2019년 글로벌 경제 전망

 글로벌 경기 둔화와 인플레이션 상승 기조 속에서 스태그플레이션(경기둔화+인플레이션) 현상이 심화될 것으로 예상합니다.
 미국 기준금리는 2019년 중반 3%로 정점에 다다를 것으로 판단하나, 타국의 중앙은행들은 긴축적 통화정책을 이어갈 것으로 보입니다.
 미국 달러화 약세가 예상되며, 이는 신흥국 시장에 긍정적일 것입니다.

글로벌 경제는 여전히 성장세를 나타내고 있지만, 미국, 유럽, 아시아 경제가 둔화의 조짐이 나타나면서, 이미 정점에 오르고 후퇴기에 들어선 모습이 나타나고 있습니다. 내년에도 미국과 중국 간의 무역 긴장은 지속될 것으로 예상되며, 이에 따른 고율 관세는 저성장과 인플레이션 상승이 동반되는 스태그플레이션 환경을 조성할 가능성이 높습니다.

글로벌 GDP 성장 둔화

글로벌 경제 성장은 2018년 3.3%에서 2019년 2.9%로 둔화될 것으로 전망합니다. 이는 전문가들의 컨센서스 전망인 3.1%에 못 미치는 수준으로, 미국 경제에 대한 부정적인 견해를 반영한 것입니다. 내년 미국에서는 세금 감면의 효과가 줄어들고 금리가 인상되고 중국과의 무역 분쟁 장기화는 경제에 부정적인 영향을 미치게 되어 2019년 미국의 GDP는 2.4% 성장에 그칠 것으로 판단합니다. 최근에 발표된 미-중 무역 분쟁의 90일 휴전 소식은 분명 환영할만 하나, 지적 재산권 등 여러 이슈에 대한 장기적 합의 가능성은 높지 않을 것으로 생각됩니다. 2020년 글로벌 경제 성장은 2.5%로 더욱 약화될 것으로 예상합니다.

미-중 무역 분쟁의 여파는 유럽에도 영향을 미치며, 2019년 상반기 유럽 지역의 경제 성장은 더욱 둔화될 것으로 전망됩니다. 2018년의 1.9% GDP성장률이 2019년에는 1.6% 수준으로 다소 하락할 가능성이 높습니다. 브렉시트(Brexit)가 원만하게 진행된다면, 영국 경제는 다소 개선되어 2019년 GDP 성장률이 1.4%에 이를 것으로 예상합니다.

일본의 2019년 GDP 성장률은 2018년과 큰 차이 없는 1% 수준에 머물 것으로 예상됩니다. 2018년의 지진, 홍수, 태풍으로 인한 재건 비용 지출의 영향으로 새해 초반에 경제는 활발한 모습을 보일 것으로 전망됩니다. 그러나 10월에 소비세가 8%에서 10%로 인상될 계획이며, 과거 사례를 참고할 때 소비세 인상은 경제 활동에 부정적 영향을 미칠 수 있습니다.

신흥국 시장의 상황은 다소 복잡합니다. 중국과 아시아 국가들이 무역 분쟁 및 기술 업종 내 수요 감소로 인하여 압박을 받고 있기 때문입니다. 중국 경제 성장률은 2018년 6.6%에서 2019년 6.2%로 하향 조정될 것으로 예상합니다. 신흥국 가운데 라틴 아메리카의 상황이 긍정적으로 전개될 가능성이 높습니다. 최근 선거가 마무리되면서 브라질 경제는 힘을 받을 것으로 보이기 때문입니다. 

인플레이션 상승세, 신흥국 시장이 주도

글로벌 경제 성장 둔화와 유가 하락에도 불구하고 2019년 글로벌 인플레이션은 2.9%로 상승하리라 예상합니다. 신흥국 통화의 약세로 이 지역의 수입 물가가 상승하며 인플레이션 상승을 이끌고 있습니다.

선진국에서는 인플레이션 전망을 다소 낮췄습니다. 일본과 영국 예상 인플레이션율이 하향조정되었기 때문입니다. 일본의 경우, 이동전화 요금의 20% 인하 등 특수 요인으로 인해 인플레이션이 낮아질 것으로 생각됩니다. 영국은 인플레이션이 2018년 2.5%에서 2019년 1.9%로 하락할 것으로 예상되는데, 이는 유가 하락 및 원활한 브렉시트가 이뤄질 경우 파운드화 강세가 전망되기 때문입니다. 미국의 2019년 인플레이션은 2.7%로 높은 수준을 유지할 것으로 판단합니다. 이러한 예상치에는 무역 분쟁에 따른 수입 관세 인상뿐만 아니라 경제주기 후반부에 일반적으로 나타나는 생산 역량 부족 현상을 반영한 것입니다.

미국 기준 금리 2019년 중반에 정점에 도달

미국 연준은 금년 연말을 포함, 금리 인상을 세 차례 추가 단행하여 2019년 6월 즈음 기준금리는 3%로 정점에 도달하리라 판단합니다. 연준에서 인플레이션율이 목표치를 상회하는 것을 지켜보며, 경기 둔화가 향후 물가 상승에 미치는 영향을 고려하며 금리 인상을 잠시 멈출 것으로 전망됩니다. 이후 미국 경제가 추가적으로 냉각되면 2020년에 금리 인하를 단행할 것으로 예상합니다.

영란은행(Bank of England)에서는 내년에 두 차례 금리 인상에 나설 것으로 전망하나, 이는 영국 경제의 과도기 과제라 할 수 있는 원활한 브렉시트 여부에 달려 있다고 판단합니다.  

한편, 유럽중앙은행은 2019년 1월 자산 매입 프로그램을 중단하고 9월에 금리를 인상할 것으로 예상합니다. 이는 유럽중앙은행 드라기 총재의 임기 중에 이루어지는 최초이자 마지막 인상 조치가 될 것입니다(10월 임기 종료). 내년에 유로존 경제 성장이 둔화될 것으로 예상되지만 평균 이상의 성장률은 유지하여 초-저금리에서 벗어나 금리 인상 단행을 고려할 수 있는 수준은 될 것입니다. 

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달러화 약세는 신흥국 시장에 희소식! 

미국 기준 금리의 정점 도달과 타 경제권의 긴축적 통화정책이 어우러지면서 2019년에는 미국 달러화가 약세를 보일 것으로 판단합니다. 미국 금리와 타 지역 금리간 차이는 미국에 긍정적으로 작용할 것이나, 통화 시장은 이러한 상황을 이미 반영했을 가능성이 높습니다. 통화 시장은 미국의 재정 및 경상수지 적자 확대에 초점을 맞출 것이며, 이로 인해 달러화 약세가 연출될 것으로 예상합니다. 경상수지란 한 국가와 타 지역 국가들 간에 이루어지는 거래로서 순 교역(net trade)도 여기에 포함됩니다.  

신흥국 시장에게 달러화 약세는 분명 희소식일 수 있습니다. 무역 분쟁 심화와 글로벌 경제 성장 둔화가 암운을 드리우고는 있으나, 달러 약세는 신흥국 시장에 가해지는 압박을 낮추어줄 것입니다. 2018년에는 미국 금리 인상과 달러 강세가 달러 차입국에 부정적으로 작용하여 신흥국 통화에 압력을 가하게 되고, 각국의 중앙은행들은 긴축적 통화정책을 사용할 수밖에 없었습니다. 달러화 강세는 원자재 가격을 낮추어 세계 무역에 악영향을 미칩니다. 2019년에는 이러한 요인들 중 일부가 다소 진정되어 재정적 환경이 개선되고 신흥국 시장을 지탱해 줄 가능성이 있습니다.  

유로존의 시나리오는 그다지 긍정적이지 못합니다. 유로화 강세가 재정 긴축을 초래하고 미국 경제 둔화가 글로벌 경제 성장의 발목을 잡을 가능성이 농후하기 때문입니다. 이 두 가지 요인으로 인하여, 유럽중앙은행이 금리 인상 기조를 유지하기가 더욱 어려워질 것입니다. 유럽중앙은행이 뒷북을 치며 금리 정상화의 적절한 시기를 놓칠 가능성이 있습니다. 저금리 기조에 빠져 차기 경기하강 국면에 대응할 재정적 실탄을 확보하지 못할 수 있습니다.