行の債券購入プログラムの対象外であり、その結果、量的緩和によるスプレッド圧縮にさらされることはありません。欧州のインフラストラクチャー・デットのスプレッドを左右する要因は、流動性コストに見合うマージンを要求する銀行(依然としてインフラストラクチャー・デット市場の主要プレーヤー)の投資行動です。現在のCovid-19危機局面では銀行の流動性コストが低下する可能性は低いと見ています。

参照金利:パブリックな債券の発行市場では、通常、国債、-IBOR、ミッドスワップのいずれかを参照金利として、債券のプライシングを実施します。現在の欧州市場の実勢では、これらすべての参照金利はマイナス域です。従って、投資家は、スプレッド水準よりも低いクーポン水準を受け入れざるを得ません。一方で、欧州のインフラストラクチャー・デット市場においては、貸手は、多くの場合、参照金利に対するゼロ・フロアの設定の交渉が可能であるため、(もしくは、参照金利にゼロ・フロアを設定しないことと引き換えに、より高いマージンを交渉)現在のような市場環境から悪影響を受けません。

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