在美国硅谷银行 (SVB)  倒闭一周后，瑞银 (UBS) 已在接管陷入困境的瑞信 (Credit Suisse)。两项消息均使银行业股价出现动荡，然而，两间银行陷入困境的原因大相径庭。

硅谷银行的客户主要以科技初创企业为主，而它将大部分存款投资到美国国库债券及其他主权债券之上。随着美联储大幅加息，这类证券的价值便下跌。与此同时，加息也收紧了初创企业的融资环境，继而令这些企业开始从硅谷银行提取存款。

瑞信的股价于过去两年一直下跌，很大程度是由于其风险管理失败所致，例如于2021年对Archegos Capital Management的风险管理失灵。而该行于2022年10月发布的重整计划，也被市场认为欠缺积极，再加上计划筹集40 亿瑞士法郎所带来的股价压力，导致瑞信出现大量存款外流。

瑞士于周末宣布了什么事？

欧洲银行分析师 Justin Bisseker 表示：“瑞士监管机构说服瑞银以30 亿瑞士法郎收购瑞信，以维持金融市场稳定。否则，瑞信股价将更大幅度地下跌，而全球对瑞士银行业的稳定性也会失去信心。”

对欧洲银行股意味着什么？

Justin Bisseker 表示：“银行业是一场信心游戏。倘若每个存款客户均从银行提取存款，世界上并没有任何一间银行能够生存。所以，良好的监管及财务稳健至关重要。”

“任何银行使存款客户亏损是不能接受的。所以所有银行需确保其管理系统有效，使客户不会亏本之余，政府也无需介入。”

“而对于更广泛的泛欧银行业而言，这笔交易应可避免瑞信无序倒闭的风险，对全行业无疑是一利好消息。此次瑞信事件于欧洲银行业是独立案例，并不需要对其他银行作出解读。”

全球信贷投资总监Jonathan Harris表示：“银行业现在所面临的情况与2008年金融危机相比，有着天壤之别，严重程度也较低。相对于2008年，银行业务更为保守，资金也高出数倍，同时流动性受到严格监管。各地央行也汲取自2008年的经验，于应对上处于更有利的位置。”

“尽管市场信心已动摇，然而重要的是，有关政府需致力解决银行系统中的弱点，以恢复市场信心。”

瑞信 AT1 债券起了什么变化？

瑞银收购瑞信的协议中显示，瑞信股东获得30 亿瑞士法郎的瑞银股份，但价值160亿瑞士法郎的额外一级资本(AT1)债券却完全归零，令人注目。

AT1债券是一种银行债务，目的是于此类危机期间用以承担损失。然而，银行股东应会先于AT1 债券持有人承担损失。

Justin Bisseker 表示：“这是瑞士国际金融市场监督管理局 (Swiss Financial Markets Supervisory Authority) 所作的决定，并不是瑞银协议的一部分。此决定将导致AT1债券市场陷入混乱，尤其影响银行业中最高风险级别债券，同时也反映出瑞信业务所承受的压力。”

Jonathan Harris表示：“尽管AT1债券在资产结构中比股东优先，但瑞士政府作出调整，将所有损失转嫁至AT1债券投资人身上，以完成此次收购交易。欧洲银行管理局及英伦银行分别发表声明，将欧盟和英国的银行与此次决定划清界线，反映政府确认当普通股承担损失而被消耗后，才会被要求减记AT1债券。”

新兴市场的银行业会受影响吗？

资深新兴市场经济师David Rees表示：“最近于美国和瑞士所发生的危机，对新兴市场的银行业并未产生直接威胁。宏观而言，过度的信贷增长是以往经济危机的先兆，但较少新兴市场出现此迹象，而贷存比率等关键指标也没有出现特别紧张的情况。”

“发达市场银行业的问题演变为更深层次的金融危机，扰乱全球资金流动，或许是更大的风险。在这下行情况下，新兴市场利率将在更长时间内保持较高水平，因而影响增长并推高违约率。”

那么更广泛的经济影响呢？

资深欧洲经济师及策略师Azad Zangana表示：“很多人正在关注扩散的风险。但实体经济中的压力其实并没有那么多，而目前也没有太多贷款违约。尽管新借贷减少，房地产市场降温，但劳动力市场的表现超于预期。”