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投资者该如何辨别“洗绿企业”


Simon Webber

Simon Webber

环球股票投资组合经理

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2019年中一件非常值得鼓舞的事,莫过于企业间兴起的一股关注气候变化和采取相应行动的浪潮。为了回应客户及雇员之间日渐加深的忧虑,不少企业都雄心壮志地宣告了他们希望在低排放经济转型的过程中扮演领导角色的抱负。

在转向低碳模式以及实现50年内零碳排放的过程中,全球各个经济体系及市场的每一个范畴都需要作出重大改变。企业在气候议题上的一举一动备受注视有可能让它们按捺不住,含糊其词发表一些哗众取宠的目标,不过到真正需要在策略上作出艰难决定时则左闪右避。

以下是评估企业计划时可以依循的几个要点:

1. 宏大的长远目标

与巴黎气候协议一致的长远计划是指导长期资本配置及战略投资的关键。计划必须经过董事会层面的审批并由董事会定期重审。

2. 具抱负但可实现的中期目标

除了订立20至30年后要实现的长远目标外,订立阶段性的中期目标同样重要,否则在实现目标的效率方面有可能会出现问题,甚至对于推行计划的迫切感会有所降低。这些中期目标必须与长期目标一致,而管理层的行动力和责任感也将对实现目标的成败起着关键作用。

3. 专注实现真正的减排而非依赖碳抵销

人们或企业很容易会以为实行碳抵销计划就等于他们已在为气候变化作出贡献。这种做法作为暂时机制或在推行严厉减排措施后的最后手段的确能够发挥一定的作用,然而有时候也会是企业用以继续照常营业的借口。他们错误地期望碳抵销能够抑制碳排放所造成的破坏,最终令经济体系承受的总排放量更高。

在评估企业的行动计划时,我们的焦点通常都会落在计划的实质进展和企业的直接减排计划,而非依赖碳抵销的方案。更直接的说,植树造林和除碳计划均是对应气候变化的关键,而碳抵销计划也的确是能够为这些活动带来资金的重要来源,不过相比起减少温室气体总排放则是截然不同的挑战,因为后者才是优质减排计划应有的重点。

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为什么不是所有碳足跡都生而平等

对于某些行业而言,低碳足迹可以为其带来的竞争优势会较其他行业更大。虽然这似乎与我们的直觉不符,但在现实中,低碳足迹对于本身排放量高的行业来说最具价值。

例如,对于投资企业或银行而言,它们在气候变化方面的影响将主要取决于他们持有或有向其放债的企业与气候变化相关的风险。由于大部份投资者关注的第一类及第二类排放通常都有向外披露的数据,因此要削减的话也相对较易。然而,这通常都无法反映某些企业所面临的风险。

此外,目前针对第三类排放的测量或报告并不是太完善,但这一类排放的影响可以是相当重要的。若拿一家在过去10年致力研发电动汽车的企业与其他汽车制造商比较,即使他们在生产过程的碳足迹可能差不多,但前者售卖的汽车在顾客使用过程中释出的第三类排放已大幅减少。

事实上,没有就减排作出投资的企业也许在现在拥有较高的盈利能力,但他们在产品组合的准备完全不足以面对监管及消费需求方面突如其来的变化。只有已作出相关投资的企业才真正拥有应对策略去迎战未来的能源转型。

持久而有意义的转变

作为投资者,我们需要评估我们持有的企业透过什么方式去管理排放相关的风险。首先,我们会分析企业长期及中期目标的质素。然后,我们会探寻企业在低排放技术及产品持续研发方面作出开支的证据。我们还会关注董事会层面对维持气候变化领导优势的承诺,以及他们在与支持这些政策及目标相关的资本配置决定。

综合上述各项因素的评估将有助我们理解企业在未来3年、5年乃至10年将会处于什么位置。我们的考虑将不只局限于眼前所见的碳足迹,而是判断他们是否可以透过管理排放的相关投资开拓真正的竞争优势。

 

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