观点

2021年股市展望依旧审慎乐观


受到海外疫情升温以及美国大选前的不确定因素影响,区域股市于十月份持续横盘整理,沪深300指数单月上涨2.4%。可选消费中的汽车及新能源车产业,在强劲的销售数据带动下,表现明显优于其他行业;而家电及家具等行业受益于新屋完工加速,也有不错表现。然而房地产行业受到政策紧缩的负面影响,表现相对落后。整体来说,市场投资氛围于十月份持续维持保守态势。

企业获利方面,多数A股公司的获利能力于三季度持续复苏,但行业差异仍十分显著。整体来说,A股公司的获利在非金融业的大幅带动下,于三季度重回正成长,部份上游及中游周期行业在需求回温、复工顺利以及国际大宗商品价格返弹拉动下,获利成长加速。此外,汽车及新能源行业也出现强劲的获利成长。相反的,航空、餐饮及旅游等行业,获利表现持续受到疫情影响而维持负增长态势。而金融行业整体获利虽于三季度重回正成长,但银行业仍处于负增长区间。流动性方面,各项数据显示流动性目前已经到达最宽松的时点,但我们尚未观察到流动性紧缩的拐点,今明年市场流动性仍可望维持相对宽松态势。

市场及行业方面,股市进入八月份开始横向整理,预期市场于四季度将持续呈现震荡格局。行业方面,次产业估值走势持续分歧,我们认为目前新旧经济股票的估值差距,不会在短时间内显著收窄。展望明年,新经济股票仍将受益于经济结构转型、政策引导等因素而有较佳的基本面表现。我们持续看好科技产业中的信息安全、网络安全、云计算等相关个股,虽然与国际科技巨头竞争仍然激烈且存在不确定因素,但在地缘政治风险逐步释放下,整体行业长期展望仍佳。此外,医疗保健行业目前总体估值虽然不低,但在近期整理后下行风险不大,医疗服务、药店等具有独占性优势或竞争结构较佳的药物或器械行业,长期表现依然可期。大消费板块则持续看好休闲食品、饮料以及新能源车领域相关的公司。金融地产方面,目前估值虽然便宜,但因低利率环境持续及政策调控力度明确,股价上行空间可能不大。此外,部份光伏及家电公司,虽然获利成长强劲,惟估值已然来到历史高位,投资人宜留意回撤风险。

 

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