【前編】変化する社会との契約:新型コロナウイルスの感染拡大下におけるESG投資の重要性


ESG投資は近年急激に拡大しています。2019年、米国ではサステナブルファンドへの資金の純流入は約206億ドルと、2018年から約4倍に拡大しました。一方で、投資家や、更には一部の運用担当者の中にも、相場の下落局面でESG投資がどのように反応するのか確信が持てない人もいました。

パフォーマンスの観点からは、持続可能な企業は、物議を醸すような出来事や業務中の事故の発生率が低く、顧客および従業員、株主のロイヤルティも高く、多くの場合保守的なバランスシートを有していることから、通常下落相場でも下落幅は限定的となることが想定されています。一方、アセットオーナーの観点からは、下落局面でも引き続きESG投資への需要が持続するのか、ESG投資のような「倫理的な」観点からの投資は強気相場のときのみ注目されるようなものなのか、という疑問がありました。

足元の危機的状況は、このような仮説を検証する不幸中の機会となっています。

これまでのところ、データはESG投資の有効性を示す結果となっています。シュローダーはESG投資におけるパッシブ運用については懐疑的な立場を取るものの、代表的な株価指数であるMSCI ESG Leaders指数は、ほとんどの地域において、同様の主要指数のパフォーマンスを小幅ではあるものの上回っています。MSCI ESG Leaders指数は、親指数の構成銘柄のうち、各セクターの中で高いESGレーティングを有する銘柄から構成された指数です。

米国株式市場においては、足元の下落相場において、ESGレーティングの上位20%の銘柄のパフォーマンスは、米国株式市場のパフォーマンスを大きく上回っています(図表1)。また、ESGレーティングの高い銘柄は通常エネルギーセクターには少なく、生活必需品やヘルスケアセクターに多い傾向がありますが、このようなセクターの偏りを調整したパフォーマンスについても米国株式市場をアウトパフォームしています。

 

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