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A股长期展望依旧审慎乐观


张晓冬

股票权益基金经理

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得益于新冠疫情受控以及整体复工率的提升,三月份A股表现相对平稳,相较亚股平均20%的跌幅,上证指数、深证成指、沪深300及创业板指仅分别回调4.5% 、9.2% 、6.4% 及10.4%。短期而言,虽然整体风险并未完全消除,海外疫情进展仍将左右目前全球资本市场的走势,且部分投资人仍担忧国内复工后可能迎来第二波疫情蔓延,但我们观察到A股指数在近期快速修正后,市场反应已逐渐钝化,恐慌式卖压并未持续。

因经济可能出现的下行风险,全球主要央行持续扩大货币宽松并计划新一轮的财政支出方案。 国内方面,继央行宣布定向降准并下调放款基准利率、逆回购利率后,中央政治局会议于近日要求研究并拟定一系列财政方案。我们认为持续的低利率环境以及市场对财政政策出台的期待,有利于整体股市投资氛围。 经济数据方面,中采制造业PMI指数在2月大幅下挫至35.7%后,于3月份回升至52%,虽然数据显示经济活动较2月环比回升,但进出口分项仍处于环比收缩区间,我们认为出口产业于第二季仍将面临较大的压力。

市场及行业方面,农业、食品及医疗保健等产业受疫情影响。展望第二季,在通胀的影响及疫情尚未完全可控的状态下,我们仍然看好以民生内需为主的个股及受益于门诊量回升的医疗保健版块,同时,估值较低且现金流佳的大型绩优股表现也将相对稳健。相反的,以出口为主及先前涨幅已高的科技硬件股,受制造业可能断供及需求下滑的影响,短期或将面临回调压力。

无论从基本面或估值面,我们对A股的长期展望仍旧审慎乐观。从政策支持与资本引导的角度,我们持续看好TMT及先进制造行业;同时,随着医疗保健需求的提升,医药行业仍将持续成为投资人关注的焦点。

 

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