アセット・アロケーションとパフォーマンス
出所：シュローダー・インベストメント・マネージメント（シンガポール）リミテッド。SISF Japan DGF – I share classの設定日2008年12月1日。上記のアセット・アロケーションは、買い建ておよび売り建てのポジションを相殺したネット・エクスポージャーを示しています。（四捨五入につき100％にならない場合があります。）上記は本運用戦略の代表ファンドであるルクセンブルグ籍Schroder International Selection Fund – Japan DGF I share class（設定日2008年12月1日）の情報です。ご参考として掲載するものであり、当該ファンドの取得の勧誘を意図するものではありません。当該ファンドは日本国内では販売されていません。過去の運用実績は将来の投資成果等を示唆あるいは保障するものではありません。
市況概況
5月の世界株式市場は上昇しました。米国株式は、米連邦準備制度理事会(FRB)に対する年内利下げ期待や、好調な企業決算から力強く上昇しました。欧州株式市場も、欧州中央銀行(ECB)が6月に利下げを開始するとの期待から上昇しました。日本株式も、円安や好調な企業決算、株主還元策の強化や、賃金上昇による消費への波及効果が期待され上昇しました。そのほか、エマージング株式市場では、人工知能(AI)の発展を巡る期待感から台湾株式が堅調に推移したほか、当局による不動産セクター支援策の発表や市場予想を上回る経済成長の発表等を背景に中国株式も上昇しました。債券市場では、米長期金利は小幅低下した一方、ECB理事会メンバーが今後の利下げペースに関して慎重な姿勢を示したことでドイツの長期金利は小幅上昇しました。クレジット資産については、投資家のリスク選好姿勢が高まったことでスプレッドが縮小し、ソブリン債をアウトパフォームしました。コモディティ市場では原油相場は軟調に推移しましたが、アルミニウムなどの産業用金属が大きく上昇したほか、金も小幅上昇となりました。
主な投資行動
株式比率の引き上げ
- 企業業績に対する期待感の高まりを考慮し英国株式のショートポジションを解消したほか、製造業の景気サイクルの好転が下支えするとの見方から広範な新興国経済に対するセンチメントが改善傾向にあることを好感し、新興国株式のショートポジションを解消しました。
金ロングの解消
- 金相場のモメンタムが減速していたことを受けて、利益確定を行いました。
産業用金属ロングの一部売却
- 産業用金属相場が全体的に堅調に推移していたことから、利益確定を行いました。
ポートフォリオ利回りの向上
- 今後の流動性回復期待、欧米のクレジット資産対比での相対的なスプレッドの魅力、良好なファンダメンタルズを踏まえ、アジア高格付け債券の保有比率を引き上げました。また、当該投資行動に伴い、フランス国債の保有を解消しました。
円安に対するリスク管理
- 内外金利差が引き続き意識され、円安がさらに進行することを懸念し、円ヘッジ比率を引き下げました。
今後の資産配分と運用戦略
製造業の景気サイクルが回復基調にあることや米国の労働市場が底堅いことを背景に、世界経済の成長に対して良好な見通しを維持しています。このような環境下、債券市場では利下げ期待が後退し金利が高い状態が続いていますが、株式市場は堅調に推移しています。株式は好調な企業決算に下支えされる可能性があることや、上昇モメンタムが米国以外の株式市場に波及するとの見方から、全体的に強気の姿勢を維持しています。一方、インフレが粘着性を示す可能性があるほか、米国政府債務が拡大傾向にある中、米国債の信用力に対して中長期的な懸念をもっているため、米国債については弱気の見通しとしています。ただし、5月の米国経済指標がインフレ圧力緩和の兆候を示したことを受けて、今後のインフレ動向や米FRB高官の発言には注視する方針です。社債については流動性や製造業の景気サイクルの好転が支援材料になるとみているほか、新興国債券についてはバリュエーションの観点で相対的に魅力的であり、分散投資の機会をもたらしていると考えます。そのほか、株式市場の下落、米金利が高い状態が長期化すること、米国経済が他国経済に比べて堅調に推移することに対するヘッジになり得るとの見方から、米ドルに対しては強気の姿勢を維持しています。
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