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通胀如何影响未来的重要投资主题?


施罗德投资的经济学家预测2022年全年全球通胀率为7.2%,高于2021年的3.4%。他们预测2023年通胀将放缓至4.3%,但仍高于大多数央行的目标,且远高于大多数主要经济体系近几年的水平。

根据主题投资主管David Docherty的观察,主题投资可精准把握正在改变世界的强大长远全球趋势。但每个主题都有不同之处,因此通胀所带来的影响也有所不同。

能源转型、食品及水资源、以及智能制造,通胀如何影响我们青睐的投资主题?

能源转型

能源转型是过去两年间深受通胀影响的一个主题。

由于钢铁及其他金属等原材料价格上涨,再加上运输成本上升,制造大型货品(如风力发电机)的企业也受到严重打击。

虽然部分影响有缓解迹象,且金属价格持续下降,但由于俄罗斯天然气供应减少导致欧洲能源价格大幅上升,能源转型主题仍是通胀下的焦点。

全球资源股投资组合经理 Alexander Monk指出,由于能源价格是导致通胀的主因之一,而通胀或引致经济衰退,因此需要增加能源供应。我们预期将需要更多可再生能源、更多储能、甚至更多氢能来解决现今的能源危机,尤其于欧洲。

食品及水资源

食品价格上升是2022年整体通胀上升的主要成因。与能源一样,主要源于俄乌冲突,并已推高部分农产品的价格。这或对农民及投资者有利,但食品价格上胀的影响将随着供应链转嫁至食品制造商、零售商及消费者身上。

食品价格上升意味消费者消费降级。然而,食品为生活必需品,其需求绝不会大幅下跌。消费者的消费模式转变或会令食品零售商受惠。

团队也指出,餐厅价格上升减低人们外出用膳的意欲,而更多选择在家做饭。不仅超市能受惠于该趋势,售卖meal kit“料理半成品”(能减省外出用膳费用并比传统烹饪更为方便)等企业也将从中受惠。

智能制造

智能制造是透过创新促进数码工业革命,从而以更好的方式制造更优质的产品。能帮助提高能源效率的技术是其中不可或缺的一部分。

工业行业基金经理及全球行业专家Daniel McFetrich指出,工业能源消耗占欧洲总能源使用量的26%。在天然气供应不稳定及能源通胀高企之际,我们预期对实现电气化及节能技术的需求将会增加。

但有些制造趋势也是通胀的来源。生产回流(企业将生产转移至靠近需求的地方的现象)是其中一个例子。

McFetrich表示,回流本质具通胀倾向。例如,若企业将生产转移到价格更高的地区,这意味劳动成本上升或零件成本更昂贵。但其好处是使供应链具备复原力、降低物流成本、以及减少运输过程产生的碳排放。

而“自动化”则有助缓解生产回流的成本。但许多行业正面临劳动力短缺,而发达国家的人口老化问题只会令情况恶化,因此不得不加薪以吸引劳动人口。

McFetrich也提到,对所有行业而言,自动化可提升生产力、降低劳动成本及提高能源效率,在通胀升温时期,均为极具吸引力的主张。

通胀影响并不一致

通胀对不同主题产生截然不同的影响。即使在同一主题内,通胀对投资机会的影响也不尽相同。

David Docherty指出虽然表现强劲的主题与全球变革有关,但这并不代表各个别主题内的所有投资机会都只针对长期增长。例如,在食品及水资源方面,在通胀升温及/或增长下跌时期,超市及其他食品零售商表现了具吸引力的防御性机会。其次是通胀“冲击”(如俄乌冲突导致的能源价格飙升),它们能凸显能源转型的必要性。对于能够识破通胀所引发的短期波动的投资者而言,此类主题仍极具吸引力。

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