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欧洲央行将随经济前景改善放慢购债步伐


在最近举行的管治委员会会议结束后,欧洲央行宣布维持主要政策利率及各项量化宽松计划不变。

受惠于全民接种疫苗进展理想,不少行业得以恢复活动,而该行亦因此对欧元区的前景表示乐观。然而,该行对于通胀能够于中期内维持在接近或高于目标水平的信心则较低。

由于欧洲央行认为现时通胀高于3% 主要是暂时性因素所致,因此预料通胀将于2022年回落至 2% 以下的水平。

除了公布抗疫紧急购债计划 (PEPP) 相关消息外,这次会议在整体上便好像是又一次“无所作为”的会议。

PEPP计划的购债步伐或会于今年第四季度“适度放缓”。在美联储正准备缩减购债计划之际,欧洲央行亦需要就PEPP计划于2022年3月届满后的去向作出决定,因此意义重大。

欧洲央行行长拉加德 (Christine Lagarde) 坚称决定并非要缩减购债规模,反而是就政策工具作出重新调整。欧洲央行的PEPP与美联储不同,因它不是一项设有每月购债目标的开放式计划,而是具备整体框架、能够在指定时间内灵活应用的购债计划。

在今年春天快将结束时,欧洲央行便宣布将加快购债步伐,从而对受着第二轮封城措施冲击的欧洲经济起到提振作用。

然而,该行要实现此目标无疑将需耗尽所有购债预算。在某程度上,若欧洲央行已决定将该计划延续至明年,那么便只能放缓购债步伐,否则将需要政府主动决定扩大刺激计划的规模。北欧成员国的通胀本来已较高。后面的做法有可能会受到它们的强烈反对。

拉加德在新闻发布会上表示,管治委员会将于今年12月会议上就如何处理PEPP计划作出决定,但鉴于经济前景向好,几乎可以肯定PEPP将于明年结束。

这意味着在2022年第二季度之前,量化宽松规模将会由每季度约2,400亿欧元下降至600亿欧元。缩减购债规模或会导致政府债券收益率上升,并带来价格下行压力,但对整体经济而言,“新一代欧盟”基金应可为基建开支带来更大的支持。

至于利率方面,鉴于政府已上调新的通胀目标,加上启动加息程序需要严格的前瞻性指引作为必要条件,我们预期欧洲央行在2022年底前不会进行加息。

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