에너지 전환 트렌드 – 인플레이션은 에너지 전환에 우려스러운 요소일까요?

에너지 전환 관련 주식의 변동성은 올해 2분기에도 높게 유지되었습니다. 인플레이션에 대한 우려가 투자자들의 뇌리를 떠나지 않았기 때문입니다.

에너지 전환과 관련해서는 인플레이션 위협이 두 가지 다른 형태로 나타납니다.

첫째는 단기적인 공급망 병목현상, 그리고 투입원가와 물류비의 상승이 올해와 그 이후 기업의 실적에 미칠 수 있는 영향과 관련됩니다. 구리, 철, 알루미늄과 같은 핵심 원자재의 원가가 이미 큰 폭으로 상승했으며, 전 세계로 재화와 컨테이너를 수송하기 위한 물류 비용은 그 보다 더 많이 올랐습니다.

두 번째 인플레이션 위협은 에너지 전환 과정 전체에서 보다 장기적이고 광범위하게 인플레이션이 발생할 가능성과 그것이 금리, 그리고 후속적으로 금융 비용 및 성장주 기업의 밸류에이션에 미칠 수 있는 영향과 관련됩니다.

중장기적으로 인플레이션이 실제로 발생할 지 여부는 더 지켜봐야 하겠지만 그렇게 될 가능성이 높아졌음을 시사하는 신호는 분명 존재합니다. 특히 단기적으로 공급망의 병목현상이 올해와 그 이후 전망에 완전히 반영되어 있다고 확신할 수 없습니다. 그러나 에너지 전환 기회에 대한 당사의 중장기적 관점은 날로 확신이 강해지고 있습니다. 에너지 전환을 주도하는 근본적인 동인이 계속 발전하고 있을 뿐아니라 더욱 중요하게는 올해 초 급상승한 관련 주식의 밸류에이션이 하락하면서 재조정되었기 때문입니다.

에너지 전환이 우리 에너지 생태계의 완전한 변화를 의미한다는 것을 상기할 필요가 있습니다. 전력을 생산, 유통, 소비하는 방식이 달라지는 것이며, 이를 위해 세 가지 핵심적인 구조 전환이 필요합니다. 그에 따라 매우 흥미로운 기회가 생겨날 것이며, 기업은 그러한 현금흐름을 이용하여 스스로 성장할 수 있을 것입니다.

첫 번째 핵심적인 구조 전환은 발전의 탈탄소화와 관련됩니다. 즉, 석탄이나 가스에서 생산한 전기를 재생 에너지에서 생산한 전기로 교체하는 것입니다.

두 번째 핵심적인 구조 전환은 에너지의 전기화입니다. 전기차나 전기보일러, 기타 주요 전기 제품의 사용을 촉진함로써 전반적인 전기 소비를 늘리는 것입니다.

세 번째 핵심적인 구조 전환은 분산된 에너지 생산을 통해 전기를 사용 시점에 생산하여 에너지 소비의 효율성을 높이는 것입니다. 그리고 에너지 효율성 솔루션에서 건물 관리 기능을 개선하여 전력의 소비와 배분 효율을 높이는 것입니다.

이 세 가지 구조적 전환 모두 우리의 에너지 시스템 내에서 탄소중립 목표를 달성하기 위해 필요할 것입니다. 그리고 그러한 목표는 실제로 이 세 가지 주요한 구조적 힘에 의해 견인되고 있습니다. 그리고 그러한 힘은 지난 6개월 동안 더 강해졌고 앞으로도 더욱 더 강해질 것입니다.

재생에너지만이 아니라 배터리, 수소와 같은 영역에서도 생산 원가가 계속 하락하고 있으며 관련 기업들에게 매우 흥미로운 기회들을 창출하고 있습니다. 전기차, 전기보일러, 가정용 태양광, 기타 응용제품에 대한 소비자 수요는 계속 강해지고 있습니다. 그리고 중국, 유럽, 미국 등 전 세계에서 정책적 지원도 더 강화되고 있습니다. 미국에서는 최근 바이든 대통령이 새로운 송전 인프라에 대해서 언급한 바 있습니다.

더 나아가 전통적인 메이저 정유사들 중 일부에서는 내부적인 결정에 따르거나 활동가들의 압력에 의해 실제로 사업의 전환이 가속화되고 있습니다. 기존 에너지 회사들이 자신의 사업 모델을 빠르게 전환하는 것이 궁극적으로 에너지 전환 생태계에 매우 건전한 영향을 미치고 자신을 위해서도 좋은 일이라고 당사는 굳게 믿고 있습니다.

요약하자면, 인플레이션 위협은 분명 존재합니다.

당사는 그 점에 매우 유의하여 포트폴리오내 고객 자산을 배분하고 있습니다. 그러나 중장기적으로 에너지 전환 테마에 대한 확신은 더욱 강해지고 있습니다. 그러한 테마를 이끄는 요인들이 계속 발전하고 있기 때문입니다. 포트폴리오 단위에서 운용팀은 그러한 기업들을 식별해내는 일에 전적으로 집중하고 있으며 에너지 전환 공급망의 다양한 영역을 고려하되 지금의 단기적 인플레이션 위협을 더 잘 이겨낼 것으로 예상되는 분야에 주목합니다. 세부적인 판단 근거로는 상당한 실적 규모, 현금흐름 창출 잠재력, 개선된 높은 수익률, 지속가능한 사업 모델 보유 여부를 고려합니다. 그러한 요소들이 앞으로 올 에너지 전환 투자 트렌드를 포착하고 궁극적으로 가장 큰 수혜를 받기 위해서 절대적으로 중요하다고 믿고 있습니다.