기조 인터뷰: 위대한 신재생에너지 기회

인플레이션 연동성은 인프라 투자의 가장 큰 장점으로 꼽히곤 합니다. 투자자들은 신재생에너지 섹터에서 이러한 상관관계가 얼마나 보장된다고 확신할 수 있을까요?  

영국에서 신재생에너지 자산은 대부분 인플레이션에 연동되어 있습니다. 예를 들어, 차액결제거래(CfD) 프로젝트는 약15년 동안 100% 인플레이션 연동되고, 신재생에너지 공급인증(Renewables Obligation Certification) 프로젝트는 매출의 50%가 인플레이션에 연동되면서 원자재가격 인플레이션과도 연동성을 가집니다. 기업과 장기 전력 판매계약(Corporate Power Purchase Agreements)이 체결되는 경우에도 대부분 인플레이션 연동 조건이 포함되고 있어 인플레이션과 높은 상관관계를 보입니다.

인플레이션과 연동된 매출 구조는 상대적으로 미국과 유럽에서 덜 관찰되지만 인플레이션의 중요도가 다시 높아지고 있어 시간이 지나면서 상황은 달라질 수 있습니다.

규제 변화에 대한 투자자들의 우려는 어느 정도인가요? 특히 영국의 횡재세를 비롯한 유럽 전역의 움직임과 같이 에너지 가격 인플레이션 관련 규제 변화가 문제가 될까요?

영국의 횡재세(Windfall tax)는 에너지 회사들이 전쟁으로부터 이익을 취하지 못하게 하기 위한 방편으로 처음 제안되었으며, 투자자들도 그러한 취지를 이해했다고 생각합니다.  정부는 횡재세의 세부 사항 논의에 대해 열린 자세를 보여왔으며, 특히, 이것이 일회성 조치임을 상당히 강조한 바 있습니다. 이러한 규제는 불확실성을 일으키고 있으나 여러 국가에서 공통적인 움직임이 포착되었으며, 많은 투자자들은 신재생에너지를 여전히 훌륭한 투자 자산으로 보고 있습니다. 미국의 경우, 가스 가격 인상의 영향을 훨씬 덜 받았기 때문에, 이러한 문제가 발생하지 않은 것으로 이해할 수 있습니다.

투자자 입장에서 관심을 가져야할 다른 글로벌 규제 변화는 무엇이 있을까요?

대서양 양안에서 두 가지 주요한 부양책이 신재생에너지에 거대한 모멘텀을 제공하고 있습니다. 유럽은 러시아산 가스로부터의 완전한 독립에 초점을 맞추고 있습니다. 우선 독일과 같은 국가들이 LNG 수입을 확대하고 있고 향후 가스에 대한 의존도를 완전히 낮추려는 계획입니다.

한편 미국에서는 인플레이션감축법(Inflation Reduction Act)이 엄청난 영향을 미치고 있습니다. 이러한 정부 규제에서 신재생 개발업체들은 적어도 향후 10년 간은 조세제도를 통해 연방보조금이 계속적으로 지급될 것이라는 믿음을 갖고 있습니다. 인플레이션감축법에서 두 번째로 중요한 요소는 특히 텍사스 등 공화당이 집권한 주에서 수소에너지 사용을 대폭 증가시는 것과 관계가 있습니다. 수소에너지 부양책에 있어서는 유럽과 영국이 뒤쳐져 있다는 인식이 있으며, 미국을 뒤쫓아가고 있다고 보고 있습니다.

인플레이션과 할인율 변화 등의 거시환경 변화에 비추어 볼 때, 현재 신재생에너지 내에서 투자자들에게 있어 최고의 투자처는 어디입니까?

신재생에너지 투자에 있어 아직은 상대적으로 미국보다는 영국이나 유럽이 선호되고 있습니다. 일반적으로, 미국의 사모자산은 고수익 투자 유형인 경향이 있는 반면, 유럽에서 신재생에너지 투자는 연기금과 보험사의 부채 관리 목적으로 이용되는 경우가 더 많기 때문입니다. 영국에서 당사의 고객들은 대부분 대형 DB(확정급여)형 연기금이며 인프라를 채권보다 수익률이 높은 저위험투자상품으로 바라보는 시각이 자리잡고 있습니다. 굳이 선택을 해야 한다면 지금은 유럽보다 미국에서 이러한 요건을 충족하는 기회들이 더 많다고 할 수 있습니다.

현 상황에서 투자자들은 어떤 시각으로 운용사를 선택해야할까요?

풍력발전소나 태양광발전 프로젝트의 가격을 매길 수 있는 운용사는 얼마든지 있습니다. 그러나 투자자들에게 더 가치가 있는 것은 시장 장악력과 변화하는 시장 가격 지표에 대한 민감성입니다.

그런 면에서 자산평가에 대한 전문성을 가지고 자산의 가격 변동에 대한 이해도가 높은 운용사를 선택하라고 투자자들에게 조언할 것입니다. 다양한 섹터 전반에 투자하는  인프라 펀드는 운용 중인 자산 일부를 기계적으로 신재생에너지에 할당할 수 있기 때문에 피하는 것이 좋습니다.

섹터 전문성은 또한 풍부한 재원 활용으로 이어지며, 이는 분명 투자 전문인력 이상의 의미가 있습니다. 제가 투자자라면 전문 자산운용팀의 깊은 지식과 신재생 섹터에 대한 전념을 중시할 것입니다. 이 섹터는 광범위한 인프라 시장의 구성 요소로서 빠르게 성장하고 있기 때문입니다.

현재 신재생에너지 투자 기회의 규모는 어느 정도라고 생각하시나요?

신재생에너지는 전 세계적으로 수 조 달러의 기회를 제공하며, 신재생에너지의 전력 비중 기여도는 향후 10년 동안 연 1,000억 달러 이상 성장할 전망입니다. 당사의 추정으로는, 영국에서만 현재 약 1,500억 달러의 신재생에너지 자산이 존재하며, 정부의 에너지 안보 정책에 힘입어 2030년까지 신재생에너지자산에 대해서만 약 1,000억 달러의 투자가 이루어질 계획입니다.

2030년대 초반에 이루어질 것으로 예상되었던 변화가 2020년대 후반으로 앞당겨지고 있습니다. 수소에너지와 전기차(EV) 충전 네트워크, 아울러 다른 형태의 지속가능한 인프라에 대해서도 상당한 투자가 있을 것 입니다. 영국에서만 1,750억 달러 내지 2,000억 달러에 달하는 투자가 이루어질 것으로 Schroders Greencoat는 예상하고 있습니다. 유럽은 이 수치의 5배, 미국은 5배 내지 10배가 된다고 가정하면 신재생에너지가 인프라에서 가장 큰 비중을 차지하게 될 것임이 자명해집니다. 한편, 사회적으로도 이는 보다 저렴한 전기를 공급함과 동시에 기후변화에 긍정적인 움직임을 의미합니다.

생활비 위기의 맥락에서 저렴한 전기요금은 얼마나 중요한가요?

전력 비중은 국가마다 다양하며, 여러 나라에서 저탄소발전(신재생에너지와 원자력)은 에너지 생산의 50%가 넘는 비중을 차지합니다. 나머지는 여전히 가스와 석탄에서 조달하고 있습니다. 신재생에너지는 점점 빠른 속도로 가스와 석탄을 대체해가고 있지만 전기요금의 뚜렷한 하락으로는 이어지지 않고 있습니다. 전력 시장에서 전기 가격을 결정하는 한계가격 결정 발전소가 대개 가스나 석탄을 연료로 사용하는 발전소이기 때문입니다.

시간이 흐름에 따라 이러한 상황은 달라질 것입니다. 신재생에너지가 에너지 안보를 개선하고 기후변화 측면에서 긍정적인 결과를 미칠 뿐 아니라 가스나 석탄보다 더 저렴한 가격에 전기를 공급할 것이기 때문입니다. 2030년까지 여러 시장에서 가스나 석탄으로 생산된 전기 가격과 신재생에너지의 전기 가격 간에 격차가 생기기 시작할 것이며, 소비자 가격은 하락하고 투자자들의 수익률은 매력적인 수준을 유지하는 선순환이 이루어질 것입니다.

이러한 시장의 성장을 모두 고려할 때 신재생에너지의 미래는?

앞으로 펼쳐질 미래에 대해서 대단히 낙관적으로 보고 있습니다. 시장은 우크라이나 사태의 여파로부터 정상화되기 시작하였으며, 중기적으로는 신재생에너지의 보급이 가속화될 것으로 보입니다. 신재생에너지는 의심의 여지 없이 인프라 세계에서 가장 빠르게 성장하고 있는 흥미로운 섹터 중 하나라고 할 수 있습니다.