观点

经理观点

2020好的开始


李文杰

李文杰

中国A股研究总监

查看所有文章

2019对于A股无疑是个大丰收年,全年度上证指数、深证成指、沪深300、中小板指、创业板指分别取得了22%、44%、36%、41%、43%的涨幅,合计全年北向资金流入金额逾3500亿元人民币,刷新2018年2900亿元左右的记录。行业方面,以白酒及家电为代表的消费类股、以5G及真无线蓝牙耳机为代表的信息类股,以及以新药为代表的医药类股,涨幅均大幅超前。风格方面,成长型股票表现明显优于价值型,而以新经济为主的题材跑赢旧经济题材。

展望2020,贸易摩擦降级给了全球股市一个好的开始,而主要央行对于货币政策的宽松态度也将持续对股市提供支撑,美中不足的是欧洲经济疲弱以及今年的美国总统大选或将对区域市场带来较大的波动。国内方面,近期公布的经济数据及政策指引推升了整体投资氛围,除了制造业PMI指数及工业产出于第四季企稳外,央行于一开年即宣布自1月6日起全面降准50个基点,释放约8000亿元人民币的资金,为A股带来了开门红,市场预期未来货币政策或将进一步宽松。此外,《证券法》在历经四年的修订后终于审议通过,将于2020年3月1日施行,主要修改内容在强化信息披露、推行证券发行注册制和提高对证券违法行为的处罚力度等,有助于推动资本市场的法制化和市场化。长期而言,更规范的资本市场将提升上市公司质量,最终为投资者创造更好的价值。此外,另外的关注重点就是证券发行的注册制改革,取消发审委,发行决策下放到市场和交易所,这项改革已经在科创板试点,未来将迎来更加市场化的A股市场。

市场方面,整体投资氛围在近期正面事件提振后转佳,不少周期性类股于第四季开始重新获得投资人青睐,低估值转机题材的表现可望持续至今年一季度。此外,5G个股在经历一年的大涨后或已反映大部份利多,我们认为后5G时代的题材可望自今年起逐步发酵。其中,新娱乐应用如4K/8K高清直播、AR/VR 、云游戏等,将利好传媒及游戏产业。物联网应用如智慧家庭、智慧城市、智慧工厂、智慧医疗等,车联网应用如智能车、辅助驾驶等,将为信息及工业类股带来较大表现空间。消费电子方面,我们持续看好光学领域的发展,手机镜头像素持续升级、摄像头数目增加以及ToF镜头渗透率提高,将持续利好相关个股,而Mini-LED以及Micro-LED的采用,也将为相关供应链带来新的机会。踏入2020年,几个海外大型汽车企业新能源汽车平台将投入生产,市场将显现不少新的新能源汽车型号。在国内,海外新能源汽车的国产化进程比预想中要快,相关工厂以超快速度建设完成,对海外汽车制造商而言将大大降低进入中国市场成本。我们预计2020年新能源汽车可能进入快速增长的阶段,也将利好相关产业。

 

免责声明
本文件仅包含一般性信息且仅供参考之用,并非意在提供金融信息服务或构成出售或购买任何证券或金融产品的要约邀请或宣传材料,亦非有关任何公司、证券或金融产品的投资意见或推荐建议。本文件不应视为提供财务、法律或税务意见或者投资意见/建议。投资涉及风险。过往表现及预测未必可作为日后业绩的指引,投资者或无法取回最初投资之金额。本文件所载信息以根据施罗德投资管理(上海)有限公司(“施罗德上海”)及其关联公司管理层预测为依据,并反映现时市况以及我们目前的看法,因此有关数据和意见均有可能会改变。本文件所载的所有意见或预测,仅为本文件编写时的见解,因此无须因其改变而再作通知。本文的数据被认为是可靠的,但本公司不对其完整性或准确性作出任何明示或默示的陈述或保证。本公司对直接或间接使用或依赖任何有关数据、预测、意见或其他信息产生的损失概不负责。
本文件部分图片源于网络,本公司将善尽合理努力尊重原作版权并注明出处,但因信息受限,个别图文来源未能注明,请见谅。若版权人有任何争议,请与本公司联系处理,一旦核实我们将立即纠正。
本文件由施罗德上海刊发。