Perspective

2022년 슈로더 전망: 국제유가시장

  • 2022년으로 접어드는 현 시점에서 국제 유가 전망은 긍정적입니다. 증가하는 수요에 비해 신규 공급이 제한적이기 때문이다.
  • 국제 유가는 2022년 중에 배럴 당 100달러 넘게 상승할 수 있습니다.
  • 가장 큰 리스크는 이란의 원유 수출이 재개되는 것입니다. 그로 인해 원유 시장은 초과 공급으로 전환되고 가격이 배럴 당 60달러까지 하락할 수 있습니다.

 

2021년 유가가 급등한 후에 시장의 관심은 현재 2022년을 향해 있습니다. 원유 재고는 5년 평균 미만에서 2022년을 시작할 가능성이 높습니다. 또한 유럽과 아시아의 천연가스 가격은 장기 평균 기준선을 큰 폭으로 상회하고 있습니다.

이란의 원유 생산이 유의미하게 증가하거나 코로나 관련 여행제한 조치가 수요에 차질을 빚지 않는 한 원유 재고는 낮게 유지될 것이며, 2022년 유가가 배럴당 미화 100달러 선을 돌파할 수도 있습니다. 실제로 석유수출국기구(OPEC) 회원국들이 계속 생산 목표 달성에 어려움을 겪는다면 원유시장은 훨씬 더 호황을 누리게 될 가능성이 있습니다.

 

2022년 수요는 증가할 것

2022년 원유 수요는 2019년에 기록한 하루 9,827만 배럴을 가뿐하게 넘어 2021년보다 하루 350만 배럴 더 많은, 하루 약 1억 23만 배럴 수준으로 증가할 전망입니다. 이러한 추산은 글로벌 GDP 성장률에 대한 예측치를 바탕으로 한 것입니다.

원유에 대한 추가 수요는 가스에서 석유로의 전환에서 발생할 것입니다. 그러한 추가 수요는 하루 20만 배럴 내지 100만 배럴이 될 것으로 추산되며, 석유로 전환하는 것이 유리할 정도로 가스 가격이 높은 유럽과 아시아에 해당합니다.

미국에서 그러한 전환이 의미가 있으려면 가스 가격은 두 배가 되어야 할 것입니다. 따라서 미국에 대해서는 전환에 따른 추가 원유 수요를 기대하지 않습니다.

현재 글로벌 공급망에 차질이 발생하고 있는 점을 고려할 때 추가 수요의 또 다른 원천은 항공운송 화물의 증가를 들 수 있습니다. 그러나 그것은 예측이 어렵기 때문에 수요에 대한 가정에 포함시키지 않았습니다.

 

공급은 계속 제한적일 것

우리의 수요 예상이 적중한다면 2022년에 추가로 필요한 공급량은 최소한 하루 350만 배럴이 될 것입니다. 공급처는 OPEC과 러시아, 미국이 될 가능성이 높고, 그 중에서도 OPEC이 가장 유력합니다.

2020년 코로나19 위기로 수요가 폭락하면서 생산량을 하루 약 1,000만 배럴 감축한 후 (러시아와 오만, 멕시코 등 10개국이 추가된) OPEC+는 현재 모든 회원국이 기준선에 도달하는 2022년 9월까지 매달 일일평균 생산량을 40만 배럴씩 증산하고 있습니다.

만약 OPEC의 생산량이 기준선에 도달하지 못하고 대신 코로나19 이전 평균 생산 수준으로 회귀하는 데 그친다면 일일 생산량은 120만 배럴만 증가할 것입니다. 이는 필요한 2022년 추가 공급량에서 하루 230만 배럴 정도가 부족한 수준이며 원유 가격의 상승을 동반할 수 있습니다.

미국에서는 코로나19 이전에 하루 생산량이 1,300만 배럴로 고점을 기록했고 현재는 하루 1,130만 배럴 대입니다. 투자자들이 주주 배당 확대를 요구하고 기후변화에 대한 고려가 중요하게 다뤄지기 시작하면서 자금 투입에 대한 제약으로 인해 지난 몇 년 동안 신규 투자가 없었고, 이는 생산이 늘어난다 해도 일일 기준 약 100만 배럴 증가하여 1,230만 배럴까지만 늘어날 수 있음을 의미합니다.

 

2022년 석유 업계가 직면한 주요한 리스크는?

2022년 원유 수요에는 3대 주요 리스크가 있습니다. 첫째, 코로나19로 여행제한 조치가 다시 적용될 경우 광범위한 이동 제한이 부활할 수 있다는 점, 둘째, 단기 가격 급등으로 인한 수요의 감소, 셋째, 공급망 혼란으로 인한 성장의 둔화입니다. 

공급 면에서 가장 큰 리스크는 이란 변수입니다. 서방과의 관계가 현저하게 개선될 경우 이란이 생산을 하루 약 200만 배럴 정도 늘릴 수 있기 때문입니다. 증산의 정확한 일정과 양은 알려지지 않은 상태입니다. 그러나 증산 가능 규모와 2022년 이란의 원유 공급이 제한적일 가능성이 높다고 보다는 시장의 예상을 고려할 때 그것이 가격에 미치는 영향은 상당할 수 있습니다. 이란이 공급을 늘리게 되면 2022년의 균형추가 초과 공급 쪽으로 확실히 기울어질 것입니다.

공급에 있어서 미국의 선택지는 제한적입니다. 그러나 가장 효과적인 선택지는 국내 원유 생산 확대를 장려하는 방향으로 에너지 정책을 전환하는 일일 것입니다. 그러나 최근 개최된 제26차 기후변화협약 당사국총회(COP26) 이후 그렇게 될 가능성은 낮아졌습니다.