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임팩트 채권이란 무엇인가?

                     

                         에바리스테 베르셰르(Evariste Verchere)

블루오차드 임팩트 채권 포트폴리오 매니저 (Impact Bond Portfolio Manager, Blue Orchard)

 

투자자들은 점진적으로 사회적, 환경적 영향과 재정 수익을 맞춰 나가려고 합니다.

녹색 채권(Green bonds)은 전통적으로 이를 달성할 수 있는 매력적인 수단으로 간주되었습니다. 하지만 팬데믹으로 인해 악화된 사회적 이슈를 비롯해 여러 이슈들에 대한 인식이 높아지면서 “임팩트” 채권에 대한 선호도도 점차 증가하고 있습니다.

녹색 채권과 임팩트 채권의 차이는?

녹색 채권은 발행사나 정부가 수익을 활용하여 환경적 혜택을 제공하는 프로젝트에 자금을 지원하도록 하는 채권입니다.

전통적으로 발행사는 대부분 정부나 초국가적 기구였지만, 민간 섹터의 참여도 점차 증가하고 있습니다. 예를 들면, 민간 섹터는 YTD 기준 발행의 약 2/3을 차지하고 있습니다(출처: 2020년 11월27일 기준 블룸버그)

그러나 환경 파괴가 지구가 직면하고 있는 유일한 난제는 아닙니다. 예를 들면, 빈곤, 경제적 불평등 외에도 의료보험과 금융 서비스에 대한 제한적 접근성을 비롯해 많은 이슈에 대응하고 있습니다.

이런 이슈에 강하게 공감하는 사람들이 해당 부문에 대한 자본 투자를 탐색하는 것은 당연합니다.

목적에 기반한 투자

이런 수요를 수용하기 위해, 전 세계의 공공 시장과 민간 시장은 “임팩트” 채권 또는 “목적” 채권을 도입했으며, 여기에서 발생하는 수익은 구체적으로 사회적/환경적 목표를 가진 프로젝트 자금지원에 활용됩니다. 예를 들면 블루 채권, 젠더 채권, 트렌지션 채권 (친환경적으로 변화하기 위한 기업), 코뿔소 채권 등이 있습니다.

“팬데믹 채권”은 올해 과테말라, 파라과이 같은 국가뿐 아니라 개발 기구, 기업 발행사(corporate issuers) 등이 코로나19 팬데믹으로 인한 부정적인 경제 영향을 완화하기 위해 발행한 채권입니다. 

국제금융공사(IFC)는 사회적 성과채권을 발행하여, 팬데믹의 영향을 받은 중소기업에 대출을 제공했으며, 더불어 검사, 백신, 기타 의약품 개발 및 연구를 위한 재정 지원에 활용했습니다.

UN의 지속가능 발전목표(Sustainable Development Goals, SDGs)를 지원하기 위한 채권 발행도 있었습니다. SDGs는 “모두를 위해 더 나은, 지속가능한 미래를 실현하기 위한 청사진”입니다. UN은 “지구를 보호하면서 번영을 촉진”하기 위한 “행동요청(call for action)”이라고 이를 설명했습니다. 

예를 들면, 멕시코는 8억9,000만 달러에 달하는 채권을 발행했으며, 발생 수익은 소규모 농부 지원, 무상급식 제공, 의료보험 유지에 배분될 것입니다.

민간 부문에서는 2020년 9월 뱅크오브아메리카(Bank of America)에서 20억 달러 규모의 채권을 발행했으며, 미국 내 저소득 층과 소수인종 지역사회를 지원하기 위한 것이었습니다.

투자자는 임팩트 채권에서 무엇을 찾아야 할까요?

발행사는 투명한 임팩트 프레임워크를 구축하고 이를 기반으로 적절한 수익 배분을 보장하고 그 결과를 측정할 수 있어야 합니다.

정기적인 자체 보고도 중요하지만 객관성이 부족하므로 충분하지는 않습니다.

한가지 해결책은 발행사가 자금조달 비용을 환경이나 사회적 목표와 연계시키는 것입니다. 예를 들면, 브라질의 제지회사인 수자노(Suzano)는 지속가능성 연계 채권의 쿠폰금리를 배출목표치에 연계했습니다.

기업이 이 목표를 달성하지 못할 경우, 투자자에 대한 채권 쿠폰금리가 상승하고 회사 비용도 증가합니다. 이 구조를 기반으로 회사는 목표 달성을 위해 명확하고 용이한 커뮤니케이션을 통해 인센티브를 창출하게 됩니다.

업계의 변화 필요

현행 보고 메커니즘의 또 하나의 문제는 표준화되어 있지 않다는 것입니다.

여러 발행사와 채권 목적에 활용할 수 있는 보편적인 스크리닝 기준과 성과 한계치를 제공함으로써, 투자자들이 채권 발행을 비교하고 일련의 베이스라인 기대치를 창출할 수 있을 것입니다.

유럽연합은 지난 2018년 3월 지속가능 투자의 보편적 분류를 위해 분류체계를 수립했습니다. 환경적 메트릭스 측면에서 기술적 스크리닝 기준은 2020년 말에 예상되고, 투자자들은 2021년 말에 의견을 제출하고 향후 프레임워크에 대해 의견을 제시할 것입니다.

자산운용업계는 투자자들의 재무적 목표를 사회, 환경적 가치와 함께 맞춰 나가는 데 적극적인 역할을 할 것입니다.  사회 및 환경에 긍정적 혜택을 제공하면서 투자자들에게도 매력있는 상품을 개발할 수 있는 독특한 기회를 잘 활용해야 한다고 믿습니다.